JPMorgan a Ripple testují pětivteřinové vypořádání Treasury: končí T+2?

Ondo Finance, JPMorgan, Mastercard a Ripple dokončily přeshraniční pilotní projekt, který vyrovnal odkup tokenizovaných amerických státních dluhopisů za méně než pět sekund s využitím XRP Ledger společně s mezibankovní platební infrastrukturou.

Struktura naznačuje, jak by velké finanční instituce mohly v budoucnu řešit globální vypořádání.

Podle Ondo Finance transakce začala odkupem jejich tokenizovaného fondu OUSG navázaného na americké státní dluhopisy na XRP Ledger, poté Multi-Token Network od Mastercard předala platební instrukce platformě Kinexys od JPMorgan, která následně doručila americké dolary na bankovní účet Ripple v Singapuru. 

Společnosti uvedly, že transakce proběhla mimo tradiční bankovní hodiny, proces, který běžně závisí na korespondenčních bankách a může trvat jeden až tři pracovní dny, než je uzavřen.

Místo pokusu přenést celý pracovní postup na veřejný blockchain pilot rozdělil odpovědnosti mezi více systémů. 

XRP Ledger zpracoval přesun tokenizovaných aktiv, Mastercard fungoval jako komunikační vrstva mezi blockchainem a bankovní infrastrukturou a JPMorgan dokončil fiat vypořádání přes svou bankovní síť.

Mezitím Markus Infanger, senior viceprezident RippleX, uvedl, že pilot demonstroval, jak mohou instituce zpracovávat převody tokenizovaných aktiv a fiat vypořádání jako jednotný tok namísto spoléhání se na nespojené systémy rozprostřené mezi více zprostředkovateli.

Začíná se model vypořádání T+ rozpadat?

Desítky let fungovala globální finance na zpožděných vypořádacích cyklech, jako jsou T+1 a T+2, systémech, kde transakce mohou na obrazovkách vykonat okamžitě, ale podkladové hotovostní a aktiva mezi institucemi se plně vypořádávají až za hodiny nebo dny.

Pilot provedený Ondo, JPMorgan, Mastercard a Ripple testoval jinou strukturu, kde se tokenizovaná aktiva státních dluhopisů a instrukce pro fiat vypořádání pohybovaly téměř současně přes blockchainovou infrastrukturu a bankovní kanály. 

Tím, že transakci zpracovali za méně než pět sekund a mimo standardní bankovní okna, společnosti ukázaly, že přeshraniční vypořádání už nemusí být vázáno na regionální bankovní hodiny nebo termíny korespondenčních bank.

Analytici sledující infrastrukturu pro tokenizovaná aktiva čím dál častěji poukazují na kapitálovou efektivitu jako jeden z hlavních motivů pro systémy reálného času. 

Tradiční přeshraniční finance často vyžadují, aby banky držely velké likvidní rezervy napříč více jurisdikcemi, aby pokryly zpoždění při vypořádání a rozdíly v časových pásmech. 

Rychlejší vypořádací systémy by mohly snížit množství nečinného kapitálu, který instituce drží na nostro a vostro účtech v bankovním systému.

Transakce také zvýraznila, že velké finanční firmy směřují k hybridní infrastruktuře spíše než k plně uzavřeným soukromým blockchainům. 

JPMorgan, která se dříve soustředila na soukromé blockchainové sítě prostřednictvím své platformy Onyx, než ji přejmenovala na Kinexys, čím dál více začíná spolupracovat s veřejnou blockchainovou infrastrukturou v souvislosti s expanzí aktivity tokenizovaných aktiv.

Proč je to důležité

Pilot přichází v době, kdy se tokenizované produkty státních dluhopisů stávají jedním z nejrychleji rostoucích segmentů trhu reálných aktiv. 

Data portálu RWA.xyz z počátku roku odhadují sektor tokenizovaných reálných aktiv na přibližně 26 miliard USD, přičemž tokenizované americké státní dluhopisy představují významný podíl této aktivity.

Blockchainová analytika sledovaná RWA.xyz také ukázala, že XRP Ledger držel přibližně 63 % nabídky tokenizovaných státních dluhopisů k únoru, ačkoliv většina transakční aktivity a likvidity zůstávala koncentrována na Ethereum a layer-2 sítích. 

Analytici citovaní platformou uvedli, že toto nevyvážené rozložení naznačuje, že XRPL je čím dál častěji používán pro emisi a vypořádací infrastrukturu, zatímco aktivní obchodní ekosystémy se nadále rozvíjejí jinde.

Produkt OUSG od Ondo, spuštěný v roce 2023 a později rozšířený na XRPL po nasazeních na Ethereum, Polygon a Solana, aktuálně drží přibližně 610 milionů USD v celkové uzamčené hodnotě (TVL) a podle Ondo Finance nabízí 3,48 % APY.

Regulační vývoj v USA také začal snižovat nejistotu ohledně toho, jak mohou banky nakládat s tokenizovanými cennými papíry. 

V březnu Federální rezervní systém, Federal Deposit Insurance Corporation a Office of the Comptroller of the Currency uvedly, že tokenizované cenné papíry by obecně měly dostávat stejné kapitálové zacházení jako tradiční cenné papíry na bankovních rozvahách.

Nejnovější pilot rovněž přichází několik dní poté, co Depository Trust & Clearing Corporation oznámila, že plánuje letos spustit vlastní platformu pro tokenizaci, což je další signál, že velké finanční instituce připravují systémy pro blockchainové vypořádání a toky tokenizovaného kolaterálu.

Pro Ripple a XRP Ledger má transakce další implikaci kromě rychlosti transakcí. 

Dřívější aktivita kolem tokenizovaných státních dluhopisů na XRPL vyvolávala otázky, zda síť bude primárně sloužit jako pasivní místo pro emisi, zatímco likvidita a obchodování zůstanou jinde. 

Tento pilot naopak postavil XRPL přímo do živého institucionálního vypořádacího workflow zahrnujícího jednu z největších světových bank a jednu z největších globálních platebních společností.

Místo aby blockchainové sítě byly vnímány jako náhrada bank, transakce ukázala, jak veřejné ledgerové technologie a tradiční finanční systémy mohou čím dál více fungovat společně, zejména na trzích, kde instituce stále vyžadují regulovanou bankovní infrastrukturu pro konečné fiat vypořádání.