JPMorgan og Citi forudser, at europæiske aktier vil klare sig markant bedre end amerikanske i 2025

Et voksende kor af Wall Street-strateger forudser et bannerår for europæiske aktier og forudser, at de kan opnå deres mest betydelige overpræstation i forhold til deres amerikanske modparter i mindst to årtier.

Disse optimistiske udsigter er i høj grad drevet af et forbedret økonomisk landskab i Europa og en rekalibrering af virksomhedernes indtjeningsforventninger.

Stoxx Europe 600-indekset forventes at afslutte året omkring 554-pointsmærket ifølge den gennemsnitlige prognose fra en Bloomberg-måling blandt 20 strateger.

Denne prognose antyder en potentiel stigning på cirka 1% i forhold til lukkeniveauet fredag.

Blandt de mest optimistiske er JPMorgan Chase & Co., som har sat et af de højeste mål i undersøgelsen på 580 point, og Citigroup Inc., som forudsiger en mere betydelig stigning på 4% til 570 point.

Denne optimisme er delvist drevet af, at analytikere har dæmpet deres tidligere pessimisme omkring europæiske virksomheders indtjening.

I en slående kontrast forventer begge bankgiganter, at det amerikanske aktieindeks, S&P 500, vil falde i resten af ​​året.

Forskellen i disse prognoser er bemærkelsesværdig: JPMorgans mål for de europæiske og amerikanske markeder tyder på, at Stoxx 600 kan overgå S&P 500-indekset med bemærkelsesværdige 25 procentpoint i 2025 – en margin, der ville være den største nogensinde.

Citigroups prognoser ville i mellemtiden markere den bedste relative præstation for europæiske aktier siden 2005.

"Hvis vi allerede har bevæget os forbi usikkerheden omkring den maksimale indtjening, kan dette bane vejen for yderligere potentiale og potentiel gentagelse af ratingen, især blandt mere hårdt ramte cykliske sektorer," kommenterede Citigroup-strateg Beata Manthey om europæiske aktier, citeret af Bloomberg.

Fra underdogs til frontløbere

Disse optimistiske udsigter repræsenterer en betydelig vending i forhold til den herskende stemning i begyndelsen af ​​året, hvor strateger i vid udstrækning forventede, at europæiske aktier ville halte betydeligt bagefter det amerikanske marked.

Det europæiske benchmark er dog siden steget, drevet af historiske finansreformer i Tyskland og overraskende robuste virksomhedsindtjeninger.

Disse faktorer har tiltrukket investorer, der søger alternativer til amerikanske aktiver, som har været fanget i modsætningen til de igangværende handelskrige.

Beviser på denne skiftende stemning var tydelige i en undersøgelse fra Bank of America Corp., der blev offentliggjort for en uge siden, og som viste, at netto 35 % af globale fondsforvaltere nu er overvægtede i europæiske aktier.

Omvendt er nettoeksponeringen mod amerikanske aktier angiveligt faldet til det laveste niveau i to år.

MSCI Europes aktier oplevede en stigning på 5,3 % i indtjeningen i første kvartal, hvilket overgik det fald på 1,5 %, som analytikerne havde forventet, ifølge data indsamlet af Bloomberg Intelligence, hvilket yderligere styrker Europas holdning.

Derudover indikerer et Citigroup-indeks, at færre analytikere har nedjusteret de europæiske indtjeningsestimater i de seneste uger.

I USA er billedet langt mindre optimistisk.

En separat Bloomberg-måling viste, at prognosemagere forventer, at S&P 500 vil slutte året på et gennemsnit på 6.001 point, hvilket er stort set uændret fra dets seneste slutniveau.

Værdiansættelsesovervejelser og vedvarende forbehold

Det er ganske vist sådan, at årets stigning på 8,3 % i Stoxx 600 har bragt værdiansættelser i skarpere fokus.

Benchmark-indekset handles nu til cirka 14,6 gange indtjeningen, et tal højere end dens 20-årige median på 13,5, ifølge Bloomberg-data.

Dette er dog stadig betydeligt lavere end S&P 500's pris/indtjeningsforhold, som ligger på næsten 22.

Goldman Sachs Group Inc.'s strateg Sharon Bell udtrykte sin forventning om, at investorerne vil fortsætte med at omfordele kapital til den europæiske region, med henvisning til dens lavere relative værdiansættelser og den høje koncentrationsrisiko på det amerikanske marked.

"Vi bemærker også, at inflationen forventes at aftage yderligere i Europa i år, og at der er en tæt sammenhæng mellem lavere inflation og højere gennemsnitlige værdiansættelser," skrev hun for nylig i en note.

Trods den generelle optimisme er ikke alle strateger ensartet optimistiske.

Bloombergs meningsmåling viste, at kun seks firmaer – Bank of America, Deka Bank, ING, Panmure Liberum, Societe Generale SA og TFS Derivatives – forventer, at Stoxx 600 vil falde med mere end 2 % siden fredagens lukning.

Société Générales strateg Roland Kaloyan indikerede, at han har brug for stærkere indtjeningstendenser og en yderligere reduktion af toldrelaterede risici, før han satser på en betydelig stigning i Stoxx 600.

Hans mål på 530 ved årets udgang indebærer et potentielt fald på 3,5%.

"Usikkerheden omkring toldsatser komplicerer udsigterne yderligere, da mange virksomheder er tilbageholdende med at give klar vejledning, hvilket indikerer, at den fulde effekt af disse toldsatser muligvis endnu ikke er indfanget i indtjeningsprognoserne," udtalte Kaloyan.

Med en advarsel anerkendte UBS Group AG-strateg Gerry Fowler, at værdiansættelserne er steget som forventet på baggrund af prognoser om stærkere økonomisk vækst i de næste to år.

Han tilføjede dog: "For yderligere gevinster skal vi komme igennem en periode med usikkerhed i regimet, der sandsynligvis vil holde EPS-væksten på nul eller moderat lavere i år."