Interview: September og oktober er gode til at gå langt, foreslår Poddar fra Motilal Oswal investorer

Tro mod månedens omdømme har september medført meget volatilitet på markederne i Indien og verden over, og forsigtighed er indtrådt blandt investorer.

Ud over mødet i Federal Reserve den 17.-18. september, hvor centralbanken er klar til at sænke renten, vil fokus på resultatet af det amerikanske præsidentvalg blive ringet op, hvilket sandsynligvis vil holde volatiliteten i gang.

I Indien, efter at have nået milepælen på 25.000, er benchmark Nifty tilbage til at flirte med det, hvilket afspejler volatiliteten.

Det er dog vanviddet omkring SMV-børsnoteringen, der er blevet et stort tema på de indiske aktiemarkeder. I de sidste otte måneder har omkring 165 SMV-virksomheder rejst hele 5.894 crore Rs, mod 99 virksomheder, der rejste Rs 2.589 crore i samme periode sidste år.

Et andet dominerende tema er overvurderingen af aktier i mid-cap- og small-cap-kategorierne.

Invezz talte med Sneha Poddar, vicepræsident for forskning og formueforvaltning på det fremtrædende indiske mæglerselskab Motilal Oswal Financial Services for at forstå mere om markedets aktuelle tilstand, hvordan man navigerer i volatiliteten, og hvordan man spotter fornuftige valg midt i overvurderingen. Redigerede uddrag:

Invezz: Det er næsten sikkert, at Fed vil sænke renten senere på måneden. Hvordan vil markederne i Indien blive påvirket?

Folk bygger allerede i rentenedsættelserne. Tidligere var håbet om en rentenedsættelse på 50 bps, men nu på en eller anden måde, den slags data, der er kommet ud fra USA, er chancerne for, at Fed kan gå videre med en rentenedsættelse på 25 bps.

Hvis 50 bps kommer ind, så er begivenheden udspillet, og der vil derfor være profitbooking, og hvis 25 bps kommer ind, vil der være en skuffelse, og der ville være en form for volatilitet og korrektion.

september,= og oktober til at være ustabil

I ethvert scenarie, hvad vi føler er, vil september måned sandsynligvis være meget ustabil. Vi er allerede vidne til overskudsreservation, og det er højst sandsynligt, at det fortsætter i denne måned. Det ville i vid udstrækning handle i en bred vifte og være vidne til en masse op- og nedture.

Dette bør fortsætte selv ind i oktober, fordi det amerikanske valg vil finde sted i begyndelsen af november.

Når denne begivenhed (rentesænkning) udspiller sig, vil oktober være vidne til et fokus på det amerikanske valg. Så volatiliteten vil igen blive induceret på markederne.

Derfor forventes både september og oktober at være meget volatile. Det begynder allerede at spille ud.

Når først disse to store begivenheder – det amerikanske Fed-møde og det amerikanske valg – er overstået, ville markedet have set en anstændig korrektion på det tidspunkt og efter, at vi kunne se bedring.

Derfor burde tingene fra november og frem begynde at blive bedre for det samlede marked.

Invezz: Hvad er dit advarselsord til investorer i sådanne volatile tider med hensyn til hvilke sektorer de skal holde sig til? Hvilken slags muligheder åbner denne fase også?

Der er to typer investorer – handlende og langsigtede investorer. For handlende vil mit forslag være at holde sig lidt let og handle forsigtigt. Gå ikke overbord eller lav meget aggressive opkald.

Mulighed i volatilitet

Men for langsigtede investorer er dette en god mulighed. På dage med skarpe korrektioner bør man søge muligheden og investere ud fra et langsigtet perspektiv.

Dette skyldes, at vi generelt set fra Indiens perspektiv ikke ser nogen risiko i sig selv på markedet. Den volatilitet, der induceres, skyldes de globale faktorer.

På den indiske front, ja, der er et par større delstatsvalg, der er på vej, men alligevel vil de ikke have nogen større indflydelse.

Så fra det næste femårige perspektiv forbliver historien om Indien intakt. Virksomhederne kan levere en anstændig indtjening. Og på det seneste har vi set BNP-vækstforøgelser fra globale agenturer.

Med Indien-historien intakt giver disse rettelser derfor en god mulighed for at komme ind på markedet eller for at komme ind i de sektorer eller aktier, som vil klare sig godt fra de næste fire til fem års perspektiv.

Når vi nu taler om, hvilken slags sektorer man skal se på under dette scenarie, da markederne vil være meget volatile, er det vigtigt at holde sig til havens slags sektorer.

Undgå råvarerelaterede aktier for nu, gå efter FMCG, IT, pharma

Man bør afholde sig fra at gå efter meget volatile sektorer eller til dem, der er knyttet til råvarepriserne, da der ville være masser af op- og nedture.

FMCG, IT og pharma er nogle af de mere sikre sektorer. Du kan også tilføje forsikring til denne liste.

Forsikring har ikke præsteret indtil videre, men i løbet af den sidste måned eller deromkring er de begyndt at deltage, da tallene er begyndt at komme pænt ind fra alle selskaber, og udsigterne, som de giver, er blevet ret positive.

