Yen carry trade: Vil det forstyrre markederne igen i næste uge?

Yen carry trade, en populær strategi, hvor investorer låner yen til Japans lave renter for at investere i aktiver med højere afkast, kan igen påvirke de globale markeder.

På trods af forestående rentenedsættelser i USA faldt S&P 500 4,3 % i sidste uge, hvilket fik mange analytikere til at spekulere i, at afviklingen af yen-carry-handlen endnu ikke er forbi.

Mens Federal Reserve diskuterer yderligere rentenedsættelser, er virkningen af Japans pengepolitik på de globale finansielle markeder fortsat et centralt fokus for investorer.

Japans renteforhøjelse chokerer markederne

et overraskende træk hævede Japan for nylig sine renter, hvilket udløste et frasalg af globale aktier.

Investorer kæmpede for at slappe af deres carry-handler og solgte aktiver købt med lånte yen, hvilket fik markederne til at falde.

Denne stort set uventede renteforhøjelse fremhævede det globale finansielle systems skrøbelighed, når det kommer til Japans historisk lave renter.

Bank of Japans (BoJ) guvernør, Kanuo Ueda, lagde benzin på ilden, da han antydede yderligere renteforhøjelser i fremtiden.

Under en parlamentarisk høring for to uger siden udtalte Ueda, at Japans korte renter stadig er meget lave og kan stige, hvis økonomien forbliver stærk.

Denne erklæring har øget bekymringen for, at flere forstyrrelser kan være i horisonten, efterhånden som BoJ skifter mod en strammere pengepolitik.

Eksperter advarer om yderligere turbulens

JPMorgan var blandt de første til at forudsige, at Japans renteforhøjelser ville føre til betydelig markedsvolatilitet.

Banken advarede om, at frasalget i august, som blev udløst af Japans første rentestigning, kun var begyndelsen.

Dette synspunkt ser ud til at spille ud, hvor sidste uges udvikling i både Japan og USA tyder på, at yderligere afvikling af bærehandlen er sandsynlig.

Ed Yardeni, præsident for Yardeni Research, mener, at yen-carry-handlen vil fortsætte med at slappe af, især hvis USA gennemfører en rentenedsættelse på 0,5 % snart. Mens sidste uges beskæftigelsesdata viste tegn på svaghed, bemærkede Yardeni, at dette kan føre til uventet vækst på kort sigt, hvilket giver et midlertidigt løft til markederne.

Yardeni er dog klar i sin vurdering: Den igangværende markedsnedgang er primært et resultat af, at yen-carry-handlen stadig afvikles.

Efterhånden som investorer afvikler deres positioner og sælger aktiver finansieret med yen, mærker de globale markeder presset.

'Risk-off'-stemning for at drive yderligere afvikling af carry-handler

Kathy Lien, administrerende direktør hos BK Asset Management, har et mere pessimistisk syn.

Hun hævder, at den nuværende "risk-off" stemning på tværs af finansielle markeder vil drive yderligere afvikling af carry trades, især da investorer forbereder sig på mere økonomisk usikkerhed.

Liens udsigter er særligt dystre for aktiemarkedet i de kommende måneder, da afviklingen af carry-handler kan forværre eksisterende markedsvolatilitet.

Den japanske yen har længe været den foretrukne valuta for carry-handler, givet Japans lave renter.

Efterhånden som BoJ begynder at hæve renterne, kan konsekvenserne blive vidtrækkende. Nogle eksperter advarer om, at den monetære skade fra en igangværende afvikling af yen-transmissionen kan være enorm og potentielt løbe op i billioner af dollars i tab.

Med mindre end to måneder til det amerikanske valg er investorerne særligt på vagt over for markedsforstyrrelser.

Skæringspunktet mellem Japans monetære politik under udvikling og USA's politiske usikkerhed har sat de globale finansmarkeder på kant.

Mens nogle analytikere har håbet om, at kommende rentenedsættelser i USA kan stabilisere markederne, er den vedvarende trussel om, at yen-carry-handelen afvikles, fortsat et centralt problem.