Derfor har olien svaret på om aktiemarkedet har nået bunden

By: Dan Ashmore, CFA
Dan Ashmore, CFA
Dan er dataanalytiker hos Invezz, der kombinerer kvantitative færdigheder og en makrobaggrund for at kompilere analyser om en række… læs mere.
on jun 9, 2022
  • Olie fungerer som skat og korrelerer godt med recessioner, hvilket trækker stemningen og forbruget nedad.
  • Gina Sanchez hævdede på CNBC i dag, at aktiemarkedet for det meste har prissat Fed-stigninger og inflationen.
  • Jeg er typisk enig, men med saudierne og Putin me nøglen til oliepriserne, så er der stadig tvivl på kort sigt

Man siger, at Helen af Troja er ansigtet, der søsatte tusinde skibe. På samme måde har spørgsmålet “har vi nået bunden endnu?” søsat tusinde artikler. Eller det føles i hvert fald sådan.

Nogle gange har vi mennesker en dårlig vane med at overkomplicere tingene, så lad os prøve at barbere det hele ned til det absolut grundlæggende her. Vi har et par faktorer i spil, som gør den nuværende økonomiske situation relativt unik (jeg har endelig opgivet at bruge udtrykket “hidtil uhørt periode” efter at hver eneste nyhedsperson på hver eneste station brugte vending ustandseligt under pandemien).

Er du på udkig efter hurtige nyheder, gode tips og markedsanalyser? Tilmeld dig Invezz' nyhedsbrev i dag.

  • Den geopolitiske situation (russisk krig, oliesanktioner osv.)
  • Fed hæver renterne
  • Inflationen
  • Tanken om, at vi “fortjener” en korrektion efter et historisk tyreløb på over et årti

Geopolitik

Lad os gøre dette punkt kortfattet. Ruslands invasion af Ukraine er stadig noget, jeg kæmper med at komme mig over – en krig i Europa i 2022? Det er hjerteskærende og trist og burde ikke ske, men det gør det samtidigt også umuligt at forudsige, hvad der nu vil ske på markederne.

Smitteeffekterne i form af økonomiske sanktioner, potentiel yderligere russisk aggression og eksternaliteter på råvare- og oliemarkederne har trukket markederne nedad. Og hvordan skal en gut foran en bærbar computer egentlig bære sig ad med at forudsige, hvad Putin vil gøre næste gang?

Sandheden er at ingen ved det. Er der en chance for, at han trækker sig ud hurtigere end forventet, og at alle de førnævnte faktorer på magisk vis bliver “fikset”? Det er nok usandsynligt, men jeg vil dog ikke 100% udelukke muligheden. På den anden side befinder vi os lige nu over 100 dage inde i denne tragedie uden tegn på et pusterum, og det kunne nemt gå den anden vej. Markederne er derfor volatile og nervøse, og indtil videre går jeg ud fra, at intet vil ændre sig her.

Fed hæver priserne og inflationen

Det er Jerome Powells verden lige nu, og vi lever alle sammen i den. Eller det føles i hvert fald sådan. Den meget omdiskuterede Fed-formand kan få markederne til at bevæge sig med blot et enkelt ord, og lige nu ser omfanget af forventede stigninger ud til at være grimt – hvor en recession tilsyneladende er uundgåelig.

Men det betyder dog ikke, at vi ikke nødvendigvis har nået bunden. Aktierne er faldet hurtigere end min respekt for Kylian Mbappé (seriøst, at holde sin egen klub som gidsel for en løsesum? Helt ærligt). Vi befinder os nu på et tidspunkt, hvor S&P 500 er faldet med 14% fra år til dato, og Nasdaq er faldet med 23%.

Jeg syntes, at direktøren for Chantico Global og CMO for Lido Advisors, Gina Sanchez, havde nogle interessante tanker om alt dette, da hun gik optrådte på CNBC her til morgen.

Fed er stort set medregnet i priserne, hvis man tager der hvor S&P er nået i betragtning. Problemet med alle Fed-stimulanserne gennem de sidste to årtier er, at de ikke fandt vej til inflationen før for nylig; det fandt vej via aktivpris-inflationen

Gina Sanchez

Hun nævnte også, at de gennemsnitlige P/E-tal er faldet fra 20 til 18. Så det føles lidt som om, at det hele er bagt med i kagen her – især når man ser på, hvordan værdiansættelserne historisk set har ændret sig i forbindelse med tidligere recessionsperioder. På nuværende tidspunkt ved vi, at Fed er i gang med at hæve renten, og nyheden her til morgen om, at ECB bekræftede en stigning på 25 basispoint i forbindelse med næste måneds møde, styrker kun dette yderligere. Jeg er tilbøjelig til at være enig med Sanchez’ her, idet vi nu kan afvise potentielle stigninger som værende en bjørnefaktor – markedet har også allerede reageret i overensstemmelse hermed.

