Svage amerikanske udsigter genopliver investorernes interesse for vækstmarkeder

Aktier i vækstmarkederne er endnu engang i centrum for investorernes interesse, drevet af voksende desillusionering med amerikanske aktiver og en fornyet søgen efter vækst i udlandet.

Skiftet kommer i en tid, hvor Moody's nylige nedgradering af de amerikanske kreditudsigter og en stigning i renterne på statsobligationer har rystet tilliden til de amerikanske finansmarkeders styrke.

Bank of America erklærede i en nylig note til kunderne, hvilket yderligere forstærkede momentumet, da de erklærede vækstmarkederne for "det næste bullmarked".

"Svagere amerikansk dollar, top i amerikanske obligationsrenter, Kinas økonomiske genopretning ... intet vil fungere bedre end aktier i vækstmarkederne," sagde Michael Hartnett, chefinvesteringsstrateg hos BofA Global Research.

Mandag fulgte JPMorgan trop og opgraderede sin vurdering af aktier i vækstmarkederne fra neutral til overvægtet med henvisning til forbedrede forhold mellem USA og Kina og gunstige værdiansættelser.

Performanceforskellen mellem USA og vækstmarkederne vokser

MSCI Emerging Markets-indekset, der følger aktier i 24 lande, er steget med 8,55 % år til dato, hvilket er en markant forbedring, der overgår det amerikanske benchmark S&P 500's beskedne stigning på 1 % i samme periode.

Forskellen er blevet mere udtalt siden den 2. april, hvor den tidligere præsident Donald Trump afslørede en ny bølge af "gensidige" toldsatser.

Mens både de amerikanske og de globale markeder i første omgang faldt i kølvandet på meddelelsen, oplevede aktierne i vækstmarkederne en robust genopretning.

Mellem 9. og 21. april steg MSCI Emerging Markets-indekset med 7 %, mens S&P 500 faldt med mere end 5 %.

Trods en mild genopretning af amerikanske aktiver siden da, er stemningen fortsat skrøbelig.

Renten på den amerikanske 30-årige statsobligation steg mandag til over 5 % og nåede dermed niveauer, der sidst blev set i november 2023.

I mellemtiden brød amerikanske aktier tirsdag en seks dages sejrsrække, da Moody's nedgradering genoplivede markedsbekymringer.

Hvorfor er EM-aktier klaret til at klare sig bedre?

Den udviklende tendens kan signalere starten på en bredere rotation i den globale aktivallokering.

Malcolm Dorson, leder af det aktive investeringsteam hos Global X ETFs, mener, at aktier i vækstmarkederne nu er i en unik position til at klare sig bedre.

"Efter at have præsteret dårligere end S&P i det seneste årti, er aktier i vækstmarkederne unikt positioneret til at klare sig bedre i den næste cyklus," udtalte Dorson til CNBC.

Han pegede på en sammenstrømning af faktorer, herunder en svagere amerikansk dollar, undervægtet investorpositionering og stærke vækstudsigter til nedsatte priser.

Ifølge hans data allokerer amerikanske investorer typisk kun 3% til 5% af deres porteføljer til vækstmarkeder, sammenlignet med de 10,5%, som vækstmarkeder vægter i MSCI Global Index.

JPMorgan bemærker, at aktier i vækstmarkederne handles til omkring 12 gange den forward earnings – betydeligt lavere end deres modparter i udviklede markeder.

Indien, Brasilien og Argentina i fokus

Blandt de nye vækstøkonomier skiller Indien sig ud som den stærkeste langsigtede væksthistorie, understøttet af stigende indenlandsk efterspørgsel.

Dorson fremhævede også Argentina for dets lave værdiansættelser og Brasilien og Grækenland for de seneste opgraderinger af statskreditten, der har forbedret deres investeringsscenarier.

"Vi kunne være i starten af ​​en ny rotation," sagde Mohit Mirpuri, aktiefondsforvalter hos SGMC Capital.

"Efter år med overpræstationer i USA begynder globale investorer at søge andre steder hen for diversificering og langsigtede afkast."

Ola El-Shawarby, porteføljeforvalter hos VanEck, tilføjede, at tidligere opsving i vækstmarkederne ofte blev afbrudt af flygtige katalysatorer.

Denne gang, argumenterer hun, kan kombinationen af ​​undervurdering, forbedrede fundamentale forhold og strukturreformer give længerevarende momentum.

"Vækstmarkederne er solidt tilbage i samtalen," sagde hun.