Proč dnes akcie Micronu klesají?

Akcie Micron Technology MU v pátek klesly více než o 1,8 % poté, co investoři zhodnotili nové investiční plány jihokorejského výrobce paměťových čipů SK Hynix společně s opatrnějším výhledem cen pamětí od společnosti Citi.

Výrobce paměťových čipů za poslední měsíc klesl přibližně o 9 %, přesto však akcie za posledních 12 měsíců vzrostly více než o 660 %.

U investorů přetrvává pozornost na tom, kdy nabídka paměťových čipů dožene prudce rostoucí poptávku poháněnou infrastrukturou pro umělou inteligenci.

V pátek SK Hynix uvedl, že jeho představenstvo schválilo investice ve výši 54.3 trillion won ($38.15 billion) do nových výrobních zařízení na čipy v Jižní Koreji.

Toto oznámení navazuje na ještě vyšší investiční závazky oznámené dříve v tomto roce.

V červnu SK Hynix a Samsung uvedly, že společně utratí 800 trillion won ($518.58 billion) na vybudování nových center výroby polovodičů na jihozápadě Koreje.

Dodatečná nabídka se však neočekává okamžitě.

Velké závody na výrobu polovodičů obvykle vyžadují roky výstavby.

Vlastní výrobní projekt Micronu v hodnotě $100 billion v New Yorku, oznámený v roce 2022, se neočekává, že zahájí produkci dříve než v roce 2030, zatímco žádná významná nová kapacita pro výrobu pamětí se neočekává on-line dříve než přibližně příští rok, s další kapacitou plánovanou na rok 2028.

Citi snižuje cílovou cenu vzhledem k oslabení výhledu cen pamětí

Citi snížila cílovou cenu pro Micron na $1,150 z $1,400 a zároveň ponechala doporučení Buy, což odráží umírněnější výhled pro ceny DRAM a NAND v nadcházejících čtvrtletích.

Banka snížila multiplikátor ocenění na 8násobek revidovaných odhadů zisku na rok 2027 oproti dřívějším 10násobkům.

„Snižujeme MU TP na $1,150 z $1,400 na základě 8× P/E oproti dřívějším 10× na revidovaný C27 EPS, aby odráželo nižší tržní multiplikátory po smíšených výsledcích konkurentů v oblasti pamětí,“ napsal analytik Citi.

Revize následovala po jednáních s účastníky dodavatelského řetězce pamětí a nezávislými odborníky během konference „Future of Memory and Storage“.

„Vidíme, že ceny DRAM i NAND budou v příštích čtyřech čtvrtletích mezičtvrtletně zpomalovat a že cenové maximum nastane ve 2Q příštího roku,“ uvedl analytik.

Citi nyní očekává, že ceny DRAM v druhé polovině roku 2027 poklesnou o 3 % ve srovnání s předchozím očekáváním stabilních cen.

Ceny NAND se za stejné období mají snížit o 5 %. Firma také snížila odhady zisku pro fiskální roky 2027 a 2028 o 1 % a 2 %.

Banka rovněž očekává, že ziskovost Micronu se při uvolňování cen umírní.

„Očekáváme, že hrubé marže Micronu se sníží ze současných středních 80 % a v příštím roce se udrží ve středních 70 %, protože ceny klesnou z vysoké báze s přibližně 40 % DRAM bitů pod LTA cenovými smlouvami,“ napsal analytik.

Expanze v Číně zůstává dlouhodobějším rizikem

Kromě krátkodobého vývoje cen Citi označila rozšiřování čínské produkce pamětí za svůj největší strukturální problém.

„Konkurence z Číny a přidávání kapacit na trzích NAND i DRAM je největší riziko pro naši tezi,“ uvedli analytici.

Podle Citi plánuje přední čínský výrobce NAND YMTC zvýšit kapacitu přidáním 50,000 až 60,000 wafer starts příští rok k existující kapacitě 200,000 jednotek a jeho cílem je stát se největším světovým výrobcem NAND do roku 2030.

Výrobce DRAM CXMT rovněž plánuje rozšířit výrobu z přibližně 350,000 waferů na zhruba 400,000 příští rok, s dlouhodobým cílem přibližně 600,000 waferů do roku 2030, ačkoli Citi poznamenala, že výtěžnost zůstává nízká.

Zatímco americká exportní omezení omezují prodeje pamětí vyrobených v Číně na americký trh, Citi varovala, že konkurence by mohla ovlivnit Micron i mezinárodně.

„I když je nepravděpodobné, že by vláda USA dovolila prodeje ‘made in China’ pamětí do USA, prodeje do datových center v jiných regionech jako Evropa by mohly Micron nepřímo ovlivnit,“ napsali analytici.