Trumps medicinaltold: Derfor vil de ramme Europa og Asien forskelligt

Globale medicinalaktier oplevede en stor forstyrrelse efter en uventet meddelelse fra den amerikanske præsident Donald Trump sent torsdag.

Mærkevarer og patenterede lægemidler, der importeres til USA, vil stå over for en omfattende told på 100 % fra den 1. oktober, en politik, der har til formål at tilskynde til indenlandsk produktion.

Mens medicinalaktier rundt om i verden oplevede udbredte frasalg fredag, var markedets reaktion ikke ensartet.

Aktier, der er noteret i Asien-Stillehavsområdet, faldt betydeligt, hvor nogle virksomheder oplevede fald på over 5%.

I skarp kontrast forblev sektoren i Europa relativt stabil, hvor de fleste aktier kun oplevede marginale tab, og flere store aktører, herunder Novartis og GSK, handlede positivt.

Denne forskel tyder på, at asiatiske og europæiske virksomheder er klar til at klare de nye toldsatser meget forskelligt.

Sådan påvirker lægemiddeltariffer europæiske lægemiddelproducenter

Den relativt afdæmpede reaktion blandt europæiske medicinalaktier stammer fra strategiske beslutninger, der blev truffet længe før toldnyheden brød ud.

Mange af kontinentets førende lægemiddeleksportører har proaktivt forpligtet sig til betydelige produktionsinvesteringer i USA, siden præsident Trump sikrede sig en anden periode.

Virksomheder, der indleder opførelsen af amerikanske fabrikker, er udtrykkeligt fritaget for de kommende toldsatser.

Denne fremadrettede tilgang har fungeret som et kritisk forsvar.

AstraZeneca så for eksempel sine aktier handle marginalt højere fredag efter at have lovet en massiv investering på 50 milliarder dollars i USA frem til 2030.

Roche, hvis aktier forblev uændrede, havde ligeledes annonceret planer om at tilføre landet 50 milliarder dollars over fem år og forventede at skabe 12.000 nye job til forskning og produktion.

Schweiziske Novartis, som har forpligtet sig til 23 milliarder dollars til sin amerikanske tilstedeværelse, lukkede også højere.

Som AstraZenecas administrerende direktør Pascal Soriot bemærkede i løbet af sommeren: "Vores investering afspejler vores tro på væksten i dette land. Det vil vi gerne bidrage til."

Desuden giver den nylige handelsaftale mellem EU og USA yderligere beskyttelse, der sikrer, at det effektive toldloft for EU's lægemiddeleksport ikke vil overstige 15 %, en forsikring, der af en talsmand for EU-Kommissionen beskrives som en "forsikringspolice".

Sådan påvirker lægemiddeltariffer asiatiske lægemiddelproducenter

Markedsreaktionen i Asien fredag var langt mere udtalt, hvilket afspejler en højere grad af usikkerhed om virkningen af de nye toldsatser.

På trods af at de leverer over 20 % af USA's farmaceutiske import målt i værdi, er de nøjagtige konsekvenser for forskellige virksomheder i hele regionen stadig uigennemsigtige.

Den overordnede stemning blandt analytikere tyder dog på, at sektoren måske ikke står over for den fulde byrde af toldsatserne.

Louise Loo, chef for Asien-økonomi hos Oxford Economics, forventer, at USA sandsynligvis vil udsende opfølgende meddelelser om specifikke produktkategoribeskyttelser, hvilket effektivt vil mindske den fulde toldbyrde.

Desuden er ikke alle asiatiske nationer lige udsatte. Japan og Sydkorea forventes for eksempel at blive beskyttet mod tolden på grund af eksisterende handelsaftaler.

Indien, en stor aktør på det globale marked, vil sandsynligvis undgå den ekstra told, da dets primære eksport er generiske lægemidler, som generelt ikke er omfattet af meddelelsen rettet mod mærkevarer og patenterede produkter.

Omvendt står Singapore, der har specialiseret sig i patenterede lægemidler af høj værdi, over for den største risiko, medmindre dets virksomheder handler hurtigt for at sikre undtagelser ved at etablere aktive amerikanske produktionsinvesteringer.

De markante fald på aktiemarkedet i regionen indikerer, at investorerne tager højde for denne ujævne sårbarhed og den tid, det tager for virksomhederne at justere deres forsyningskæder.