Vil RBI følge trop med Feds nedskæringsrate? Analytikere vægter ind

Med den amerikanske centralbank, der sænker renten med 50 bps, er analytikere i Indien begyndt at overveje, om Reserve Bank of India (RBI) vil følge trop eller fastholde sit fokus på indenlandsk inflationsstyring.

Den amerikanske centralbank har annonceret en nedsættelse på 50 basispoint i sin benchmarkrente, der sænker den til 4,75 %-5,00 %, hvilket markerer den første rentenedsættelse i fire år.

Beslutningen, der blev afsløret den 18. september efter Feds sjette politiske møde i 2024, stemmer overens med Wall Streets prognoser og afspejler et skift i fokus fra at bekæmpe inflation til at understøtte et svækket arbejdsmarked.

Analytikere i Indien er enige om, at den indiske centralbank vil blive ledet mere af indenlandsk makrodynamik som inflation og risikostyring for at følge i Feds fodspor, men de var forskellige på tidslinjerne.

En rentenedsættelse i oktober af RBI mulig: Geojit Financial Services

VK Vijayakumar, Chief Investment Strategist hos Geojit Financial Services sagde, at Feds handling sætter scenen for potentielle rentenedsættelser fra Reserve Bank of India (RBI).

Vijayakumar foreslog, at to rentenedsættelser på 25 basispoint hver kunne finde sted i slutningen af marts næste år, hvor den første forventes at finde sted allerede i oktober.

Han sagde,

RBIs svar kan blive forsinket til december, siger Emkay

Emkay-analytikere mente, at Feds rentenedsættelse markerede starten på en ny lempelsescyklus, men dens blandede beskeder har efterladt markederne usikre.

Ifølge Madhavi Arora, cheføkonom hos Emkay Global Financial Services, var det stadig en overraskelse, mens markederne prissatte en nedskæring på 50bps, da Fed normalt giver klare signaler, før de
et overdimensioneret snit.

Arora sagde, at overordnet set var det vanskeligt for Powell at retfærdiggøre modsætningen mellem at starte lempelsescyklussen med en for stor nedskæring og samtidig fastholde, at økonomien er i god form.

"Mens vi aldrig var i recessionslejren, er en betydelig opbremsning allerede i gang (som det fremgår af de seneste arbejdsmarkedsdata), og tempoet i denne afmatning vil diktere tempoet i rentenedsættelserne, der skal fortsætte," sagde hun.

Markederne indpriser ~60bps for lempelser for 2024 og ~150bps for 2025 – væsentligt mere end Feds prognoser.

For Indien antyder Emkays eksperter, at RBI sandsynligvis vil opretholde en forsigtig holdning med en potentiel rentenedsættelse i horisonten inden december.

Arora sagde, at med den globale markedsreaktion, der hidtil har været dæmpet, har RBI stadig fleksibilitet til at forblive fokuseret på indenlandsk inflation og risikostyring, selvom der er over 20 dage før det næste MPC-møde.

Hun sagde,

Indiens rentenedsættelse ikke før Q4FY25: Prabhudas Lilladher

Prabhudas Lilladher tilføjede et mere fokuseret syn på Indiens sandsynlige reaktion på den amerikanske centralbanks beslutning, hvilket understregede divergensen mellem globale tendenser og lokal økonomisk dynamik.

Ved at sammenligne med den post-globale finanskrise (GFC)-æraen 2013-18, foreslog Arsh Mogre, økonom, institutionelle aktier, PL Capital, at RBI har vist uafhængighed af globale rentecyklusser til fordel for styring af inflation og økonomisk stabilitet.

Mogre sagde,

Denne divergens afspejler, at Indien kun vil sænke renten, hvis indenlandske svagheder dukker op, og ikke blot som reaktion på globale rentecyklusser, tilføjede han.

Mogre understregede, at Indiens robuste makroøkonomiske fundamentale forhold, inflationen under kontrol og et overskueligt betalingsbalanceunderskud, gør det muligt for RBI at fokusere entydigt på inflationsstyring.

"RBI's rentebeslutninger vil blive påvirket af en varig tilpasning af inflationen mod sit 4%-mål, men fødevarepriserne forbliver volatile, hvilket presser en rentenedsættelse fra RBI til Q4 FY25," sagde han.

Hvad med udenlandsk tilstrømning?

Historisk set udløser en rentenedsættelse på udviklede markeder en fondsstrøm til emerging markets. Med en rentenedsættelse på 50 bps vil afkastet på fastforrentningen sandsynligvis falde i USA, hvilket gør vækstmarkeder som Indien attraktive.

Vijayakumar påpegede, at udenlandske institutionelle investorer (FII'er) har været forsigtige med at investere i Indien på grund af dets høje værdiansættelser.

Men med begrænsede alternativer og den føderale fondsrente, der forventes at forblive omkring 3,4% ved udgangen af 2025, forventes mere kapital at strømme til nye markeder, hvor Indien skiller sig ud med de bedste vækstudsigter, sagde han.

Markedsekspert Ajay Baggas synspunkter gav genklang med Vijayakumars:

Regeringens embedsmænd bagatelliserede imidlertid virkningen. Cheføkonomisk rådgiver V. Anantha Nageswaran sagde, at virkningen af Feds rentenedsættelse på Indien ville være "dæmpet", da meget af effekten allerede var prissat ind på markederne.

Indiens minister for økonomiske anliggender (DEA) Ajay Seth Seth fortalte Moneycontrol, at den udenlandske porteføljeinvestering (FPI) til Indien ikke forventes at gennemgå et større skift, og situationen vil ikke kræve tæt overvågning for at sikre markedsstabilitet.

Guld, rupee og bredere prognose for Indien

En af de umiddelbare effekter af Feds rentenedsættelse har været en stærkere indisk rupee.

Rupien blev styrket til 83,6 over for dollaren efter Feds meddelelse, en reaktion, der afspejler en bredere markedsoptimisme om Indiens økonomiske udsigter i lyset af globale monetære lempelser.

Mogre pegede på fordelene for indiske aktivklasser som guld, der har tendens til at klare sig godt i perioder med monetære lempelser.

"Derudover kan indiske virksomheder øge deres brug af cross-currency swaps for at drage fordel af lavere amerikanske renter, hvilket hjælper med at reducere låneomkostningerne," sagde han.

Når man ser fremad, forventes de indiske markeder at drage fordel af Feds lempelsescyklus, især hvis udenlandske institutionelle investorer (FII'er) øger deres investeringer.

Med stærke makroøkonomiske fundamentale forhold er Indien godt positioneret til at tiltrække trinvise udenlandske strømme, især til sektorer som fast ejendom, ikke-bankvirksomheder (NBFC'er) og infrastruktur.

Der er dog fortsat forsigtighed. Volatiliteten omkring det amerikanske præsidentvalg i november kan føre til midlertidige udsving på de globale markeder, herunder Indien.

Bagga erkendte dette og pegede på den historiske tendens på amerikanske aktiemarkeder til at svækkes før valget og samle sig bagefter.