Japan oplever rekordstor kapitaltilstrømning, da Trumps toldtrusler driver investorer væk fra de amerikanske markeder.

Japan oplevede rekordstore udenlandske tilstrømninger af aktier og langfristede obligationer i april, da globale investorer reagerede på den amerikanske præsident Donald Trumps aggressive toldmeddelelser ved at omfordele kapital væk fra amerikanske aktiver.

Data fra Japans finansministerium viste en nettotilstrømning på 8,21 billioner yen (56,6 milliarder dollars), det højeste i nogen måned siden regeringen begyndte at spore dataene i 1996, ifølge Morningstar.

Stigningen i udenlandsk interesse var drevet af øgede bekymringer over amerikansk politisk stabilitet og aktivernes afkast, hvilket fik institutionelle investorer til at diversificere deres beholdninger.

"Trumps toldchok ændrede sandsynligvis globale investorers syn på den amerikanske økonomi og aktivernes afkast, hvilket sandsynligvis har ført til diversificering væk fra USA til andre store markeder, herunder Japan," sagde Yujiro Goto, Nomuras chef for valutastrategi i Japan, i en rapport fra CNBC.

Amerikanske toldsatser udløste en dramatisk omfordeling af aktiver

En stor del af tilstrømningen fandt sted umiddelbart efter Trumps annoncering af "gensidige" toldsatser i begyndelsen af ​​april.

Renten på amerikanske 10-årige statsobligationer steg med 30 basispoint fra 3. til 9. april, mens renten på japanske 10-årige statsobligationer faldt med 21 basispoint i omtrent samme periode, hvilket afspejler en flugt til sikkerhed.

Mens de globale aktier i starten faldt, formåede det japanske Nikkei 225 at afslutte måneden med en stigning på over 1%.

I modsætning hertil faldt S&P 500 med næsten 1 %. Analytikere tilskrev denne divergens Japans status som tilflugtssted og institutionelle opkøb.

Ifølge Nomura var pensionskasser, reserveforvaltere, livsforsikringsselskaber og andre kapitalforvaltere de vigtigste drivkræfter bag tilstrømningen, snarere end detailinvestorer.

"Det var en ret exceptionel måned, når man tager alt, hvad der er sket i det globale makroøkonomiske miljø, i betragtning," sagde Kei Okamura, Neuberger Bermans senior vicepræsident og porteføljeforvalter af japanske aktier.

"Det havde naturligvis en indflydelse på den måde, globale investorer tænkte på aktivallokeringen mod USA ... de var nødt til at diversificere," fortalte han CNBC i et telefonopkald.

Analytikere siger, at efterspørgslen efter japanske aktiver forbliver stærk trods amerikanske handelsaftaler

Det seneste skift i den amerikanske regerings handelspolitik – herunder et gennembrud i forhandlingerne med Kina og bilaterale aftaler med allierede som Storbritannien – kan sænke tempoet i strømmene til Japan.

Men mange analytikere forventer stadig, at den stærke efterspørgsel efter japanske aktiver vil fortsætte.

Vasu Menon, administrerende direktør for investeringsstrategiteamet hos OCBC, sagde, at Trumps uforudsigelige politiske træk og hyppige tilbageslag har undergravet den globale tillid til amerikanske aktiver.

"På en sådan baggrund kan efterspørgslen efter japanske aktiver forblive sund, selvom den ikke er så stærk som niveauet i april," sagde han.

Japans igangværende forhandlinger med USA om toldsatser har også skabt en vis optimisme omkring en reduktion af de "gensidige" toldsatser på 24 % mod Japan, sagde Menon.

Reformer på Tokyo-børsen og valutaudsigter understøtter strømme

Ud over geopolitik gør strukturelle faktorer også japanske aktiver mere attraktive.

Reformer på Tokyo-børsen, der blev lanceret i marts 2023, har fokuseret på at forbedre virksomhedsledelse.

Virksomheder, der handles under et pris-til-bogført forhold på én, skal nu enten overholde reformer eller forklare, hvorfor de ikke gør det.

Dette fremstød har ansporet en bølge af aktietilbagekøb, hvilket har øget indtjeningen pr. aktie og understøttet værdiansættelserne.

Asset Management One International sagde, at initiativet havde øget attraktiviteten af ​​japanske aktier for både indenlandske og udenlandske investorer.

Derudover ser mange kapitalforvaltere yderligere plads til tilstrømning, da den japanske økonomi viser tegn på bedring, og yenen potentielt vil styrkes, hvis dollaren svækkes igen.

"Så denne tendens har ben," sagde Okamura. "Japan vil sandsynligvis fortsætte med at se gode strømme."

Begrænset potentiale set i kortfristede obligationer

Mens langfristede obligationer og aktier tiltrak betydelig udenlandsk interesse, er det usandsynligt, at kortfristede japanske statsobligationer vil tiltrække lignende tilstrømninger.

De arbitragemuligheder, der eksisterede, da Bank of Japan fastholdt negative renter, er stort set forsvundet, sagde Morningstars Michael Makdad.

Alligevel drager især japanske aktier fordel af en sammenstrømning af gunstige betingelser - handelsdiversificering, indenlandske reformer og relativ økonomisk stabilitet - hvilket gør landet til et attraktivt valg for global kapital.