Olien

Olien er på den anden side knap så sikker – det bringer os tilbage til at forudsige Putins handlinger som nævnt ovenfor. Og mens Rusland fortsætter med at føre sin krig mod Ukraine, så rettes olieverdenens blik nu i stedet på saudierne, som pludselig har nøglen midt i de nuværende sanktioner mod Rusland.

Joe Biden planlægger endda at besøge Saudi-Arabien nu til sommer i et forsøg på at hviske søde ord i de saudiske prinsers ører, hvilket blot er med til at bekræfte den suppedas, som vi befinder os i lige nu. Effekten af olie kan ikke undervurderes – dens voldsomme pris har stort set antaget en form som værende en slags skat, der trækker penge ud af økonomien og deprimerer forbrugernes humør. Tag f.eks. bare et kig på nedenstående graf, hvis du er en af de mere visuelt orienterede typer i stedet for at høre på mig ævle løs.

Hvis saudierne og OPEC+ kontrollerer udbuddet lige nu, så har efterspørgselssiden bevæget sig fra A til Å på grund af Kina. Landets nul-COVID nedluknings politikker og store afhængighed af eksterne leverandører har fået efterspørgselssiden af markedet til at ryge op og ned hele året, idet de jo har, rigtig mange mennesker, der har brug for en masse energi. En genåbning af Kina, når oliepriserne allerede ligger over $100 pr. tønde, var ikke ligefrem gode nyheder for alle os, der kan lide at køre i bil, opvarme deres hjem eller bruge elektricitet – hvilket sidste gang jeg tjekkede udgjorde en betydelig del af verden.

Derudover er der endnu et par variabler her, der gør det ret svært at forudsige oliemarkedet lige nu.

Udsigterne (for oliepriser) ser forfærdelige ud… oliepriserne var allerede høje før Kina begyndte at genåbne. Så begyndte landet at åbne igen, og dette resulterede i, at der blev lagt yderligere pres på olien. Dette sker på et tidspunkt, hvor forsyningskæderne allerede var begrænsede på grund af den pandemi-relaterede mangel på arbejdskraft … dette var en reel udfordring, og at bringe forsyningen online vil tage noget tid

Gina Sanchez

Konklusion

Sanchez fortsatte med at hævde, at selvom aktiemarkedet allerede har medregnet en masse negative nyheder i priserne, og at hun ikke forventer at P/E-værdierne vil vende tilbage til det samme 16X-niveau, som vi så før GFC (i øjeblikket 18), så kan der være yderligere volatilitet på nedsiden på kort sigt.

Jeg plejer at være enig i denne vurdering. Hvilket fører mig til den sidste faktor ovenfor, som du måske har bemærket, at jeg har udeladt – nemlig tanken om at vi “fortjener” en korrektion. Dette er nu sket – vi ser nu ikke længere shitcoin-skærmbilleder af 1000X cirkulere omkring på Twitter, og NFT’er går heller ikke længere for millioner af dollars hver eneste dag. Skummet er blæst af øllet, og stemningen er nu i stedet præget af ekstrem frygt, hvilket typisk finder sted, når aktiemarkedet styrtdykker med 20%.

Min mavefornemmelse fortæller mig, at det meste af vanviddet er ved at være overstået – eller det fortæller jeg i hvert fald mig selv som et mantra, mens jeg græder mig selv i søvne hver eneste nat grundet min porteføljes nuværende tilstand i sammenligning med for blot seks måneder siden. Jeg er under alle omstændigheder sikker på, jeg er enig med Sanchez i, at vi kan forvente yderligere fald efterhånden som markedet overskrider den “fair” værdi, men at prøve at forudsige disse fald bringer mig tilbage til det, som jeg påstod tidligere – medmindre du har en direkte linje til Putin, de saudiske kontorer eller den kinesiske regering, så vil det være fjollet i det hele at gætte.

Størstedelen af skaden kunne således være sket, men foreløbig holder jeg dog stadig på mine stablecoins og lavrisikoaktiver i et stykke tid endnu, i hvert fald indtil vi modtager en smule mere klarhed fra de geopolitiske generaler.

Markedet kan ofte gøre dig mere ydmyg. Dette har aldrig været mere sandt end lige nu. Så spænd jer alle sammen godt fast.

Invester i kryptovaluta, aktier, ETF'er og meget mere på blot få minutter med vores foretrukne mægler, Capital.com
9.3/10
75.26% of retail investor accounts lose money when trading CFDs with this provider. You should consider whether you can afford to take the high risk of losing your money.