AT&T vs Verizon-aktier: den ene er en langt bedre investering

AT&T (T) og Verizon (VZ) har meget til fælles. De er begge de største telekommunikationsselskaber i USA, betaler betydeligt udbytte til deres investorer og har en enorm gældsbyrde.

Derudover har virksomhederne lignende værdiansættelsesmultipler. Verizon har et fremadrettet PE-forhold på 9,15, mens AT&T har 9,09. Deres pris-til-bog-forhold er næsten identiske med henholdsvis 1,83 og 1,35.

De har også betydelige gældsbyrder, hvor Verizon og AT&T har over $149 milliarder og $130 milliarder. Hvad er et bedre køb mellem Verizon og AT&T?

AT&T-omlægningen fortsætter

AT&T aktiekursen har klaret sig godt i de sidste par måneder. Efter at have bundet på $12,69 i september sidste år, er aktien steget med mere end 62% til $20,44. Senest er aktien steget tre uger i træk. AT&T's præstation er et tegn på, at virksomhedens turnaround virkede.

Denne vending har været smertefuld for investorerne. Mest bemærkelsesværdigt var det smertefuldt for dem, der søger regelmæssigt udbytte, da virksomheden skar det ned i 2022 . Ledelsen begrundede denne nedskæring med, at det var nødvendigt at sætte virksomheden i et godt økonomisk grundlag under sin turnaround.

Som en del af sin turnaround besluttede virksomheden at udskille sin Time Warner-forretning til et separat medieselskab. Warner Bros fusionerede derefter med Discovery for at danne Warner Bros. Discovery, et selskab til en værdi af over 50 milliarder dollars. Siden da er WBD-aktien kollapset, hvilket betyder, at AT&T forlod på det rigtige tidspunkt.

At forlade Time Warner-transaktionen var bemærkelsesværdig, fordi virksomheden havde erhvervet den for over 85 milliarder dollars i 2018.

Dagens AT&T er en enklere organisation med en relativt bedre balance end tidligere. De seneste resultater viser, at dens gældsbelastning er faldet fra over 151 milliarder dollars i 2020 til 126 milliarder dollars i dag. Det arbejder på at reducere sin nettogæld-til-justerede EBITDA til at være omkring 2,5x til næste år.

AT&T arbejder også på at reducere sine driftsudgifter med omkring 2 milliarder dollars inden 2026. For at gøre det har virksomheden skåret over 74.000 arbejdere ned som en del af sit omkostningsbesparelsesprogram på 8 milliarder dollar.

De seneste resultater viste, at dens omsætning kom på 29,8 milliarder dollars, mens dens frie pengestrøm steg til 4,6 milliarder dollars. Dette skete, da virksomheden øgede 419.000 efterbetalte kunder og 239.000 fiberkunder.

Virksomheden håber, at dets årlige frie pengestrøm vil være mellem $17 milliarder og $18 milliarder, mens dets trådløse og bredbåndsindtægter vil stige med 3% og 7%.

Verizon står over for vigtige modvind

Verizon-aktiekursen er også kommet sig godt i de sidste par måneder, da den sprang med over 50% fra sit laveste punkt i december. Det er steget til sit højeste punkt siden juli 2022.

De seneste resultater afslørede, at Verizons omsætning steg med kun 0,6 % i andet kvartal til 32,8 mia. USD. Denne vækst var drevet af servicesegmentet, hvis omsætning steg med 1,8 % og modsvaret af trådløst udstyr, hvis omsætning faldt med 5,3 %.

Verizons nettoindkomst faldt en smule til $4,7 milliarder, mens dets frie pengestrømme for første halvår steg en smule til $8,5 milliarder. Det sluttede også kvartalet med 125,3 milliarder dollars i usikret gæld og en gæld i forhold til nettoindkomst på 10,7x. Dens samlede gæld var $159,2 milliarder og en samlet gæld til EBITDA-multipel på 3,14.

Spiller med god værdi, men AT&T-aktier er et bedre køb

AT&T og Verizon ses ofte som virksomheder af højeste værdi, der handler med rabat til det bredere marked.

Mens S&P 500-indekset har et fremadrettet P/E-forhold på 21, har Verizon og AT&T multipla på 9,15 og 9,09. Denne forskel i værdiansættelse skyldes hovedsagelig, at de to virksomheder, som vist ovenfor, ikke længere vokser. S&P 500-virksomheder havde en blandet indtjeningsvækst på over 10 %.

Der er et par grunde til, at AT&T er en bedre investering end Verizon. For det første har det reduceret sin gæld betydeligt i de seneste par år, og ledelsen håber at ramme gearingsraten på 2,5x i løbet af de næste par måneder, hvilket er yderst opnåeligt.

AT&T har et gæld-til-frit cash flow på 15,50, mens Verizon har et forhold på 33, hvilket betyder, at det er i en bedre form. AT&T har også 3,16 milliarder dollars i kontanter sammenlignet med Verizons 2,95 milliarder dollars, selvom det har en mindre markedsværdi.

For det andet har AT&T højere marginer end Verizon. De to har en tilsvarende bruttomargin på 55%, men AT&T har en nettoindkomstmargin på 10% sammenlignet med Verizons 8,3%.

For det tredje, mens de to ikke længere vokser, er der tegn på, at AT&T har et stærkere momentum. Det har en fremadrettet omsætningsvækst på 0,62 % sammenlignet med Verizons minus 0,62 %

Derudover er AT&T billigere end Verizon med sit efterstillede P/E-forhold på 11,7 sammenlignet med VZ's 16,13. Derfor, som jeg forudsagde i juli, har AT&T aktiekursen mere plads til at vokse på kort sigt.