Inden for IT er det, vi er vidne til, at i det mindste et grønt skud er synligt i form af en vending, og sandsynligvis vil tingene blive stærkere, efterhånden som vi bevæger os fremad.

DET er et rum, der har set et løb op, men så føler vi, at genopretningen lige er begyndt, og der er lang vej til landingsbanen.

I FMCG er volumenstigningen begyndt i løbet af de sidste to kvartaler, og nu, hvor monsunen er ganske anstændig denne gang, skulle landdistrikternes genopretning begynde at sparke ind, hvilket skulle understøtte din volumenopdatering yderligere.

Derfor ser tingene godt ud både på disse faste og skønsmæssige sider, plus at festsæsonen er der.

Det er allerede startet med Ganesh Chaturthi. Dernæst vil der være Onam, så Navratri, så Diwali, og så starter bryllupssæsonen.

Derfor burde anden halvleg generelt være god for dagligvarevirksomhederne, og kommentarerne er også blevet ret positive fra dagligvareaktørerne, især i 1. kvartal.

I pharma var tallene ganske pæne i 1. kvartal, og udsigterne, som er kommet ind, ser ret positive ud. Derfor er det de sektorer, vi er positive overfor.

Invezz: Indiske markeder er ret overvurderet i øjeblikket. Værdiansættelser af hvilke sektorer retfærdiggør deres fundamentals, og hvilke sektorer oplever et stort misforhold mellem fundamentals og værdiansættelse?

Når vi taler om værdiansættelser, er de store caps ikke overdrevent prissat. De er rimeligt prissat, for hvis vi ser på et års fremadrettet indtjening for large-cap, er det i øjeblikket omkring 20,5-21 gange.

Og ser man på det langsigtede gennemsnit, så svæver det også omkring et tilsvarende niveau på 20-20,5.

Det er mid-cap og small cap, som er ret aggressivt prissat. I så fald bør man være forsigtig og have en mere aktiespecifik tilgang.

Jeg siger ikke, at der ikke er nogen lommer, hvor du kan finde muligheder. Men hvis du bygger din portefølje, så bør store kapitalbeholdninger fylde 60 %- 70 %, fordi der stadig er plads til prisstigning, hvorimod mid-caps og small caps stort set er overvurderet.

Det er fordi de er konceptaktier, eller de er vidne til en skarpere vækst, og derfor retfærdiggør de på en eller anden måde den højere værdiansættelse.

Men fordi markederne vil være volatile i løbet af de næste par måneder, bør du bevæge dig mere i retning af large caps frem for mid og small caps.

Man bør gå efter mid og small caps for alpha generation og meget en mindre del til dem i din portefølje.

At finde rimeligt prissatte aktier på et overvurderet indisk marked

Når vi taler om sektormæssig værdiansættelse, er der kun nogle få sektorer, hvor værdiansættelseskomforten er der, men så mangler triggerne på en eller anden måde.

For eksempel har auto rettet lidt, og nu handles den med rabat i forhold til dets langsigtede gennemsnit.

Men i tilfælde af auto, er det, vi er vidne til, en form for moderat vækst. Sektoren har allerede været vidne til en kraftig opgang i løbet af de sidste par år. Nu er grundpåvirkningen også der.

Plus samtidig er den samlede vækst aftaget lidt. Så hvis vi taler om en bestemt lomme, så klarer firehjulede og firehjulede SUV-segmentet sig inden for auto sandsynligvis stadig anstændigt, ellers er der en afmatning i andre lommer.

Nu forventes tohjulede segmentet at præstere anstændigt, hvis du køber under festivalerne og bryllupssæsonen.

Derfor kan vi se på auto selektivt, men ellers skal man ikke gå for overdrevet med det, fordi væksten er aftaget lidt.

Når man kommer til bank, vil banksektoren naturligvis ikke klare sig godt med den forventede rentenedsættelse. Vi har også set en anstændig korrektion i banksektoren, især i PSU-bankerne.

Så selvom de handler med rabat, foreslår vi ikke bankvirksomhed til kunder nu, men langsigtede investorer kan akkumulere det under aktiekorrektionen.

Men vi foreslår ikke bankvirksomhed til mellemfristede investorer eller investorer med en kortsigtet horisont.

NBFC’er, forsikring, olie og gas til rimelige priser

NBFC har indtil videre ikke deltaget i rallyet, og værdiansættelseskomforten er der. De vil naturligvis også nyde godt af rentenedsættelsen, fordi deres låneomkostninger vil blive sænket, hvilket vil drive væksten for dem.

Så vi vender positive over for NBFC.

Forsikring, jeg nævnte, at vi er ret positive over for, og det er en sektor, der er rimelig værdsat.

Også i detailhandlen vil værdiansættelseskomforten være der, men sektoren klarer sig ikke godt i sig selv. Fodfaldet er ikke blevet bedre i butikkerne, så bekymringen fortsætter.

Det skal ses, om det i aktive tider stiger eller ej, men ledelsens kommentar indtil videre giver heller ikke trøst.

