FTSE nedgraderer Pakistan, her er hvorfor det er ligegyldigt

FTSE Russell har netop nedgraderet pakistanske aktier fra sekundært marked til grænsemarkedsstatus. Hvis det tages til pålydende værdi, er dette dårlige nyheder for landet og kan potentielt drive både lokale og udenlandske investorer væk.

Men et dybere blik på den pakistanske økonomi og aktier tyder på, at hverken de lokale investorer eller de udenlandske er ligeglade. Lad mig forklare hvorfor.

Pakistans aktiemarked stod på en markedsværdi på næsten 100 mia. USD i maj 2017. I de efterfølgende 6 år mistede det 80 % af sin markedsværdi og nåede bunden på knap 22 mia. USD i 2022, da landet var på randen af misligholdelse .

Dette fald i markedsværdien skyldtes primært kapitalflugt, da udenlandske investorer følte sig svigtet over det politiske kaos i landet. De penge er stadig ikke vendt tilbage til markedet, selvom markedsværdien er næsten fordoblet fra bunden og nu står på over 38 milliarder dollars.

Hvis pengene endnu ikke er vendt tilbage til markedet, opstår spørgsmålet, hvem skal bekymre sig om nedjusteringen?

Den lokale investor bekymrer sig næppe om nedjusteringen. Den udenlandske investor er endnu ikke kommet ind, i hvert fald ikke i samme omfang som i 2017, da markedet sidst toppede.

KSE100-indekset nåede et rekordhøjt niveau i dag og viste næsten ikke tegn på problemer ved nyheden om nedjusteringen. For at forstå, hvorfor markedet sandsynligvis vil fortsætte sin opadgående tendens, skal du forstå Pakistans forhold til IMF.

Landet har i alt optaget lån fra IMF 22 gange. Alene baseret på det er oddsene for en 23. redningspakke ret høje.

Sidste år i juni underskrev IMF en stand-by-aftale på $3 mia. med Pakistan. Her er hvordan markedet har reageret siden.

IMF-aftalen var den udløsende faktor, der resulterede i en gevinst på 84 % på 12 måneder. I år har markedet været det bedste i Asien målt i dollar. Og ifølge finansministeren er en ny aftale til en værdi af 6 mia. USD ved at blive underskrevet med IMF.

Ovenstående aftale vil, når først den er realiseret, dulme mange nerver blandt udenlandske investorer. Her er hvordan den udenlandske investor har taget positioner på det pakistanske marked siden juni sidste år:

Tendensen er klar, udlændinge vender tilbage til markedet. Salget i januar 2023 skyldtes en likvidationsbegivenhed, da Global X MSCI Pakistan ETF likviderede sine aktiver. Bortset fra det vender udlændinge langsomt tilbage til markedet. Og det har de lokale investorer øjnene op for.

Kun en brøkdel af de udenlandske investorer er begyndt at vende tilbage. Hvornår vil flere investorer samle deres midler? Ingen kan fortælle, men politisk sikkerhed er alt, de venter på. Når det amerikanske valg er afsluttet, og der er klarhed over, hvordan den nye amerikanske ledelse håndterer det sydasiatiske land, vil tingene blive klarere.

For nu er alle øjne rettet mod IMF-aftalen. Ingen bekymrer sig om vurderingen!