Indiske markeder viser modstandsdygtighed midt i global modvind, siger Ladderup Asset Managements Raghvendra Nath

På trods af en volatil start på året præget af geopolitiske spændinger og svag indtjening har det indiske aktiemarked vist overraskende modstandsdygtighed.

Med detailinvestorer og institutionelle investorer, der vender tilbage til folden, har Nifty og Sensex iscenesat et stærkt opsving i løbet af de sidste to måneder.

Raghvendra Nath, administrerende direktør for Ladderup Wealth Management, mener, at det indiske marked er gået ind i en "opadgående zone".

Ifølge analytikeren ser markederne en periode, hvor flere økonomiske drivkræfter såsom offentlige udgifter, private investeringer og gunstige makroøkonomiske forhold tilpasser sig for at understøtte vedvarende vækst.

I en omfattende samtale diskuterer Nath markedspræstationerne i første halvår, virkningen af geopolitiske risici, forventninger til den kommende indtjeningssæson og hans udsigter for de næste 6 til 24 måneder. Redigerede uddrag:

Invezz: Første halvår af 2025 har været begivenhedsrigt for markederne. Hvordan vil du opsummere præstationen indtil videre?

Året - kalenderåret - begyndte på en temmelig negativ tone. Resultaterne for tredje kvartal var kommet ind, og de var ikke gode.

Efter de højder, som markedet havde nået i september 2024, var værdiansættelserne overbetonede, og spekulationsaktiviteten var på meget høje niveauer.

Så markedet var begyndt at glide fra september og fremefter, og i de første to måneder - januar såvel som februar - korrigerede markederne faktisk meget betydeligt.

Så i april havde vi Indo-Pak-konfiltet, og resultaterne for fjerde kvartal var heller ikke anderledes end tredje kvartal.

Der var et vist håb om, at 4. kvartal ville blive bedre end 3. kvartal, men det blev ikke til noget.

Så de første fire måneder gik med at håndtere volatilitet - først markedskorrektionen, derefter den geopolitiske risiko.

Men da Indo-Pak-konflikten var løst, og en våbenhvile blev annonceret, kom markederne gradvist ind i den opadgående zone. I første omgang begyndte detailinvestorer at komme ind.

Denne gang var institutionelle investorer forsinkede. Udenlandske investorer begyndte at øge deres eksponering mod Indien, fordi de så stabilitet - politisk, geopolitisk og økonomisk.

Indenlandske institutioner, som sad på kontanter før og under konflikten, begyndte også at indsætte denne kapital.

Som vi ser ud i dag, ser markederne ud til at være i en ret komfortabel position.

De første fire måneder var meget ustabile; De sidste to har været meget stærke, mod alle forventninger.

Markedet er steget med respektable 8-9 % fra den 31. december, hvilket er et meget godt løb.

Invezz: Under de seneste geopolitiske opblussen, herunder Indo-Pak-konflikten og spændingerne mellem Israel og Iran, korrigerede markederne ikke skarpt. Hvad forklarer denne relative styrke?

Den ene er, at - og det er jeg begyndt at bemærke i løbet af de sidste par år - risici bliver prissat af markedet, når de dukker op, ikke i forventning.

Og det er noget, jeg har set lige fra Trumps præsidentskab.

Da han begyndte at annoncere alle disse handelsrelaterede restriktioner og vanvittige toldsatser, begyndte markedet at opføre sig mere modent.

Selv efter at Indien ødelagde disse terrorlejre, reagerede markedet en lille smule, men ikke for meget.

Det viser markedets modenhed. Det viser også, at ingen enkelt investorgruppe påvirker markedsadfærden på en aggressiv måde.

Det afspejler den store tilstedeværelse af detailinvestorer, indenlandske institutioner og udenlandske investorer. Ærligt talt er det et tegn på modenhed mere end noget andet.

Invezz: Apropos Trump, så er der tale om en handelsaftale mellem USA og Indien. Hvordan ser du på USA's tidligere handelspolitik og muligheden for, at en aftale påvirker indiske virksomheder og sektorer?