Trent er en outlier, hvorfor værdiansættelsen også er dyr for dem. Men bortset fra Trent deltager ingen af de andre aktører i sig selv fra detailsektoren.

Olie og gas er marginalt overpris, men ikke for dyrt. Inden for olie og gas er OMC’er i øjeblikket et segment, hvor man kan fokusere, fordi oliepriserne er på et lavt niveau i 18 måneder.

Så det giver en masse komfort i form af forbedringer i markedsføringsmarginer. Derfor skubber vi OMC’er til kunderne.

Hvad driver efterspørgslen efter SMV-børsnotering i Indien?

Invezz: Indien har også været en outlier med hensyn til IPO-efterspørgsel på et tidspunkt, hvor IPO-markedet er nede i hele verden. SMV-børsnoteringer oplever især en masse vanvid…

IPO-markedet følger det sekundære marked, som boomer i Indien. Markedet er på et rekordhøjt niveau, og de har set en kraftig opgang i løbet af det sidste år, især mid-caps og small caps.

Så når markederne klarer sig godt, vil de unoterede virksomheder naturligvis drage fordel af det.

Derfor er et flertal af de børsnoteringer, som vi ser, fra midcap- og small cap-området, fordi alle ønsker at drage fordel af den høje værdiansættelse.

Ellers, når markederne er svage, kan de ikke søge meget høje værdiansættelser. Det er kun på et pulserende marked, at du kan kræve enhver form for præmie, og folk ville være klar til at betale for det.

Post notering sandsynligvis uanset hvad der er tilfældet, men i det mindste fra et noteringsperspektiv får du en meget sund notering.

Nogle virksomheder ser endda notering til en 100 % præmie. Alt dette sker, fordi markederne klarer sig godt, og når markederne er meget bullish, så har værdiansættelserne i disse scenarier naturligvis ikke så stor betydning. Investorer tænker ikke særlig rationelt.

Det er hovedårsagen til, at det indiske børsnoteringsmarked klarer sig godt på grund af det stærke tyreløb, som vi har set i løbet af det sidste år.

Historisk set også, hvis den overskudsreservation, som er startet, fortsætter i et par måneder, vil IPO-markedet igen gå ned, og folk vil begynde at udsætte deres IPO.

Kan Indien se flere rekorder før den finanspolitiske afslutning?

Invezz: Er der stadig plads til flere rekorder på det indiske marked, inden finanspolitikken slutter?

Det er en svær ting at forudsige. Det hele afhænger af, hvordan indtjeningsleveringen sker i anden halvdel.

US Fed vil sænke renten, men så vil markedsfokuset skifte til, hvis og hvornår RBI vil sænke renten.

Folk forventer ikke, at RBI vil sænke kursen i år. De forventer, at det vil begynde at sænke renterne sandsynligvis i begyndelsen af næste år.

Så det vil også spille en meget vigtig rolle. Vi har også allerede passeret 25.000 marken, derfor er markedet lidt på en højere vurderingsside.

For at markederne skal nå 26.000 eller 27.000, er den form for synlighed der ikke i øjeblikket.

Sandsynligvis, ved udgangen af denne finanspolitik, kan vi igen nærme os de tidligere højdepunkter, der blev skabt for nylig.

Fed rentenedsættelse, MSCI-vægtning vil sandsynligvis tiltrække FPI-indstrømninger

Invezz: Vil Fed-rentesænkningen føre til højere FPI-tilstrømninger?

En ting er synlig, at FII-salget er modereret nu. Der er dage med op- og nedture, hvor nogle dage sælger mere og nogle dage køber de mere, men i det mindste er den sælgende del aftaget.

Med rentenedsættelsen vil der naturligvis være en form for et skub for, at FPI-strømme kommer ind på det indiske marked, men med hvilken intensitet det kommer ind, skal det virkelig ses.

Jeg ser det ikke komme med større intensitet i løbet af de næste to måneder i det mindste, for indtil klarheden ikke dukker op på den amerikanske front med hensyn til valget, tror jeg, at folk vil være mere i en afventende slags mode.

Post, at strømmene nok skal begynde at sparke ind.

Også i MSCI er Indiens vægt steget, så dette kan også føre til øgede FPI-strømme til det indiske marked.

Besked til langsigtede investorer

Jeg føler, at vi fra november skulle se et godt opsving i markedet. Mit budskab til de langsigtede investorer er at få mest muligt ud af de næste to måneder.

En masse volatilitet vil blive set, så man kan drage fordel af dette og opbygge en portefølje af god kvalitet, som bør være godt diversificeret på tværs af mid-caps og large-caps, for hvis mid-caps og small-caps er vidne til en skarp korrektion, vil det faktisk give dem et meget godt indgangspunkt, især for detailinvestorer, der er mere opsatte på at investere i mindre virksomheder frem for større virksomheder.

Med rentenedsættelsen på vej ind, vil mid-caps og small-cap-selskaberne også drage mere fordel af de store caps.

Det vil være en velsignelse for dem. Så man kan lave deres hjemmearbejde, og med et godt aktievalg kan man virkelig bygge en god portefølje.