Er den amerikanske økonomi for stærk til en rentenedsættelse?

Federal Reserve holder årets sidste møde den 17. december.

Markedet forventer nu endnu en rentenedsættelse, men med økonomisk vækst, der overgår forventningerne, og inflationen viser tegn på modstand, kan Fed genoverveje sin beslutning.

Den amerikanske økonomi har været usædvanlig, men med geopolitisk usikkerhed sammen med den valgte præsident, der snart er på vej til embedet, kan Fed-embedsmænd være tøvende. Skal vi forvente en nedskæring, eller vil Fed beslutte at holde pause?

Økonomisk vækst trodser forventningerne

Atlanta Feds GDPNow-model har forudset en vækst i 4. kvartal på 3,2 %, op fra 2,8 % i 3. kvartal og 3,0 % i 2. kvartal.

Disse tal beviser, at den amerikanske økonomi har været robust takket være en stigning i aktiviteten i servicesektoren.

S&P Globals Flash-PMI-data fra november noterede den hurtigste stigning i servicesektorens produktion siden marts 2022.

Nye ordrer i denne sektor er også fortsat stærke, hvilket indikerer fortsat momentum ind i årets udgang.

En sådan modstandsdygtighed står i kontrast til Federal Reserves handlinger for at lette de finansielle forhold.

Efter to på hinanden følgende rentenedsættelser på i alt 75 basispoint forventer mange en yderligere reduktion på 25 basispoint i december.

CME FedWatch Tool foreslår en 74% sandsynlighed for dette træk.

Alligevel kan vedvarende økonomisk styrke få Fed til at holde pause.

Inflationsfremgangen aftager

Inflationen, et centralt fokus for politiske beslutningstagere, falder ikke længere så konsekvent som tidligere i år.

Oktobers forbrugerprisindeks (CPI) og personlige forbrugsudgifter (PCE)-indeks viste tegn på stabilisering snarere end fald.

Federal Reserve-guvernør Christopher Waller sammenlignede situationen med en MMA-kamp, hvor inflationen "bliver ved med at glide ud af greb."

Fed har gjort betydelige fremskridt, men arbejdet er tydeligvis ikke slut.

Kerneinflationen, eksklusive volatile bolig-, fødevare- og energipriser, er nogenlunde i overensstemmelse med 2002-2007-niveauerne ifølge New Yorks Fed-præsident John Williams.

Boligomkostninger, som har oppustet CPI, forventes at lette, efterhånden som nyere data opdaterer regeringsrapporter.

Der er dog fortsat risiko for, at inflationen holder sig over Feds mål på 2 %.

Kommende data kan overraske

Denne uges økonomiske udgivelser kan omforme Feds tilgang. Novembers ADP-beskæftigelsesændringsrapport og ISM Services PMI-data udsendes snart, efterfulgt af fredagens lønsedler uden for landbruget.

Tidlige forventninger tyder på, at 200.000 job blev tilføjet i november, men oktobers tal blev forvrænget af orkaner og strejkeforstyrrelser.

Hvis data bekræfter økonomisk acceleration, kan BNP-forventningerne stige yderligere, hvilket øger presset på Fed for at holde renterne stabile.

Fed-formand Jerome Powells kommentarer onsdag aften vil sandsynligvis give mere klarhed. Powells sidste offentlige udtalelser var mindre due end forventet, og et andet stærkt datasæt kunne forstærke denne tone.

Gulds fald afspejler markedets usikkerhed

Guldmarkedet har afspejlet usikkerheden omkring Feds næste skridt. Priserne faldt 0,6 % mandag, hvilket brød et fire-dages rally, da den amerikanske dollar blev styrket.

Spotguld faldt i nærheden af $2.640 pr. ounce efter at have klatret tidligere i år til rekordhøje i slutningen af oktober.

Dollarens rally, delvist drevet af den nyvalgte præsident Donald Trumps aggressive kommentarer til BRICS-nationer, der søger alternativer til dollaren, har tynget guldet.

Trumps trusler om 100 % told på BRICS-nationer, hvis de skulle udvikle en fælles valuta, har vakt frygt for langvarig amerikansk økonomisk dominans.

På trods af det seneste fald er guldet fortsat 28 % højere år til dato, understøttet af centralbankkøb og geopolitisk usikkerhed.

Analytikere forudser volatil handel på vej mod årets udgang, efterhånden som markederne tilpasser sig skiftende Fed-forventninger.

Geopolitiske bevægelser presser dollaren

Den nyvalgte præsident Trumps kommentarer har genoplivet diskussioner om de-dollarisering. Trump advarede BRICS-nationer - inklusive Brasilien, Rusland, Indien, Kina og Sydafrika - mod at søge alternativer til den amerikanske dollar og true dem med 100% told.

Økonomer afviser stort set gennemførligheden af en fælles BRICS-valuta med henvisning til interne opdelinger og praktiske forhindringer som forskellige pengepolitikker.

Imidlertid afspejler indsatsen for at reducere afhængigheden af dollaren bredere frustrationer over dens dominans i global handel og finans.

Ifølge IMF tegner dollaren sig stadig for 58 % af de globale valutareserver og er involveret i 88 % af valutatransaktioner.

Alligevel er trinvise ændringer undervejs.

Den kinesiske yuan, mens den kun udgør 2 % af de globale reserver, vinder indpas, og centralbankerne har diversificeret reserver til guld og andre valutaer.

Markedets forhåbninger er fortsat høje

Aktiemarkedets seneste udvikling fremhæver spændingen mellem optimisme og risiko.

S&P 500 og Nasdaq Composite er steget markant siden oktober, hvor begge indeks nærmer sig overkøbsniveauer.

Indikatorer som Citibank Panic/Euphoria-modellen og Fear & Greed Index tyder på øget investortillid.

Denne tillid afhænger af fortsatte rentenedsættelser. Hvis kommende data eller Powells kommentarer peger på en pause, kan markederne blive skuffet.

Et høgeagtigt skift kan forstyrre det nuværende rally, men så længe økonomien forbliver robust, og forbrugertilliden høj, kan markedet fortsætte med at bryde alle tiders højder.