Feds oktoberreferat offentliggjort: Decemberrentenedsættelsen blev netop et møntkast

Federal Reserves referat fra oktobermødet afslører voksende uenighed om, hvorvidt endnu en rentenedsættelse giver mening i december.

Powells hold sænkede renterne med et kvart procentpoint i slutningen af oktober til 3,75%-4%, men minutterne viser dybe splittelser om, hvad der kommer næste gang.

To uenigheder ved det møde antydede spændingen. Nu, hvor inflationen stadig sidder fast over 2 % og arbejdsmarkedet viser tidlige sprækker, er Fed-embedsmænd oprigtigt uenige om, hvorvidt yderligere lempelser er klogt eller risikabelt.

Markedet havde indregnet en decembernedsættelse som næsten sikker; Disse referater antyder, at tilliden var for tidlig.

Decemberrentenedsættelsen bliver et ægte omvalg

Referatet lægger ikke fingrene imellem om den usikkerhed, der hjemsøger decembers beslutning.

Oversættelse: Fed ønsker at sænke renten på et tidspunkt, men ikke alle er enige om, at december er måneden.

Her er opdelingen. Flere embedsmænd mente, at det gav mening at holde pause i december, fordi "fremskridt mod komitéens inflationsmål var gået i stå i år, da inflationsmålingerne steg."

Andre var bekymrede for at sende det forkerte signal; at skære, når inflationen ikke rigtig er faldet, ser ud til, at Fed opgiver sit 2%-mål. En dissident, Jeffrey Schmid, ønskede slet ikke at blive fjernet i oktober.

En anden, Stephen Miran, ønskede et halvt point i stedet for et kvart point. Det er en spredning på 50 basispoint i meninger. Når dit udvalg er så splittet, er december reelt usikker.

Inflationen forbliver den stædige elefant. Kerne-PCE ligger på 2,8 %, langt over målet. Fed anerkendte, at "toldrelaterede priseffekter" stadig bevæger sig gennem økonomien, og at nogle virksomheder "venter med at justere priserne, indtil toldpolitikken synes mere fastlagt."

Hvis virksomhederne holder sig tilbage med at overføre omkostningerne nu, kan inflationen stige kraftigt i begyndelsen af 2026. Det scenarie skræmmer høge som Schmid.

Men risikoen for beskæftigelse er steget. Referatet bemærker, at "nedsiderisici for beskæftigelsen var steget i de seneste måneder" og at "Udvalget var opmærksom på risiciene for begge sider af sit dobbelte mandat."

Jobvæksten aftog, arbejdsløsheden steg, og arbejdsmarkedet "var gradvist blevet blødere gennem september og oktober." Duer frygter, at en hård landing er på vej. Skær nu, argumenterer de, eller risikere at arbejdsløsheden stiger.

Hvad Wall Street bør forvente: Regler for dataafhængighed

Fed gjorde det klart:

Oversættelse: December er virkelig dataafhængig.

Mellem nu og 10. december vil investorer være besatte af jobrapporten (sandsynligvis forsinket på grund af oktobers regeringsnedlukning), inflationsrapporter og forbrug.

En svag arbejdsmarkedsrapport ændrer chancerne mod en nedskæring. Varme inflationsdata ændrer oddsene imod én.

Markedets 50-50 vurdering af december ser rigtig ud. Fed er ikke tilstrækkelig selvsikker til at forpligte sig, og den usikkerhed vil drive volatiliteten frem til årets slutning.