Ochlazuje se evropský obranný růst, dronová válka vyvolává otázky

Investoři se odklánějí od evropských obranných akcií, když realizace zisků a vysoké valuace narážejí na rostoucí nejistotu ohledně podoby budoucích válečných konfliktů.

Probíhající konflikt v Íránu rovněž zvýraznil rostoucí efektivitu levných dronů, což vyvolává otázky ohledně poptávky po tradiční vojenské technice.

Index MSCI Europe Aerospace and Defence klesl v březnu o 9,2 %, což bylo jeho největší měsíční snížení za pět let.

Pokles odráží obrat v sektoru, který v posledních letech vykazoval silné zisky.

Růst poháněný válkou se neopakuje

Akcie obranného sektoru obvykle rostou na počátku konfliktu.

Tento vzorec byl patrný po ruské plnohodnotné invazi na Ukrajinu v roce 2022 a v obdobích, kdy americký prezident Donald Trump tlačil na spojence v NATO, aby zvýšili vojenské výdaje.

Nicméně tento trend od začátku konfliktu v Íránu 28. února neplatí.

To je navzdory opakované kritice ze strany Trumpa vůči spojencům v NATO za to, že nepodporují americké vojenské akce.

Akcie klíčových evropských obranných firem prudce poklesly.

Český výrobce zbraní CSG od začátku konfliktu klesl téměř o třetinu.

Německé společnosti Rheinmetall a Renk jsou níže přibližně o 10 %, zatímco švédský Saab klesl zhruba o 12 %.

Silné zisky ustupují vyrovnávání pozic

Evropské obranné akcie patřily od února 2022 mezi nejlepší tahouny trhu.

Sektor v tomto období vzrostl o více než 450 %, oproti přibližně 40% růstu širšího indexu MSCI Europe, jak uvádí zpráva Reuters.

Rally bylo poháněno vládními závazky zvýšit obranné výdaje a politickými změnami, jako je uvolnění fiskálních pravidel v Německu za účelem urychlení investic do armády.

Objednávky však nesplnily očekávání investorů.

Valuace a přeplněné obchody tlačí dolů

Na začátku konfliktu v Íránu se evropský index letectví a obrany obchodoval přibližně na 29násobku odhadovaných zisků, blízko loňských rekordních maxim.

Pozicování investorů také sehrálo roli.

Citigroup uvedla, že nasycené býčí pozice se rozvazují, což může při obratu nálady zesílit poklesy, jak uvádí zpráva Reuters.

Dronová válka mění očekávání

Konflikt v Íránu zdůraznil jak náklady, tak intenzitu moderní války.

Zálivské státy nasadily stovky amerických interceptorů Patriot, každý přibližně za $4 million.

Současně konflikt znovu upoutal pozornost na levnější alternativy, jako jsou útočné drony a prostředky pro jejich zachycení.

Tyto technologie již získaly na významu během války na Ukrajině.

Některé evropské obranné firmy reagují investicemi do technologií dronů a proti-dronových systémů.

Rheinmetall se například spojil s americkou společností Anduril, aby vyvinuli evropské verze svých dronových systémů.

Dlouhodobý výhled zůstává nezměněn

Navzdory nedávné korekci analytici trvají na tom, že dlouhodobý výhled sektoru zůstává silný.

Vládní závazky ke zvyšování výdajů pokračují a toky fondů naznačují selektivní nákupy.

Data z LSEG ukazují dosud v roce 2026 čisté přílivy ve výši $1.32 billion do WisdomTree Europe Defence ETF.

To zahrnuje $377 million od začátku konfliktu v Íránu.

Dva menší obranné ETF  iShares Europe Defence ETF a HANetf Future of Defence ETFs  také přilákaly v tomto roce celkem $355 million, včetně $124 million od začátku konfliktu.