Indien har et stort handelsoverskud med USA. De to hovedkomponenter i det er it-eksport og medicinalindustrien og kemikalier.

IT-eksport er tjenester – de kan ikke beskattes. Pharma er afgørende for USA. Udgifterne til sundhedspleje er konsekvent steget.

En stor del af amerikanerne er afhængige af statsdrevne hospitaler. At få generiske lægemidler leveret af indiske medicinalvirksomheder hjælper med at holde disse omkostninger lave.

Hvis alle generiske lægemidler blev erstattet med mærkevarer, ville sundhedsomkostningerne stige betydeligt. Så sundhedsvæsenet er blevet holdt ude af takstdiskussioner.

Resten – som ædelstene, smykker, tekstiler – er små, fragmenterede sektorer. Der er ikke en enkelt stor eksportør af tøj fra Indien til USA.

Derfor reagerede markederne ikke særlig negativt, da de ekstreme toldsatser – 34-35 % – blev annonceret. Og jeg tror, at aftalen, når den sker, vil være mindre end 34 procent.

Så fra den uhyggelige position, hvis det bliver lidt mere spiseligt, er det mere en formalitet. Det vil ikke få nogen større indvirkning hverken på økonomien eller på markederne.

Invezz: Nu hvor sæsonen for 1. kvartal er ved at begynde, hvad er dine forventninger med hensyn til præstationer og sektortendenser?

1. kvartal vil være marginalt bedre end 4. kvartal, det er helt sikkert. Det bliver en meget bredt funderet ting.

Men ingen forventer nogen dramatisk ændring i virksomhedernes rentabilitet i den nærmeste fremtid.

Den dramatiske ændring skete allerede i 2023-24 og 2024-25.

Nu hvor vi befinder os i et normaliseret scenarie – ingen basiseffekt til positivt eller negativt at pille ved procenter – forventer vi ikke noget dramatisk skift.

Men der vil ske et positivt skift, og det kommer fra flere drivkræfter i økonomien. Offentlige udgifter er en stor drivkraft.

Investeringer i den private sektor er en anden. Startup-verdenen, PLI-ordningerne, renter og inflation - alt dette er positivt.

Regeringens balance er sund; det er at bruge meget.

Udenlandsk kapital fortsætter med at strømme ind. Virksomhedernes balancer er stærke, kapacitetsudnyttelsen er på 70-90 pct., og bankerne er klar til at låne ud.

Detailudlån forventes også at stige igen. Så drivkræfterne for virksomhedernes rentabilitet er i høj grad på plads.

Invezz: Hvad er dine markedsudsigter for de næste seks måneder eller endnu længere sigt? Er der nogen mål, du arbejder med?

Jeg har ikke et specifikt kursmål, men globalt er tingene ved at stabilisere sig. Mellemøsten har været en ustabil region, men selv den er ved at falde til ro.

Jeg vil blive meget overrasket, hvis Israel vover sig ud og gør noget andet. Hvis det sker, vil det skræmme markederne, men ellers er vi på vej ind i en periode med geopolitisk ro, især for Indien.

Indien bliver mere selvforsynende. Inflationen er lav, renterne er gunstige, detailvæksten er høj, og indkomstvæksten er stærk.

Alle disse faktorer peger på en vedvarende positivitet på aktiemarkederne.

Så jeg føler, at markederne nemt vil afspejle indtjeningsvæksten. Jeg kan ikke se nogen korrektion i værdiansættelserne på det bredere niveau.

Hvis indtjeningsvæksten er 8-10 %, bør markedet belønne os med 8-10 %. Hvis indtjeningsvæksten er højere, kan vi få mere.

Jeg vil ikke blive overrasket, hvis værdiansættelserne bliver dyrere med 4-5 %. Så hvis indtjeningen vokser med 10 %, kan markedet give et afkast på 13-15 %.

Og det vil fortsætte også næste år.

Hvis du ser på to år – og markedet stiger med 20-25 % – taler du om, at Sensex passerer 1.00.000.

Det ville være et stort psykologisk mærke, og jeg tror, at det er en klar mulighed i de næste to år.