Americké banky zvyšují náklady fondům soukromého úvěru kvůli obavám z ocenění

Americké banky zvyšují náklady na půjčky některým fondům soukromého úvěru v souvislosti s rostoucími obavami o ocenění, což podle zprávy Reuters může snížit výnosy a omezit nové poskytování úvěrů.

Vyšší cenové úrovně se projevují u zpětného pákového financování navázaného na společnosti pro rozvoj podnikání (BDC), což obrací období klesajících sazeb před loňským listopadem.

Nárůst nákladů u zpětného pákového financování

Rozpětí u některých úvěrových linek poskytovaných speciálním účelovým entitám zřizovaným BDC se podle jednoho zdroje pro Reuters zvýšilo až na 2 procentní body nad benchmarkem Secured Overnight Financing Rate (SOFR), z přibližně 1,8 procentního bodu od loňského listopadu.

Jiný zdroj uvedl, že srovnatelné struktury se v tomtéž období posunuly z přibližně 1,75 procentního bodu na 1,85–1,90 procentního bodu. Podmínky se liší podle manažera a konečné sazby jsou obvykle zveřejněny až v regulatorních podáních.

Proč je ocenění pod tlakem

Expozice soukromého úvěru vůči dlužníkům z oblasti softwaru přitahuje pozornost, protože investoři posuzují potenciál umělé inteligence narušit obchodní modely a zisky.

Širší obavy v kreditním sektoru se vyostřily po bankrotech poskytovatele subprime úvěrů a výrobce autodílů a po návrhu společnosti Blue Owl sloučit dva fondy způsobem, který mohl vynutit ztráty na akcionářích.

„Každé úrokové náklady přímo ovlivňují čistý úrokový výnos a IRR fondu soukromého úvěru,“ řekl Sean Dunlop, analytik bankovnictví ve Morningstar, podle zprávy Reuters.

Dodal, že jde o „těžké období pro soukromý úvěr“, poukazujíc na zvýšené požadavky na odkup podílů u polotekutých fondů, jako jsou BDC, a na otázky ohledně úvěrové spolehlivosti podkladových portfolií.

Co to znamená pro fondy a banky

Zpřísnění úvěrových podmínek může omezit schopnost fondů investovat a financovat provoz.

Protože manažeři používají páku ke zvýšení kupní síly, dražší zpětné pákové financování zužuje prostor pro zisk, pokud se cena aktiv nepřizpůsobí.

Soukromé úvěry jako třída aktiv dosahují přibližně 2 bilionů USD.

BDC, které získávají vlastní kapitál a kombinují jej s pákou k poskytování úvěrů středně velkým společnostem, držely ke konci roku 2025 přibližně 513 miliard USD aktiv, uvádí Houlihan Lokey.

Nedávná zpráva Moody’s ukázala, že americké banky do června 2025 půjčily poskytovatelům soukromého úvěru téměř 300 miliard USD.

Banky také poskytly dalších 285 miliard USD private equity fondům a měly 340 miliard USD nevyužitých úvěrových závazků, podle údajů Federální rezervy a analýzy Moody’s.

Na začátku března JPMorgan Chase podle zdroje obeznámeného se záležitostí snížil hodnotu zajištění kryjící některé půjčky poskytnuté hráčům na trhu soukromého úvěru, uvedl Reuters.

„Lidé mají nyní otázky ohledně ocenění, které před šesti měsíci nemuseli nutně mít,“ uvedl Seth Kleinman, předseda praxe specializovaných situací ve firmě Benesch, v reportáži. Dodal: „Zdá se, že éra nízkých sazeb po delší dobu je u konce.“

Tržní prostředí a výhled

Před loňským listopadem se náklady na půjčky u těchto produktů přibližně osmnáct měsíců snižovaly, uvedly zdroje. S tím, jak jsou nyní rozpětí na trhu pevnější, některé firmy z oblasti soukromého úvěru podle zpráv zvyšují sazby, které účtují, aby vstřebaly vyšší náklady financování.

Tento posun podtrhuje, jak se nejistota ohledně ocenění a makroekonomická rizika promítají do podmínek financování.

Prozatím banky postupují opatrněji a fondy čelí obtížnějším podmínkám pro udržení čistých úrokových výnosů a vnitřních výnosových měr.