OpenAI-bundet lån nærmer sig 100 milliarder dollars, efterhånden som datacentrefinansieringen udvides

OpenAIs hastigt voksende infrastrukturbehov driver en stigning i låntagning blandt partnerne, hvilket presser den samlede gæld knyttet til virksomheden til næsten 100 milliarder dollars, rapporterede Financial Times.

Ordningen gør det muligt for kunstig intelligens-gruppen at skalere sin computerkapacitet uden selv at påtage sig tilsvarende finansielle forpligtelser — en cirkulær finansieringsstruktur, der tiltrækker øget opmærksomhed i hele branchen.

Gæld opbygges omkring OpenAIs compute-krav

SoftBank, Oracle og CoreWeave har tilsammen lånt mere end 30 milliarder dollars for at investere i OpenAI eller for at støtte datacenterbyggeri knyttet til virksomheden.

Yderligere 28 milliarder dollars i lån er knyttet til den private kreditudbyder Blue Owl Capital og infrastrukturoperatører som Crusoe, som opbygger kapacitet til OpenAI-relaterede arbejdsbelastninger.

En yderligere gældspakke på 38 milliarder dollars er i øjeblikket under drøftelse mellem et konsortium af banker, Oracle og Vantage Data Centers, sagde FT-rapporten.

Hvis det bliver færdiggjort, vil det støtte den næste bølge af OpenAI-fokuserede sider og løfte den samlede låneudlån forbundet med virksomheden op mod 100 milliarder dollars.

OpenAI har tidligere signaleret, at de selv har til hensigt at optage gæld for at støtte investeringer i infrastruktur.

Alligevel er det indtil nu blevet båret en stor del af den økonomiske byrde af modparterne frem for start-up'en direkte.

Selskabets egen balance er angiveligt stadig let på gearing, med en kreditfacilitet på 4 milliarder dollars sikret sidste år, som stadig ikke er trukket.

En højtstående OpenAI-leder beskrev tilgangen: virksomheden søger måder at "udnytte andres balancer", sagde lederen til FT.

Denne strategi gør det muligt for OpenAI at udvide hurtigt, mens partnere og långivere finansierer den fysiske infrastruktur, der kræves for at træne og drive deres modeller.

Voksende gæld midt i rekordværdiansættelse

OpenAI, der er vurderet til cirka 500 milliarder dollars og nu det mest værdifulde private firma globalt, har underskrevet kontrakter for 1,4 billioner dollars i compute-indkøb, der strækker sig over de næste otte år.

Disse forpligtelser overstiger langt den forventede årlige omsætning på 20 milliarder dollars i øjeblikket.

Virksomheden argumenterer for, at skalering af datacenter- og computekapacitet fortsat er afgørende for at imødekomme den stigende brug af dens modeller på forbruger- og erhvervsmarkeder.

"At opbygge AI-infrastruktur er det vigtigste, vi kan gøre," sagde OpenAI og advarede om, at vedvarende mangel på computerkraft fortsat er den største barriere for vækst.

Partnere udvider aggressivt for at imødekomme disse krav.

Oracle har allerede udstedt virksomhedsobligationer for 18 milliarder dollars for at finansiere datacenterkapacitet til OpenAI-relaterede arbejdsbelastninger.

Analytikere hos KeyBanc Capital Markets forudser, at virksomheden muligvis skal låne op til 100 milliarder dollars over de næste fire år for at støtte sine forpligtelser.

Cirkulær finansieringsstruktur vækker bekymring

Lånehastigheden og omfanget af låntagning vækker bekymring blandt brancheobservatører.

Mange af aftalerne er afhængige af specialformålskøretøjer (SPV'er), der er designet til at isolere finansiel risiko og beskytte virksomhedens balancer.

Disse omfatter variable renteenheder og joint venture SPV'er, der er struktureret, så långivere og ikke investorer bærer potentielle tab i tilfælde af misligholdelse.

Blue Owl og Crusoe har allerede brugt en sådan SPV til at bygge OpenAIs første amerikanske datacenter i Texas, finansieret af et lån på 10 milliarder dollars fra JPMorgan.

Tilbagebetalingen vil blive betalt gennem Oracles 17-årige lejekontrakt i stedet for af udviklerne selv.

Et andet lån på 18 milliarder dollars til en placering i New Mexico fulgte samme model.

Efterhånden som partnere låner for at opfylde OpenAIs forpligtelser, og OpenAI er afhængig af partnere til at finansiere vækst, bliver den cirkulære karakter af kapitalstrømmene stadig mere udtalt.

Med yderligere investeringer på titusindvis af milliarder i infrastruktur, der stadig venter, vil holdbarheden af denne struktur sandsynligvis blive mødt med stigende granskning fra investorer, långivere og tilsynsmyndigheder.