HICL og TRIG opgiver fusionsplanen til en værdi af 5,3 milliarder pund efter aktionæroprør

Den foreslåede fusion på 5,3 mia. pund mellem FTSE 250-noterede infrastrukturinvesteringsgrupper HICL Infrastructure og Renewables Infrastructure Group Limited (TRIG) er kollapset, efter at det ikke lykkedes at opnå tilstrækkelig opbakning fra HICL-aktionærerne.

Kombinationen, som ville have skabt en af de største infrastrukturinvesteringsfonde på det britiske marked, er blevet trukket tilbage efter vedvarende modstand ledet af institutionelle investorer, der var skeptiske over for værdiansættelsen og den strategiske logik i aftalen.

HICL's bestyrelse bekræftede, at de ikke kunne fortsætte uden et betydeligt flertal, på trods af at de insisterede på, at transaktionen var baseret på solid strategisk begrundelse.

TRIG anerkendte også, at aktionærerne nu ikke vil stemme om forslaget, hvilket sætter en stopper for måneders udviklingsarbejde på en fond, der forventedes at kombinere sociale infrastrukturaktiver med en voksende portefølje af vedvarende energi.

Investorernes indvendinger ændrer transaktionsdynamikken

Forslaget havde udløst stærk modstand fra en gruppe HICL-investorer, som argumenterede for, at fusionen uforholdsmæssigt gavnede TRIG.

Kritikere hævdede, at prissætningen og strukturen af transaktionen ikke afspejlede forskelle i trustvurderinger, og nogle foreslog, at vilkårene overførte værdi væk fra HICL-aktionærerne.

Blandt de mest højlydte modstandere var CG Asset Management, som ejer næsten 1% af HICL.

I et brev til HICL's formand Mike Bane kaldte fondsforvalteren fusionen for "forfærdelig" og opfordrede bestyrelsen til at opgive planen.

Disse indvendinger blev senere gentaget af den store investor MandG, som kontrollerer 3,4 % af HICL, sammen med 11 andre institutioner og Border to Coast lokale myndighedspensionsordning.

MandG skulle angiveligt have fortalt bestyrelsen, at de ikke så "nogen strategisk eller økonomisk begrundelse for sammenslutningen", og advarede om, at de ville stemme imod forslaget, hvis det gik til afstemning.

Markedsreaktionssplittelse, da virksomheder vender tilbage til en selvstændig strategi

Nyheden om fusionens tilbagetrækning udløste en divergerende aktiekursreaktion.

HICL's aktie steg næsten 4 %, hvilket afspejlede lettelse blandt investorer, der havde modsat sig transaktionen, mens RIG-aktierne faldt omkring 3,8 %, da forventningerne om en skaladrevet vækstmodel faldt.

RIG-formand Richard Morse sagde, at virksomheden nu ville vende tilbage til en selvstændig strategi og pegede på virksomhedens portefølje af vedvarende energi og energilagring.

"Vores fokus vender nu tilbage til at levere TRIGs attraktive selvstændige strategi. TRIG er en veletableret platform med højkvalitetsaktiver, en konkurrencedygtig pipeline af muligheder samt dyb ekspertise inden for vedvarende energi og energilagring," sagde han.

"Vi er unikt positioneret til at udnytte efterspørgselsvæksten efter lavemissions, pålidelig energi og til at udnytte de kommercielle muligheder, efterhånden som økonomier i hele Storbritannien og Europa elektrificerer og afkarboniseres. Dette vil gøre det muligt for os at levere bæredygtig værdi og vækst for vores aktionærer, som vi fortsat vil engagere os med på vejen fremad."

HICL, som primært investerer i hospitaler, skoler og transportinfrastruktur, vil også fortsætte uafhængigt.

Begge bestyrelser fastholdt, at fusionen ville have givet skala, likviditet og stærkere investorrelevans, men anerkendte behovet for at afspejle aktionærernes stemning.

Alexander Wheeler, analytiker hos RBC, havde forudset markedets reaktion forud for meddelelsen og fortalte kunderne, at fusionen sandsynligvis ikke ville blive gennemført uden stærkere opbakning fra HICL-investorer.

Han bemærkede, at selvom skabelsen af et større, højere afkastende kombineret køretøj medførte strategiske fordele, havde værdiansættelsesmetoden været et problem med en forskel på 11 % i de to trusts rabatter i forhold til NAV, som var svær for aktionærerne at overse.

Som følge heraf sagde han, at han forventede, at aftalens sammenbrud ville løfte HICL-aktierne og belaste TRIG-aktien i den tidlige handel