Goldman Sachs og Amundi støtter britiske obligationer forud for Reeves' debutbudget

Goldman Sachs og Amundi viser stigende tillid til britiske obligationer, en afspejling af optimisme om, at den nye regering vil forvalte landets finanser ansvarligt og samtidig sigte mod at stimulere økonomisk vækst.

Med finansminister Rachel Reeves indstillet til at afsløre sit første budget den 30. oktober, satser obligationsmarkederne klart på, at Storbritannien ikke vil opleve endnu en finanskrise som den, der blev udløst af Liz Truss' mini-budget i 2022.

Ifølge en Bloomberg-rapport har Amundi, Europas største kapitalforvalter, flyttet sin eksponering væk fra europæiske obligationer for at fokusere på britisk gæld.

Tilsvarende har Goldman rådet kunder til at købe guld før budgetmeddelelsen.

BlackRock har også opgraderet britiske obligationer fra neutral til overvægt, mens Legal & General Investment Management og Aviva Investors også tilføjer eksponering mod britisk gæld.

Et væddemål på finanspolitisk forsigtighed og markedsdisciplin

Tilførslen af midler til britiske gylter afspejler investorernes tillid til, at Reeves vil balancere sit budget, mens hun tackler hullet på 22 milliarder pund i offentlige finanser.

Selvom den nationale gæld fortsætter med at vokse, forventes Reeves at udøve finanspolitisk disciplin.

Daniel Loughney, chef for fastforrentning hos Mediolanum International Funds, sagde: "Hun vil gerne bevare en form for opfattelse af finanspolitisk disciplin," hvilket signalerer, hvorfor hans firma også er overvægtig på britiske obligationer.

En del af optimismen omkring britiske obligationer er drevet af forventninger om, at Bank of England snart vil begynde at sænke renten mere aggressivt.

Denne stemning blev styrket, efter at de seneste data viste en betydelig nedgang i inflationen. John O'Toole, leder af multi-asset investeringsløsninger hos Amundi, udtrykte tillid og udtalte,

Forgyldt underpræstation vil ikke holde, siger strateger

På trods af en udfordrende måned for britiske obligationer, hvor den 10-årige rente er steget over 30 basispoint siden midten af september, tror mange, at denne underperformance vil vende.

Goldman Sachs strateger, inklusive George Cole, er fortsat overbeviste om, at et "temmelig forgyldt-venligt" budget vil hjælpe obligationer med at komme sig.

I mellemtiden forventer BNP Paribas økonomer, at regeringen bruger budgettet som en mulighed for at sende et stærkt budskab om finanspolitisk ansvarlighed, hvilket kan lette markedets bekymringer.

"Rentforrentede markeder vil sandsynligvis undlade at være i nærheden af halvdelen af denne sum givet virkningen af udstedelse på afkast," advarede Mark Dowding, investeringschef hos RBC BlueBay Asset Management, og fremhævede de potentielle effekter af betydelige låntagninger på afkastet.

Ændringer af finanspolitiske regler og markedsforventninger

Investorer forventer en vis finanspolitisk manøvrering i Reeves' budget, herunder potentielle skatteforhøjelser og ændringer i de selvpålagte finanspolitiske regler, der i øjeblikket begrænser statens låntagning.

Mens nogle er bekymrede over at flytte de "finansielle målposter", beroligede Sunil Krishnan, leder af multi-asset fonde hos Aviva, investorerne og sagde:

Et potentielt skridt kunne indebære at udelukke Bank of Englands balance fra nationale gældsberegninger, hvilket ville frigive yderligere £16 milliarder til lån.

En mere aggressiv mulighed kan give op til £67 milliarder i lånefrihed, selvom dette sandsynligvis vil skabe bekymring på obligationsmarkedet.

Citigroup-økonomen Ben Nabarro advarede for nylig om risikoen for en "køberstrejke", hvis Reeves' budget fører til lånestigninger på omkring 50 milliarder pund næste år, givet at obligationsmarkedet allerede har et rekordstort udbud af gæld i år.

Omhyggelig balance mellem låntagning og investortillid

Mens investorer forbliver forsigtigt optimistiske, stoler de på, at Reeves træder varsomt.

De fleste tror, at hun vil øge låntagningen beskedent for at bevare investorernes tillid.

Barclays Plc gentog denne stemning, hvilket tyder på, at Reeves endda kan vente til 2025 med at justere de finanspolitiske regler, hvilket giver mere tid til en ordentlig vurdering.

Moyeen Islam, en rentestrateg hos Barclays, bemærkede: "At have haft en guldkrise udløst af foreslået finanspolitisk ekspansion kan betragtes som en ulykke, men at have to vil ligne skødesløshed," da han anbefalede at købe guld over tyske obligationer.