Walgreens går privat i en aftale på 10 milliarder dollars med Sycamore: hvordan apoteksgiganten faldt fra nåde

Walgreens Boots Alliance vil blive taget privat af Sycamore Partners i en handel på 10 milliarder dollar, meddelte selskaberne torsdag, hvilket markerer afslutningen på næsten et århundredes offentlig handel for den amerikanske apoteksgigant.

Flytningen kommer efter flere års finansiel turbulens, der fik Walgreens' markedsværdi til at falde fra et højdepunkt på $100 milliarder til kun $9,3 milliarder.

Sycamore vil betale $11,45 per aktie, en præmie på 8% over Walgreens' lukkekurs på $10,60 på torsdag.

Derudover kunne aktionærer modtage op til $3 per aktie i kontanter fra fremtidig indtægtsgenerering af Walgreens' andel i primærplejeudbyderen VillageMD.

Den samlede transaktion, inklusive gæld og udbetalinger, er vurderet til cirka 23,7 milliarder dollars, ifølge investeringsbanken Leerink Partners.

Amazon, Walmart, spis Walgreens' andel

Walgreens har kæmpet for at holde trit med ændringerne i detailapotekets landskab og har mistet terræn til konkurrenter som Amazon og Walmart.

Mens konkurrenterne diversificerede sig til forsikring og recepthåndtering, fulgte Walgreens en aggressiv ekspansionsstrategi og investerede milliarder i at opkøbe andre apotekskæder, herunder den europæiske gigant Alliance Boots.

Skiftet væk fra den fysiske detailhandel efterlod virksomheden imidlertid udsat for faldende gangtrafik og faldende lægemiddelmargener.

Virksomhedens markedsværdi er faldet med 90 % siden 2015, og dens gældsbyrde er vokset til næsten 30 milliarder dollars.

Walgreens rapporterede et nettotab på $8,6 milliarder for regnskabsåret 2024, næsten tre gange det foregående års tab.

Mens virksomheden for nylig overgik forventningerne til indtjening og omsætning i dets seneste kvartal, siger analytikere, at vendingen fortsat er en langsigtet udfordring.

"Du har en virksomhed, der skrumper, og så lægger du på tab og likviditetsforbrænding, alt det var den perfekte opskrift på det, vi ser i dag," sagde Brian Tanquilut, en forskningsanalytiker i sundhedssektoren hos Jefferies i en Reuters-rapport.

Lederskabs strategiske fejltrin forværrede problemer

Walgreens har brugt år på at udforske potentielle købere til dele af sin forretning.

I 2019 tilbød private equity-firmaet KKR efter sigende 70 milliarder dollars for at tage virksomheden privat, men forhandlingerne gik ikke videre.

Nu kommer Sycamores opkøb til en brøkdel af denne værdiansættelse.

Virksomheden har også lidt under strategiske fejltrin under tidligere administrerende direktør Stefano Pessina, dets største enkeltaktionær.

Under hans embedsperiode faldt Walgreens' markedsværdi med næsten det halve, og dens ekspansionsstrategi gav ikke langsigtede gevinster.

Den kostbare investering på 5,2 milliarder USD i VillageMD, der engang blev set som en vej til diversificering af sundhedsvæsenet, er nu blevet et økonomisk dræn og et potentielt frasalgsmål for Sycamore.

I mellemtiden har Walgreens' hovedkonkurrent, CVS, med succes diversificeret sin forretning ud over detailhandelen og erhvervet sundhedsforsikringsselskabet Aetna for næsten 70 milliarder dollars i 2018.

Walgreens overvejede angiveligt at købe forsikringsselskabet Humana, men opgav i sidste ende ideen, et skridt analytikere nu ser som en forpasset mulighed.

Sycamores turnaround-strategi

Sycamore, et private equity-firma, der er kendt for at erhverve kæmpende detailmærker, har en historie med at udvinde værdi gennem omkostningsbesparende foranstaltninger, butikslukninger og salg af aktiver.

Firmaet har tidligere opkøbt mærker som Staples, Talbots og Nine West, og har ofte omstruktureret deres aktiviteter for at forbedre rentabiliteten.

Analytikere forventer, at Sycamore følger en lignende håndbog med Walgreens, og muligvis sælger ikke-kerneaktiver som Boots, dens UK-baserede apotekskæde, og reducerer driftsomkostningerne på tværs af dets detailfodaftryk.

"At gå privat giver mening på papiret," sagde Ann Hynes, analytiker hos Mizuho Bank, og tilføjede, at Walgreens' operationelle udfordringer sandsynligvis ville blive bedre håndteret uden forpligtelser over for aktionærerne.

Aftalestruktur og potentielle vejspærringer

Transaktionen inkluderer en 35-dages "go-shop" periode, hvilket giver Walgreens mulighed for at anmode om alternative bud.

Analytikere mener dog, at et konkurrerende tilbud er usandsynligt i betragtning af handlens kompleksitet.

"I betragtning af størrelsen og antallet af involverede bevægelige dele - en potentiel opdeling af den amerikanske forretning, Boots og Health - forventer vi ikke, at et konkurrerende bud vil dukke op," siger Michael Cherny, analytiker hos Leerink Partners.

Med Walgreens indstillet til at blive privat, er fremtiden for dets vidtstrakte globale aktiviteter fortsat usikker.

Mens Sycamores overtagelse giver mulighed for omstrukturering, er der stadig spørgsmål om, hvorvidt virksomhedens strategi vil føre til langsigtet vækst eller blot en kortsigtet finansiel revision.

Investorer og industriobservatører vil nøje overvåge de næste skridt, når en af ​​USA's mest kendte apotekskæder går over til et nyt kapitel under privat ejerskab.