Indiske rupee vinder indpas i den globale carry-handel, da investorer søger stabilitet

Den indiske rupee (INR) vinder hurtigt indpas blandt globale investorer for carry trade, en finansiel strategi, der nyder godt af valutastabilitet og gunstige renter.

Med Indiens økonomiske fremgang og rupiens stigende popularitet søger globale handlende at udnytte dens lave volatilitet og relativt stabile præstation.

Joe Brusuelas, cheføkonom hos RSM US sagde i et notat mandag,

“Indien har det femtestørste aktiemarked, og dets 1,3 billioner dollars statsgældsmarked er darlingen af globale og institutionelle investorer, der leder efter solide renteafkast – de bruger dens stabile valuta, rupeen, som kilden til en lukrativ carry. handle på tværs af 7,5 billioner dollars om dagen på de globale kapitalmarkeder.”

INR-USD-par erstatter JPY-USD carry trade?

Carry trade-strategien involverer lån i en lavrentevaluta og investerer midlerne i en anden valuta for højere afkast.

Historisk set har yen-dollar carry-handel været en af de mest populære strategier. Investorer flytter dog i stigende grad fokus til det bilaterale rupi-dollar-par på grund af dets gunstige risiko-afkastprofil.

Startende året ved 82,35 i forhold til dollaren faldt rupeen kun beskedent til 83,9 i begyndelsen af august.

“Indiens rupee er blevet hjørnestenen i en global bærehandel,” siger Brusuelas.

Lav volatilitet gør INR til en standout

I Asien er den indiske rupi dukket op som den eneste valuta til at levere positive afkast over for den amerikanske dollar i 2023, ifølge Bloomberg.

Dette adskiller den fra andre regionale valutaer, der har været mere volatile eller underperformerede i carry trade-strategier.

Selvom rupien måske ikke tilbyder de høje afkast af valutaer som den mexicanske peso eller tyrkiske lira, udgør den en langt lavere risiko for en væsentlig korrektion, sagde David Hauner, chef for global EM-rentestrategi hos Bank of America i et Bloomberg-interview i juni.

Ydermere signalerer den implicitte volatilitet på en måned af rupi-dollar-kursen på 3,55 en lavere forventet volatilitet sammenlignet med andre regionale valutaer som den kinesiske yuan, thailandske baht og sydkoreanske won, sagde Brusuelas.

Kilde: RSM US

RBI’s rolle i at holde INR stærk

Rupees minimale volatilitet tilskrives, at Reserve Bank of India (RBI) opretholder langsigtede rentepauser og opbygger rekordhøje valutareserver.

I et interview med Invezz i juli, påpegede valutastrateg og økonom hos ANZ Research, Dhiraj Nim, at rupiens stabilitet ikke var naturlig, men “konstrueret”.

Nim sagde, at bag valutaens stabilitet lå RBI’s tovejsintervention i både valutaoptagelse og salg, hvilket supplerede effekten af Indiens stærke fundamentale faktorer på en stor måde.

“Dette har gjort det muligt for RBI at samle store valutareserver, forbedre eksterne stabilitetsmålinger og sikre rupees konkurrenceevne, især når indstrømningen er steget,” sagde han.

I et interview med CNBC i april sagde Paul Greer, pengemanager hos Fidelity i London,

“Når jeg ser på den indiske rupee, tænker jeg ikke på det som en værdistigningshandel. Fordi RBI har været så stram på begge sider af intervallet, er carry-to-volatility-forholdet, hvad mange investorer er tiltrukket af.”

Vejrudsigt for INR

Efterhånden som Indiens økonomi fortsætter med at udvide og skifte mod at levere globale økonomiske tjenester frem for traditionel fremstilling, forventes efterspørgslen efter rupi-denominerede aktiver at stige.

JP Morgans medtagelse af indiske renteaktiver i dets globale obligationsindeks for nye vækstmarkeder vil sandsynligvis yderligere stimulere investorernes interesse for rupi-aktiver.

Terminpriser pr. 23. august indebærer, at rupeen vil flade ud gennem slutningen af året, før den falder yderligere til 95,6 i løbet af de næste fem år.

Et sådant skridt ville betyde en 14% depreciering i værdien af rupee i et tempo på 2,6% om året, sagde Brusuelas.

Så længe RBI forbliver forpligtet til at intervenere på valutamarkederne for at stabilisere rupeen, vil investorer fortsætte med at bruge rupeen som grundlag for en global carry-handel, der styrker dollar-denominerede aktiver i USA og andre økonomier, sagde han.

Men efterhånden som rupiens popularitet vokser blandt carry-handlere, opstår der en vis forsigtighed med hensyn til potentiel overbelægning på markedet.

På trods af dette er valutaens carry-attraktion fortsat stærk, især når den er parret med korte positioner i euroen eller kinesiske yuan, ifølge analytikere hos Goldman Sachs.