Vil Sydkoreas politiske uro forværre Korea-rabatten, hvilket vil forværre investorernes problemer?

Sydkoreas aktiemarked stod over for et turbulent 2024, hvor benchmark Kospi-indekset faldt over 7 %.

Denne betydelige underperformance sammenlignet med andre regionale markeder har understreget udvidelsen af ​​"Korea-rabatten", et langvarigt problem knyttet til bekymringer over virksomhedsledelse og aktionærindflydelse i chaebol-dominerede industrier.

Ifølge en rapport fra CNBC vil den seneste politiske uro sandsynligvis forstærke denne tendens.

Landets "Corporate Value-Up"-program, der blev lanceret i februar for at imødegå "Korea-rabatten", har ikke formået at dæmme op for investorernes bekymringer om svag virksomhedsledelse i sin chaebol-dominerede økonomi.

Pr. 12. december lå Kospis pris-til-bog-forhold på 0,86, og dets pris-til-indtjening-forhold på 13,65 - begge målinger viser fald fra et år tidligere.

Til sammenligning kan Japans Nikkei 225-indeks, som har nydt godt af lignende reformer, prale af et pris-til-bog-forhold på 1,44 og et pris-til-indtjening-forhold på 15,90.

Mens Japans aktiemarkeder steg kraftigt på grund af en vellykket politikimplementering, er Sydkorea haltet bagud, hvilket efterlader investorer skeptiske over for landets evne til at bygge bro over værdiansættelsesgabet.

Politiske omvæltninger forstærker investorernes bekymringer

Politisk uro har forværret situationen.

Den 3. december indførte præsident Yoon Suk Yeol kortvarigt krigslov, før den tilbagekaldte den inden for få timer, hvilket udløste udbredt usikkerhed og en stigning i risikopræmien for koreanske aktiver.

Kospi har underperformeret MSCI Asia ex-Japan-indekset med 2,3 procentpoint siden hændelsen, hvilket signalerer en forværret investortillid.

Den politiske ustabilitet har også sået tvivl om fremtiden for "Value-Up"-reformerne.

Forsøget på krigsret har sendt risikopræmien for koreanske aktiver højere og dermed et tilbageslag for "Value-Up-programmet", sagde Vishnu Varathan, administrerende direktør og chef for makroforskning for Asien, tidligere Japan hos Mizuho Securities i en december. 10 note.

Præsident Yoon undgik med nød og næppe en rigsretsafstemning sidste weekend, efter at medlemmer af hans regerende People's Power Party forlod parlamentet.

Oppositionspartierne har dog lovet at fortsætte bestræbelserne på at afsætte ham, hvilket øger den fortsatte usikkerhed.

Governance spørgsmål med rod i chaebol dominans

Sydkoreas chaebols, herunder Samsung, LG, SK og Hyundai, har en overordnet indflydelse på økonomien og bidrager tilsammen med næsten 40 % af landets BNP.

Selvom disse konglomerater er afgørende for Sydkoreas industrielle dygtighed, favoriserer deres komplekse aktiestrukturer ofte stiftende familier på bekostning af eksterne investorer, hvilket fastholder regeringsbekymringer.

Bestræbelser på at reformere chaebol-praksis har haft begrænset succes.

"Korea-Value Up Index", der blev introduceret i september for at sætte fokus på virksomheder, der tilslutter sig Value-Up-programmet, har også kæmpet for at vinde indpas.

Indeksets pris-til-bog-forhold på 0,99 og pris-til-indtjening-forhold på 10,29 fremhæver udfordringerne med at øge markedets tillid.

"Distraktionerne ved at fordrive Yoon midt i en skrøbelig regering og fragmenteret politik vil sandsynligvis udvande og forsinke politiske bestræbelser på at øge værdiansættelsen af ​​aktier," sagde Varathan og tilføjede, at magtdynamikken i Sydkorea kan vippe yderligere til fordel for store, indflydelsesrige konglomerater, hvilket potentielt kan forværre "Korea-rabatten".

Svage økonomiske udsigter forlænger udfordringerne

Økonomiske forhold har forværret kampene.

En svækkelse af koreansk won, aftagende eksport og reduceret global efterspørgsel har alt sammen tynget Sydkoreas markeder.

Jeff Ng, leder af Asia Macro Strategy hos Sumitomo Mitsui Banking Corporation, forudser, at Korea-rabatten vil fortsætte ind i 2025.

"Investortilliden kan vende tilbage på mellemlang sigt, men en hurtig løsning af den indenlandske usikkerhed ser usandsynlig ud på nuværende tidspunkt," sagde hun.

Lorraine Tan, direktør for aktieanalyse for Asien hos Morningstar, gentog disse følelser.

"Jeg tror, ​​at jo længere tid ledelsesskiftet tager, jo mere sandsynligt vil investorer blive sat på sidelinjen. Præsident Yoon er upopulær, og en fredelig overgang væk fra hans lederskab ville hjælpe,” påpegede hun.