Berenberg forbliver optimistisk på Diageo og Pernod Ricard på trods af truende 200 % amerikanske tariffer: her er grunden

Europæiske spiritusproducenter forbereder sig på det potentielle nedfald af nye amerikanske tariffer, som kan udgøre en alvorlig udfordring for deres virksomheder.

Men mens analytikere hos Berenberg erkender risiciene, hævder de, at førende virksomheder i sektoren fortsat er i en stærk position til at klare stormen.

De sagde, at selv om den foreslåede told kunne have en betydelig indvirkning, har store spiritusproducenter allerede prissat meget af den potentielle ulempe.

"Store spiritusproducenter i Europa er i en robust position til at møde amerikanske toldsatser, selvom de udgør en alvorlig bekymring," siger Berenberg-analytikere Javier Lastra og Craig Sinclair i et notat.

"Spiritaktier er kommet ned til niveauer, der allerede diskonterer ret negative scenarier," sagde de og tilføjede, at Diageo og Pernod Ricard tilbyder de mest attraktive profiler i denne baggrund.

"Toldtruslen bør dog ikke undervurderes, da en told på 200 % dybest set kan dræbe en import-spirit-virksomhed," tilføjede analytikerne.

Muligheden for en told på 200 % på europæisk alkoholimport, som for nylig blev indført af den amerikanske præsident, Donald Trump, har sendt krusninger gennem markedet.

Trumps trussel kom som en modforanstaltning til EU's planlagte toldforhøjelse på amerikansk whisky og andre produkter.

Spirituslagre under pres, øl og læskedrikke relativt isolerede

Efter Trumps meddelelse blev aktier i fremtrædende europæiske drikkevarevirksomheder udsat for øjeblikkeligt pres.

De franske spiritusgrupper Pernod Ricard og Rémy Cointreau oplevede tilbagegang, mens den italienske drinksproducent Davide Campari også fik et hit.

Luksusgiganten LVMH, der ejer Moët & Chandon og Hennessy, samt det britiske multinationale Diageo, oplevede mere beskedne fald.

Berenberg-analytikerne bemærkede, at øl- og læskedrikkeindustrien er relativt isoleret fra påvirkningen af ​​tariffer.

I modsætning til spiritussektoren har disse industrier en tendens til at komme sig hurtigere efter cykliske nedture.

Som følge heraf er bankens topvalg blandt bryggerier Heineken, mens den også ser et opsidepotentiale for AB InBev og Molson Coors.

På sodavandsområdet fremstod Coca-Cola Hellenic som en standout og fik en Køb-vurdering fra firmaet.

Takstusikkerhed er en risikofaktor for Diageo (DGE), men gevinsten opvejer risici

Berenberg indledte onsdag dækning af Diageo med en Køb-rating og et kursmål på 23,72 GBP, en opside på mere end 15 % i forhold til aktiekursen onsdag.

Firmaets analyse tyder på, at virksomhedens seneste tilbagegang - et fald på mere end 5% i den seneste måned - tilbyder et attraktivt indgangspunkt for investorer.

På trods af bekymring over stigende amerikanske obligationsrenter og handelsusikkerhed retfærdiggør Diageos stærke globale tilstedeværelse og overlegne afkast på investeret kapital (ROIC) dets værdiansættelsespræmie i forhold til konkurrenter som Pernod Ricard.

Rapporten undersøgte også takstproblemerne og anerkendte dem som bemærkelsesværdige udfordringer, men ikke uoverkommelige for Diageo.

Berenbergs analytikere betragter usikkerheden omkring tariffer som en risikofaktor, men de mener, at de potentielle gevinster for investorer i Diageos aktie opvejer disse bekymringer på dette stadium.

Pernod Ricards værdiansættelse overbevisende på trods af takstusikkerhed

Berenberg indledte også dækning af Pernod Ricard (EPA:PERP) SA (RI:FP) (OTC: PDRDY) med en Køb-rating og et kursmål på 114,00 EUR.

Beslutningen følger virksomhedens nylige tilbagetrækning af sin midtvejsguidning for en gennemsnitlig toplinjevækst på 4-7 % i dets H1 FY25-resultater, et skridt, der gentages af konkurrenten Diageo og beskrives af nogle analytikere som en "clearing event."

Berenberg bemærker, at Pernod Ricards nuværende værdiansættelse allerede afspejler en væsentlig del af tarifrisiciene.

Firmaet foreslår, at enhver beslutning om tariffer kan hjælpe med at genoprette aktien til en mere typisk værdiansættelse på kort sigt.

I øjeblikket handler Pernod Ricard til et FY26E EV/EBITA-multipel på 12,0 gange eller 12,9 gange, når der tages hensyn til tarifrelaterede påvirkninger - under dets 20-årige historiske gennemsnit på 14,0 gange.

På trods af vedvarende usikkerhed om handelspolitikker ser Berenberg Pernod Ricards værdiansættelse som overbevisende.

Med meget af tarifrisikoen, der allerede er taget højde for i aktiekursen, ser virksomheden en attraktiv risiko-belønningsbalance for investorer, der ser på aktien.

Advarsel til Davide Campari-Milano på grund af afhængighed af internationale markeder

I mellemtiden indledte Berenberg en Hold-rating på Davide Campari-Milano og satte et prismål på €6,30.

Firmaet er fortsat forsigtigt med Camparis udsigter på grund af dets afhængighed af vigtige internationale markeder.

Med cirka 25 % af sit nettosalg i fare på grund af handelstariffer, kan Campari møde modvind, hvis nye afgifter implementeres.

Analytikerne påpeger dog også, at hvis handelsspændingerne aftager, kan virksomheden drage fordel af en væsentlig revaluering.

Taksten bekymrer væven, men sektoren er fortsat attraktiv

Mens de foreslåede tariffer fortsat er en væsentlig risikofaktor, foreslår Berenberg-analytikere, at investorer ikke bør overreagere.

Store spiritusproducenter som Diageo og Pernod Ricard har diversificerede aktiviteter og omfattende globale fodspor, der giver dem mulighed for at afbøde potentielle tab.

Ikke desto mindre advarer analytikerne om, at en told på 200 % kan være ødelæggende for nogle importafhængige virksomheder, hvilket gør det til et nøgleproblem at se.

Berenbergs rapport understreger vigtigheden af ​​at overvåge igangværende handelsforhandlinger mellem USA og EU.

Hvis der i sidste ende bliver pålagt tariffer, kan virksomheder med høj eksponering mod det amerikanske marked blive nødt til at tilpasse sig ved at flytte produktionen eller udforske alternative indtægtsstrømme.

Indtil da forbliver sektoren en blanding af risici og muligheder, med velpositionerede virksomheder, der sandsynligvis vil komme stærkere frem i det lange løb.