Glencore aktiekurs forestående dødsfald peger på mere smerte

Glencore (LON: GLEN) aktiekursen har været i et stejlt frasalg efter at have toppet på 507p den 20. maj i år. Den faldt til et lavpunkt på 381p i denne uge og steg derefter til 404p, efter at virksomheden besluttede at beholde sin kulforretning.

Glencore for at holde kul

Glencore har besluttet at bevare sine kulaktiver, som vi havde anbefalet i 2023. På det tidspunkt var virksomhedens mål at købe Teck Resources' kulforretning, kombinere den med dens kuldrift og derefter spinde den større virksomhed til et separat handlet selskab.

Glencores remainco ville være en virksomhed fri for kul, en vare, som mange aktivister mener ikke er ren. Ved at forlade branchen ville Glencore i stedet fokusere på futuristiske råvarer som kobber og nikkel og potentielt tiltrække en højere værdiansættelse ved at tiltrække miljø-, social- og ledelsesfokuserede investorer (ESG).

Tilgængelige data viser dog, at strategien ikke altid fungerer godt. Et godt eksempel på dette er Anglo American, som udskilte sin kulforretning i et selskab kendt som Thungela Resources i 2021. Siden da er Thungela-aktien steget med over 500 %, mens Anglo American er i minus.

Tilhængere af adskillelsen peger dog på andre virksomheder. For eksempel er Teck Resources aktier steget i de seneste par år, efter at det afslørede sine planer om at opgive sin kulforretning.

Dette opsving skyldes dog til dels, at virksomheden har været et overtagelsesmål. Glencore afgav et bud på virksomheden i 2023, og der er rygter om, at R io Tinto overvejede at købe virksomheden.

Fortalere peger også på et andet firma: Freeport McMoRan, en amerikansk børsnoteret virksomhed, der fokuserer på kobber. Data viser, at selskabet handler til en betydelig præmie sammenlignet med andre mineselskaber.

FXC har et efterfølgende pris-til-salg-forhold på 30, hvilket er endnu højere end S&P 500-indekset, som ligger på omkring 20. I modsætning hertil har Glencore et multiplum på 14,6, og BHP har 18.

I sin erklæring bemærkede Glencore, at det besluttede at afslutte adskillelsen efter at have gennemført dybtgående drøftelser med sine aktionærer. Milliardæren Ivan Glasenberg, den tidligere administrerende direktør og en af dens største aktionærer, har længe været imod handlen og hævdet, at processen ville være dyr og slette fordelene ved spaltningen.

Kul er en vigtig ressource

Eksperter mener, at kul stadig er en vigtig ressource, der vil fortsætte med at levere energi i lang tid. Mens landene investerer i vedvarende energi, vil kul fortsat være en vital spiller i energimixet.

For eksempel viser de seneste data, at Kina stadig åbner nye kulværker. Som følge heraf udgjorde dets forbrug omkring 91,94 exajoule, en stigning fra de tidligere 87,54 exajoule.

USA producerer og forbruger stadig meget kul. De seneste data viser, at USA forbrugte 100,2 Mmst i første kvartal i år, et fald på 1,5 % i forhold til samme kvartal i 2023.

Mens kulpriserne er faldet i de sidste par måneder, har det nogle stærke fundamentale faktorer. For det første tager nye godkendelser af kulminer længere tid, og produktionen i nogle lande som USA og Canada er aftagende.

Industrien ser ikke stærke investeringer, hvilket betyder, at prisen kan klare sig godt på lang sigt. Faktisk er den gennemsnitlige pris på kuleksport i USA steget fra $104 i 2018 til $153, mens importen er steget fra $82 til $232.

Glencore finansielle resultater

Glencore aktiekursen steg, efter at selskabet offentliggjorde blandede økonomiske resultater. Dens omsætning steg med 9% i første halvår til $117 milliarder, mens dens justerede EBITDA faldt med 33% til $6,3 milliarder. Dets midler fra driften steg til 4,0 milliarder dollars.

Kul er stadig en vigtig del af Glencores forretning, da energi- og stålfremstillingskulforretningen indbragte et EBIT på over 1,2 milliarder dollars, mens dets metal- og mineralsegment havde over 2 milliarder dollars i justeret EBIT.

Nu, med spin-off-aftalen ude af bordet, forventer analytikere, at selskabet kan øge sine udlodninger til investorer. Det skyldes, at dens nettogæld efter kontante forpligtelser skal bevæge sig under 10 milliarder dollars og kun er 300 millioner dollars for at nå dette niveau. Nogle analytikere forventer, at selskabets justerede nettogæld vil være omkring 6 milliarder dollars.

Glencore aktiekursanalyse

Det daglige diagram viser, at Glencores aktie ikke har klaret sig godt. Den fik et stærkt bearish udbrud efter at have dannet et hoved- og skuldermønster. I de fleste tilfælde er dette mønster et af de mest bearishede på markedet.

Nu er der tegn på, at aktien er ved at danne et dødskors, da 200-dages og 50-dages glidende gennemsnit nærmer sig en crossover. På den positive side har aktien dog dannet et bullish opslugende mønster.

Derfor formoder jeg, at GLEN aktiekursen vil stige en smule for derefter at genoptage den nedadgående tendens i takt med, at råvarepriserne falder.