Nye højder

For blot et par uger siden var investorerne stadig bekymrede over det hidtil usete amerikanske luftangreb på Irans atomanlæg og den medfølgende frygt for gengældelse.

Samtidig kæmpede Trump-administrationen på en anden front, da den engagerede sig i en handelskrig med stort set resten af verden.

Spol frem, og ingen taler om Iran længere. Selv spekulationerne om, hvor meget skade de amerikanske angreb påførte Irans centrifuger, er forsvundet.

På trods af handelskrigen og de gensidige toldsatser viser skærmene aktiemarkederne stige kraftigt, anført af det teknologitunge NASDAQ.

Indekset handles til nye rekordhøjder, hjulpet af NVIDIA, som netop er blevet den første virksomhed i historien til at nå en markedsværdi på $4 billioner.

Endnu en udsættelse

Selvfølgelig trådte disse gensidige toldsatser ikke i kraft. Præsident Trump udsatte dem til den 1. august, efter at have forsinket dem i tre måneder, kun en uge efter 'Befrielsesdagen' den 2. april.

Trump har insisteret på, at der ikke vil blive yderligere forlængelser. På trods af dette mener mange investorer, at præsidenten er mere pragmatisk end dogmatisk, når det kommer til handelsaftaler.

Hvis han ikke har fået det, han ønsker inden udgangen af denne måned, så virker det sandsynligt, at toldfristen kan ændre sig igen.

Dette er en af grundene til, at toldsatser ikke længere er de dårlige, skræmmende ting, de var tilbage i april.

For det første er forhandlingsfrister ikke mejslet i sten, og for det andet, som den britiske aftale viste, kan en toldtrussel på 25 % nemt blive en toldrealitet på 10 %.

Alligevel er det værd at huske på, at toldsatser findes i to former: Der er den landespecifikke told, såsom den 10 %, der er aftalt med Storbritannien, og der er den sektorspecifikke told, såsom 50 % afgiften på amerikansk import af stål, aluminium og kobber.

Og det er ikke sådan, at Trump-administrationen vil stoppe der, da præsidenten sagde, at hans team overvejede told på halvledere og farmaceutisk import.

Sidstnævnte kan være så høj som 200 %, dog med en leveringstid på 18 måneder.

Så mens nogle investorer virker glade nok til at købe amerikanske teknologiaktier til høje værdiansættelser, foretrækker andre måske at træde væk fra deres tastaturer og sidde på deres hænder og deres FOMO.

Indtjeningssæson for andet kvartal

Nu hvor der er endnu et vindue til at færdiggøre handelsaftaler fra land til land, kan investorerne vende deres fokus mod den kommende indtjeningssæson for andet kvartal.

Dette starter for alvor i den tredje uge af juli med resultater fra blandt andre Citigroup, JP Morgan, Wells Fargo, Goldman Sachs, Morgan Stanley, United Airlines, Netflix, TSML og Amex.

Det betyder, at det ikke vil vare længe, før investorerne har et ret klogt indblik i virksomhedernes tilstand i Amerika.

Som sædvanlig vil fremadrettet vejledning, eller manglen på samme, være nøglen.

Og med værdiansættelser, der er strakt, i hvert fald blandt megacaps, har denne indtjeningssæson potentiale til at bestemme markedets rejseretning resten af sommeren.

Kan resultaterne være så slemt ude af balance, at de udløser et betydeligt frasalg?

Nå, der har ikke været nogen advarselstegn indtil videre. Men investorerne presser helt sikkert lykken herop, og toldsituationen er langt fra løst.

Som tingene ser ud nu, er de fleste parate til at fortsætte med at klatre op ad en høj mur af bekymringer. Så det er klogt at holde øje med den løse mursten, der kan udløse et grimt fald.

(David Morrison er senior markedsanalytiker hos Trade Nation. Synspunkter er hans egne.)