Her er grunden til, at FICO-, TransUnion- og Equifax-aktierne stiger

Fair Isaac Corporation (FICO), Equifax (EFX) og Transunion (TRU) aktier skyder på alle cylindre i år og slår Wall Street.

FICO er steget med 64 % i 2024 og med over 122 % i de sidste 12 måneder, hvilket bringer markedsværdien op på over 46 milliarder dollars.

TransUnion er steget med 52% og 50% i samme periode, hvilket skubber sin værdiansættelse til over $20 milliarder. Equifax er også steget med 15% og 57% i år og med 57% i de sidste tolv måneder. Experiean, en anden topvirksomhed i branchen, er steget med 30% og 59% i samme periode.

Kedelige oligopoler

FICO, Equifax, TransUnion og Experian er nogle af de vigtigste virksomheder i USA og rundt om i verden.

De er af virksomheder som banker og kreditforeninger til at vurdere kreditkvaliteten hos enkeltpersoner og virksomheder, når de låner penge.

FICO er en smule anderledes end de tre andre på grund af sin forretningsmodel. Det er en teknologivirksomhed, der opererer i to segmenter: scores og software. I score bruger virksomheden avancerede modeller til at sætte en kreditscore på millioner af kunder. Dens seneste opdateringer er FICO Score 8 og FICO Score 9.

FICOs softwaresegment leverer analyser for at hjælpe virksomheder med at træffe beslutninger som prissætning, onboarding og beskyttelse mod svindel.

Dets største kunder er de tre kreditbureauer - Experian, Equifax og TransUnion, som tegner sig for over 40% af dens samlede omsætning.

Disse kreditbureauer bruger FICO-data og deres avancerede teknologier til at komme med en kreditscore, som långivere bruger til at træffe deres beslutninger. Når en kunde låner penge i USA og andre lande, er chancerne for, at bankerne først tjekker deres kreditvurderinger fra disse bureauer.

Efterspørgslen efter kredit er stigende

Disse virksomheder har klaret sig godt på grund af den stigende efterspørgsel efter kredit i USA, en tendens, der forventes at fortsætte med at stige, efterhånden som renterne trækker sig tilbage.

FICOs årlige omsætning er vokset gradvist i de sidste par år. Det er steget fra $1,16 milliarder i 2019 til over $1,51 milliarder i det sidste regnskabsår og $1,65 milliarder i de sidste tolv måneder (TTM).

FICO øgede også sin fremadrettede guidance, og dens omsætning forventes at springe til over $1,7 milliarder i år. Dens nettoindkomst vil være 500 millioner dollars, en forbedring fra de 478 millioner dollars, den tjente sidste år.

TransUnion har også gjort det godt, med dens årlige omsætning steget fra $2,4 milliarder i 2019 til $3,98 milliarder i TTM. Dens omsætning steg med 8 % i andet kvartal til 1,04 milliarder dollars, hvor dets amerikanske segment voksede med 6 % til 806 millioner dollars.

Equifax' tal har også været imponerende, hvor den årlige omsætning steg fra $3,5 milliarder i 2019 til $5,4 milliarder i TTM. Ligesom de to andre er dets overskud fortsat med at stige og nåede 583 millioner dollars i TTM.

Rentesænkninger og kreditefterspørgsel

Der er tre hovedårsager til, at disse aktier er steget. For det første har FICO øget sine priser for kreditvurderinger, især for sin realkreditvirksomhed. Det har øget priserne med så meget som 500 % i de sidste to år, hvilket har kostet långivere og forbrugere hundredvis af millioner af dollars.

Udfordringen for disse kunder er, at FICO ikke har nogen meningsfuld konkurrent i USA. Det vigtigste er, at långivere skal opnå FICO-score for en kunde, når de sælger lån til Fannie Mae og Freddir Mac.

FICOs prisstigninger har også ført til, at de tre bureauer har gjort det samme, hvilket har hjulpet dem med at øge deres marginer.

For det andet forventer analytikere, at de faldende renter vil føre til mere kreditefterspørgsel fra privatpersoner og virksomheder. Federal Reserve og andre globale centralbanker har alle sat renten ned, og tendensen vil sandsynligvis fortsætte.

Værdiansættelsesbekymringer er fortsat

Alligevel er den største bekymring blandt analytikere, at disse virksomheder, især FICO, er blevet meget overvurderede.

FICO handler til et forward GAAP-pris-til-indtjening (P/E)-forhold på 94, meget højere end medianen for teknologisektoren på 28. Dette værdiansættelsestal er væsentligt højere end Nvidia, et af de bedst kendte virksomheder på Wall Gade.

TransUnion har også et fremadgående multiplum på 66, mens Equifax har et P/E-forhold på 51. Ligesom FICO er disse tal meget højere end for Nvidia og andre virksomheder som Microsoft og Alphabet. Målingerne er også højere end for S&P 500-indekset, som har et fremadrettet multiplum på 21.

Disse virksomheder kræver en præmie på grund af deres markedsandel og deres rolle i finanssektoren. Desuden har de alle en enorm adgangsbarriere, hvilket betyder, at ingen konkurrent forventes at forstyrre dem foreløbig.

Jeg tror dog, at deres værdiansættelsesmålinger er for høje til, at en nulstilling sandsynligvis vil ske på kort sigt.