Valg i USA 2024: Kan et Trump-præsidentskab skubbe euroen til dollarparitet?

Med det amerikanske præsidentvalg nærmer sig, holder markedsanalytikere nøje øje med den potentielle effekt af en Trump-sejr på euro-dollar-kursen.

Euroen er allerede faldet over 2 % i den seneste måned midt i stigende spekulationer om en Trump-sejr, da hans politiske forslag antyder en tilbagevenden til amerikansk protektionisme, der kan ændre den globale økonomiske dynamik.

Økonomer er stort set enige om, at en anden Trump-administration kan svække euroen og potentielt skubbe den til paritet - eller endda under - over for dollaren.

Hvorfor kan en Trump-sejr påvirke euroen?

En af de vigtigste årsager til potentiel eurosvaghed er Trumps tolddagsorden.

Den tidligere præsident har foreslået told på 60 % på kinesiske varer og 10 % på anden import, med det formål at omfordele job til USA.

Økonomer advarer om, at sådanne tariffer kan øge inflationen på hjemmemarkedet, da virksomheder overfører højere importomkostninger til forbrugerne.

Dette inflationspres kan få Federal Reserve til at handle ved at hæve renten, et skridt, der vil tiltrække investorer til højere afkastende amerikanske aktiver og styrke dollaren.

Europæiske eksportører kan også lide under Trumps handelspolitik, især dem i Tyskland, Italien og Frankrig, som regner med USA som et nøglemarked.

Som reaktion herpå kan Den Europæiske Centralbank (ECB) blive tvunget til at lempe sin pengepolitik for at opveje den økonomiske belastning, hvilket potentielt kan føre til en løsere holdning til renten.

Et voksende rentegab mellem Federal Reserve og ECB vil sandsynligvis støtte dollaren og yderligere underminere euroen.

Ud over toldsatser er Trumps holdning til immigration en anden faktor, der sandsynligvis vil påvirke valutamarkederne.

Begrænsning af immigration kan stramme det amerikanske arbejdsmarked og føre til højere lønninger, efterhånden som virksomheder konkurrerer om arbejdstagere.

Ifølge nogle analytikere kan dette opadgående lønpres også sætte skub i inflationen, hvilket gør en mere høgeagtig holdning fra Federal Reserves side sandsynlig og giver yderligere støtte til dollaren.

Hvad siger analytikere?

Flere valutaeksperter har delt indsigt i, hvad en Trump-sejr kan betyde for euro-dollar-kursen.

Luca Santos, en valutaanalytiker hos ACY Securities, udtalte i en Euronews-rapport,

Georgette Boele, Senior FX & Precious Metals Strateg hos ABN Amro, understregede dollarens modstandsdygtighed og observerede, at "markederne har prissat færre rentenedsættelser for Fed i år efter stærke amerikanske data, men mere for ECB."

Boele bemærkede, at skift i meningsmålingerne har givet næring til den seneste volatilitet i dollaren, hvor Trumps stigende odds påvirker kortsigtede valutabevægelser.

Andre analytikere er lige så forsigtige over for euroens fremtid i et Trump-scenarie efter valget.

Alejandro Cuadrado og Roberto Cobo, strateger hos BBVA, forudser, at et republikansk sweep kunne se euroen falde til under $1,08.

Michael Cahill fra Goldman Sachs gav et af de mere bearish synspunkter og antydede, at "divergerende pengepolitiske implikationer for USA og Europa kunne svække euroen med omkring 3 %."

Hvis Trumps tariffer og foreslåede indenlandske skattelettelser implementeres, spekulerer Cahill i, at euroen kan falde yderligere 10 %, hvilket potentielt bringer den under paritet med dollaren.

Hvad kunne være anderledes denne gang?

Effekterne af Trumps første periode på valutamarkederne giver en vis kontekst, men ikke nødvendigvis en direkte prognose for 2024.

Da Trump første gang tiltrådte i 2016, steg dollaren kraftigt, og euroen faldt fra $1,10 i oktober 2016 til $1,034 i begyndelsen af 2017.

Som Stefan Gerlach, cheføkonom i EFG Bank AG, forklarede: "Det amerikanske valg førte til en betydelig stigning i amerikanske renter, da markederne forventede, at Trumps økonomiske politik ville stimulere vækst og inflation."

Denne forventning førte til et stigende rentegab mellem amerikanske og tyske obligationer, hvilket øgede et nedadgående pres på euroen.

Men i midten af 2017 begyndte euroen at styrkes, da Trumps lovgivningsdagsorden gik i stå, og den europæiske vækst blev forbedret.

Politisk stabilitet i euroområdet, især pro-EU valgresultater i Frankrig og Holland, satte også skub i valutaens genopretning.

I sidste ende så Trumps første periode, at euroen blev styrket fra $1,10 til $1,18 over for dollaren i november 2020, da Covid-19-pandemien førte til løsere Fed-politikker, der svækkede dollaren yderligere.

Landskabet er anderledes i 2024. Med inflationen en mere vedvarende udfordring, kan ethvert ekstra pres fra Trumps tariffer eller immigrationspolitikker anspore Fed til at stramme pengepolitikken før snarere end senere.

ECB er på den anden side fortsat fokuseret på et økonomisk opsving, der er mere sårbart over for globale handelsspændinger.

Hvis Trumps politik påvirker europæisk eksport uforholdsmæssigt meget, har ECB muligvis intet andet valg end at forfølge lempelser, øge renteforskellen og bidrage til et nedadgående pres på euroen.

Investorer i høj beredskab

For investorer, der overvåger euro-dollar-kursen, bringer udsigten til en Trump-sejr en række potentielle ændringer at overveje.

En kombination af fornyet amerikansk protektionisme, inflationsrisici og divergerende pengepolitikker kan alle spille en afgørende rolle for at drive euroen tættere på paritet med dollaren.

Mens økonomer advarer om, at intet scenarie er garanteret, kan et Trump-ledet økonomisk miljø udløse vigtige ændringer i både den amerikanske og europæiske økonomi.

Som Gerlach udtrykker det: "Effekterne af renteforskelle kan være dybtgående og kan kombineret med eksterne økonomiske politikker drive euroen til historisk lave niveauer."

Investorer gør klogt i at forberede sig på øget volatilitet, når valgdagen nærmer sig.