Blive eller tage afsted? Vestlige virksomheder i Rusland kæmper med de næste skridt under Trumps administration

Mens Donald Trump forbereder sig på at blive taget i ed som amerikansk præsident i dag, har hans forestående lederskab skabt et nyt dilemma for vestlige virksomheder, der stadig opererer i Rusland, hvilket tvinger dem til at revurdere, hvordan hans politik kan påvirke deres forretningsinteresser.

En Reuters-rapport, baseret på diskussioner med advokater, bankfolk, rådgivere og virksomhedsledere involveret i adskillige vestlige virksomheders exits fra Rusland, afslører, at virksomheder, der stadig opererer i landet, nøje overvåger Trumps potentielle handlinger og tilpasser deres strategier i overensstemmelse hermed.

Siden Moskvas invasion af Ukraine i februar 2022 har over tusind multinationale virksomheder stået over for den svære beslutning om at blive eller forlade.

Mange, inklusive husstandsnavne som Renault, McDonald's og Heineken, valgte at gå ud og absorberede betydelige tab gennem nedskrivninger og diskonterede salg af aktiver dikteret af russiske myndigheder.

En række virksomheder har dog valgt at blive.

Forbrugsvareproducenter som PepsiCo, Procter & Gamble og Mondelez forsvarer deres tilstedeværelse i Rusland ved at citere den humanitære betydning af deres produkter, mens finansielle institutioner som Raiffeisen Bank International og UniCredit er begrænset af overskud fanget i landet og den komplekse godkendelsesproces, der kræves til udgang.

Omkostningerne ved at forlade Rusland er steget markant siden oktober, hvor Moskva indførte strengere udrejsebetingelser.

Virksomheder er nu forpligtet til at sælge deres aktiver med en rabat på mindst 60 % og bidrage med 35 % af aftalens værdi til det russiske budget – en afgift, der af amerikanske embedsmænd omtales som en "exitskat".

Denne politik har tilføjet en betydelig økonomisk byrde for multinationale selskaber, der ønsker at skære båndene til Rusland.

Trumps tilbagevenden: en potentiel game-changer?

Med Trumps indsættelse er mange virksomheder ved at omkalibrere deres planer for Rusland.

Hans administrations løfter om at forhandle en ende på Ukraine-konflikten, selv om det er usandsynligt, at de bliver opfyldt hurtigt, har skabt et nyt lag af geopolitisk kompleksitet.

"Trumps valgsejr tilføjer endnu et lag af usikkerhed for multinationale selskaber med aktiver i Rusland," sagde Ian Massey, chef for Corporate Intelligence, EMEA, hos det globale risikokonsulentfirma S-RM.

Juridiske og finansielle rådgivere, der arbejder med virksomheder i Rusland, bemærker, at Trumps tilbagevenden kan give politisk dækning for firmaer, der beslutter sig for at blive, mens andre kan vente på potentielle sanktioner, der kan gøre exit lettere.

Alan Kartashkin, en partner hos Debevoise og Plimpton, foreslog, at selv begrænsede sanktioner kunne frigøre udenlandsk ejede aktiver, der sidder fast i Rusland, og låse op for endnu en bølge af frasalg.

"Vi vil muligvis se nogle sanktioner blive slået ned, hvis den nye administration er i stand til at forhandle en løsning på konflikten i Ukraine," sagde han.

Omkostningerne ved at forlade Rusland

For virksomheder, der sigter på at forlade Rusland, er vejen blevet betydeligt mere besværlig.

Moskva har implementeret strenge regler for salg af aktiver, som kræver værdiansættelser af regeringsgodkendte vurderingsmænd og auktioner mellem lokale købere.

Aftaler af høj værdi på over 50 milliarder rubler (488 millioner dollars) skal personligt godkendes af præsident Vladimir Putin, hvor købere skal demonstrere, hvordan købet gavner den russiske økonomi.

"Muligheden for at sælge et stort aktiv til de minimalt accepterede betingelser er betydeligt begrænset," sagde en russisk advokat, der er involveret i virksomheders exits.

Disse forhindringer har dramatisk reduceret antallet af aftaler, nu mindre end 20% af deres top i midten af ​​2023, ifølge rådgivere.

Finansieringsudfordringer forværrer problemet. Med rentesatser på 21 % er låneomkostningerne uoverkommeligt høje for mange potentielle købere, hvilket yderligere mindsker puljen af ​​kvalificerede bydere.

Risikoen ved at blive i Rusland

For virksomheder, der vælger at blive, er risiciene betydelige.

Moskva har placeret mere end et dusin udenlandsk ejede aktiver under midlertidig statskontrol, et skridt, der i vid udstrækning ses som en forhandlingstaktik for at presse priserne ned for lokale købere.

Det lærte Carlsberg på den hårde måde, da dets aktiepost i Baltika Breweries blev beslaglagt i juli 2023, hvilket afsporede et næsten afsluttet salg.

Det danske bryggeri sikrede sig til sidst en handel på 34 milliarder rubler (413 millioner dollars) i december, men ikke uden betydelige forsinkelser og usikkerhed.

Unilever nåede at afhænde sine russiske aktiver, herunder fire fabrikker, lige før strengere regler trådte i kraft i oktober.

Aftalen, der er værd tæt på €500 millioner, markerede en sjælden succeshistorie for en multinational, der navigerede i Ruslands strammede exitregime.

Trumps wildcard-effekt

Trumps tilbagevenden til Det Hvide Hus udgør både risici og muligheder for vestlige virksomheder.

På den ene side kunne hans administration lette sanktionerne, hvilket potentielt kunne skabe et vindue for smidigere udgange.

På den anden side kan hans uforudsigelige tilgang til internationale relationer føre til nye komplikationer.

"Trump er et wild card," sagde en finansiel servicemedarbejder, der er bekendt med Ruslands forretningsmiljø.

"Du ved bare ikke, hvad han skal gøre," sagde han.

Indtil videre anvender mange multinationale selskaber en vent-og-se-tilgang, der vejer omkostningerne ved at tage af sted mod risikoen ved at blive på et stadig mere volatilt marked.

De kommende måneder vil sandsynligvis afgøre, om Trumps præsidentskab flytter balancen til deres fordel - eller tilføjer nye lag af usikkerhed til en allerede fyldt beslutning.