Bitcoin var den bedst præsterende aktivklasse i et grimt 3. kvartal

Hvad var den bedst præsterende aktivklasse i 3. kvartal? Tro det eller ej, men det var faktisk Bitcoin.

Verdens største kryptovaluta toppede listen med et heftigt afkast på 3,1%. Hmmm.

Ja - måske er der intet, der opsummerer det afskyelige aktuelle marked mere end den bedst præsterende aktivklasse, der lige præcis formår at ende en lille smule positivt. Ædelmetallerne gav et afkast på1,3%, mens kontantinvestorerne glædede sig over et afkast på 0,2%. Enhver anden aktivklasse? Negative.

I takt med at inflationen er steget, så har den amerikanske centralbank hævet renten, hvilket har sendt markederne i kaos. Kombiner dette med en krig i Europa, en energikrise, mens vinteren nærmer sig, og et utal af andre negative faktorer, og så begynder det nu at give bedre mening, hvorfor markedet er styrtdykket.

Bitcoin et af de værste aktiver at have

Hvis man kigger på det årlige afkast snarere end blot 3. kvartal, så finder man en anden historie. Bitcoin har været i frit fald og har mistet over halvdelen af dens værdi indtil videre - et godt stykke syd for nogle andre større aktivklasser, som vist i diagrammet nedenfor.

I takt med at markedet er blevet risiko-off, så har afkastet generelt været på linje med, hvad der typisk kan forventes på bjørnemarkeder. Dette vil sige, at jo længere ude på risikospektret, jo mere er aktiverne faldet.

For kryptovalutaerne er dette dårlige nyheder, og grunden til at Bitcoin har været så rådden. Det forklarer også, hvordan næsten hver anden kryptovaluta er faldet mere end Bitcoin.

Hvis man kigger på de ovenstående tal, så er S&P faldet med 25%, hvilket er omkring halvdelen af Bitcoin. Jeg ville faktisk have gættet på, at det ville være mere, hvis du havde spurgt mig i begyndelsen af året, hvor Bitcoin ville være, hvis aktiemarkedet faldt med 25%.

Nasdaq befinder sig længere ude på risikokurven og er mere teknologi-fokuseret med et fald i nærheden af 30%. Og guldet gør, hvad guldet gør – holder ud.

Dollaren er det bedst præsterende aktiv

I krisetider flokkes investorerne til sikre aktiver - dette kan ses ved det faktum, at den amerikanske dollar har været utrolig stærk indtil videre i år og lige nu dominerer næsten alle valutaer på verdensplan.

Der er trods alt intet mere sikkert end den amerikanske dollar. Hertil kommer, at mange passiver på verdensplan er udstedt i amerikanske dollars, hvilket betyder, at debitorerne kæmper for at få fingrende i dollars. Desuden har Federal Reserve hævet renten mere aggressivt end mange af de andre store valutaer, f.eks. Europa og Japan, hvilket har tiltrukket kapitalstrømme for derved at drage fordel af det højere afkast. hvilket dermed har styrket dollaren yderligere.

Hvad vil 4. kvartal byde på?

Skæbnen for Bitcoin, aktierne og alle de andre aktiver i fjerde kvartal vil i høj grad afhænge af inflationen og rentestigningerne (intet nyt under solen?).

Den næste CPI-måling er nu på torsdag (den 13. oktober), og derfor burde vi opleve større volatilitet ved afslutningen på ugen, og som et tegn på, hvad 4. kvartal har at byde på.  Hvis inflationen rammer ved siden af, så kan man forvente en mere aggressiv Fed og et større frasalg på hele markedet.

Men hvis 4. kvartal kan levere ok CPI-aflæsninger og undgå de store negative makroimplikationer, så kunne 4. kvartal i det mindste være i stand til at overgå det forfærdelige tredje kvartal. Der er med andre ord ingen der ved dette på kort sigt. Men næste del bliver at rette øjnene mod Jerome Powell denne torsdag.