Kobbermarkedet vender tilbage til contango, da toldtruslen truer

Kobberpriserne er faldet fra deres seneste tre måneders højder. Dette prisfald afspejles også i London Metal Exchange (LME), som er flyttet tilbage til contango.

Et contango-marked indikerer, at den fremtidige pris på en råvare er højere end dens nuværende spotpris, hvilket tyder på, at handlende forventer, at priserne vil stige over tid.

“LME-kobber trak sig tilbage fra over tre måneders højder i mandags, mens benchmark-kontant-til-tre-måneders spændet – efter at have bevæget sig ind i backwardation for første gang siden juni 2023 i fredags – nu er faldet tilbage til contango,” sagde analytikere hos ING Group i en note.

Kortdækning på LME før kontraktudløb midt i forventninger om amerikanske tariffer på kobber udløste et kraftigt træk i nøglekobberspændet i sidste uge.

I skrivende stund var den tre-måneders kobberkontrakt på LME på $9.390 per ton, et fald på 0,1% fra den forrige lukning.

Kobber vil sandsynligvis tiltrække told

USA’s præsident, Donald Trump, har indikeret, at kobber kan være det næste mål for importtold, efter hans meddelelse i sidste uge om told på aluminium og stål.

Selvom han ikke har specificeret en tidsramme for implementering af kobbertariffer, har han foreslået, at det vil tage længere tid at implementere i forhold til taksterne på aluminium og stål.

Dette skridt har givet anledning til bekymring blandt kobbereksportører og industrier, der er afhængige af kobber som råmateriale, da det kan føre til højere priser og forstyrrelser på det globale kobbermarked.

Den truende trussel om at indføre told har ansporet forventningerne om en midlertidig periode med stramhed på det amerikanske kobbermarked.

Denne forventning har udløst et strategisk svar fra handlende, som aktivt overfører kobber fra de globale LME-lagre til USA.

Arbitrage muligheder

Denne bevægelse er drevet af ønsket om at udnytte de arbitragemuligheder, der opstår som følge af prisforskellene mellem de to markeder.

“Arbitragen mellem CME- og LME-kontrakterne er blevet udvidet, og CME-præmien er nu på over $1.200/t – mere end 10% af LME-prisen,” sagde Ewa Manthey, råvarestrateg hos ING Group, i en rapport.

Det spredning kom fra denne rekord til over 900 dollars i mandags.

Priserne i USA er steget mere end 20 % i år, efter at have nået deres højeste niveau siden 2024, mens benchmarkprisen for LME er omkring 10 % højere år-til-dato, ifølge ING Group.

Manthey sagde:

Der er en yderligere opadgående risiko for kobberpriserne i New York, hvis der anvendes tariffer; Spredningen risikerer dog at trække sig tilbage, hvis eventuelle potentielle tariffer ikke lever op til forventningerne.

USA er afhængig af kobberimport

USA er stærkt afhængig af importeret kobber for at opfylde sit indenlandske forbrugsbehov. Data fra US Geological Survey fremhæver, at cirka 45 % af det kobber, der bruges i USA, kommer fra andre lande.

Denne afhængighed af udenlandsk kobber understreger betydningen af ​​globale handels- og forsyningskæder for den amerikanske økonomi.

Blandt de lande, der leverer kobber til USA, skiller Chile sig ud som den største bidragyder og tegner sig for omkring 35 % af den samlede amerikanske kobberimport.

Dette gør Chile til en afgørende partner for USA for at sikre en konstant forsyning af dette essentielle metal. Efter Chile indtager Canada den anden position som en stor kobberleverandør til USA og bidrager med ca. 26 % af den samlede import.

Afhængigheden af ​​import for så betydelig en del af dets kobberforbrug fremhæver potentielle sårbarheder for USA, såsom forstyrrelser i globale forsyningskæder på grund af geopolitiske begivenheder, handelskonflikter eller naturkatastrofer.

“Hvis de implementeres, vil tarifferne være bearish for kobber og andre industrielle metaller i sammenhæng med at bremse den globale vækst og holde inflationen højere i længere tid,” sagde ING Group.

“Med væksten i USA sandsynligvis aftage på baggrund af toldsatser, og Kina allerede kæmper for at genoplive sin økonomi, vil efterspørgslen efter kobber og andre industrielle metaller sandsynligvis svækkes.”