På trods af tilbagetrækning er ING fortsat positiv over for guld; ser $4.100/oz i gennemsnit i 1. kvartal 2026

Guldets nedadrettede potentiale forventes at være begrænset, og priserne vil sandsynligvis i gennemsnit være $4.000 i sidste kvartal af 2025, sagde ING Group.

Banken mener endvidere, at guldpriserne forventes at ligge i gennemsnit på $4.100 pr. ounce i første kvartal af 2026.

"Vi forbliver positive med hensyn til vores guldudsigter på trods af den seneste tilbagegang i priserne, med vigtige støtter, herunder centralbank- og sikker tilflugtsstedsefterspørgsel, stadig på plads," sagde Ewa Manthey, råvarestrateg hos ING Group, i en rapport.

Positive udsigter

På trods af den seneste lempelse af handelsspændingerne er der fortsat betydelig geopolitisk usikkerhed, som fortsat øger efterspørgslen efter sikre aktiver, ifølge Manthey.

I oktober nåede guldet et nyt højdepunkt og oversteg $4.300 pr. ounce, drevet af en stigning i detailinvestorernes interesse.

Prisen er dog siden faldet tilbage til under $4.000 pr. ounce. Dette fald tilskrives investorer, der tager overskud, en mere positiv stemning med hensyn til risiko og uklare investorstrategier under den fortsatte nedlukning af den amerikanske regering.

Udbetalinger fra guldstøttede børshandlede fonde faldt sammen med den seneste pristilbagetrækning.

ING's udsigter for guld er dog fortsat positive. Banken forventer yderligere opside i 2026, understøttet af gunstig makromedvind og underliggende fundamentale forhold.

På trods af et nyligt dyk er guldpriserne steget med over 50% år til dato.

Vigtige støttefaktorer, såsom vedvarende centralbank- og sikker efterspørgsel, er stadig til stede. Da den amerikanske centralbank forventes at fortsætte med at sænke renten, forventes der desuden en genoptagelse af ETF-køb.

Centralbankerne fortsætter opkøbene

Centralbanker er fortsat en afgørende kilde til efterspørgsel efter guld.

I tredje kvartal accelererede centralbankernes guldopkøb, hvilket vendte tendensen med aftagende opkøb set i de foregående to kvartaler.

De erhvervede anslået 220 tons guld i løbet af 3. kvartal, hvilket markerer en stigning på 28 % i forhold til andet kvartals samlede gennemsnit og oversteg det femårige kvartalsgennemsnit med 6 %, ifølge data fra World Gold Council.

I tredje kvartal var Kasakhstans nationalbank den største køber af guld.

Derudover foretog Brasiliens centralbank sit første gulderhverv siden 2021. Fra 2025 er Polen den førende guldkøber med 67 tons.

Og centralbankerne hungrer stadig efter mere guld.

Sydkoreas centralbank overvejer angiveligt at tilføje guld til sine reserver, et skridt, der ville markere den første af sin slags handlinger siden 2013, ifølge ING Group.

"Den vigtigste nedadrettede risiko for guld fremadrettet ville være, hvis centralbankerne besluttede at sælge deres reserver," sagde Manthey.

ETF-beholdninger på højt niveau

Dette års rekordrally i guld er blevet betydeligt styrket af børshandlede fonde (ETF'er), hvor investeringsefterspørgslen accelererede i løbet af tredje kvartal.

Tilstrømningen til guldstøttede ETF'er nåede et rekordhøjt niveau i sidste kvartal. Investorer i disse ETF'er tilføjede 222 tons guld, hvilket bragte globale beholdninger tæt på det rekordhøje niveau, der blev sat i november 2020.

"På trods af de seneste tilbagetrækninger forventer vi, at ETF-køb vil genoptages, da den amerikanske centralbank sandsynligvis vil fortsætte med at sænke renten," tilføjede Manthey.

Rentehandlere tildeler en sandsynlighed på over 70% til en rentenedsættelse, der finder sted i december.

Manthey mener dog, at en betydelig markedsnedgang udgør en vigtig nedadgående risiko for priserne, hvilket potentielt kan tvinge investorer til at likvidere deres guldbeholdninger for de nødvendige kontanter.