Rupien styrter til rekordlavt niveau over 90, da FPI-udstrømninger og amerikansk handelskonflikt lægger pres på

Den indiske rupi åbnede på et historisk lavpunkt den 3. december og passerede 90 pr. dollar-grænsen, da vedvarende udstrømninger af udenlandske porteføljeinvestorer (FPI) og fastlåste handelsforhandlinger med USA intensiverede presset på valutaen.

Faldet kom på trods af et blødere dollarindeks, hvilket understreger alvoren af bekymringerne om indenlandske kapitalstrømme, sagde valutahandlere.

Rupien er faldet omkring 5 % indtil videre i år, hvilket sætter den på kurs mod det største årlige fald siden 2022 og gør den til den dårligst præsterende asiatiske valuta i 2024.

INR's slide viser divergens mellem stærk indenlandsk vækst og eksterne pres

Valutaens fald har fremhævet en voksende kløft mellem Indiens robuste indenlandske økonomiske præstation og dets svage eksterne baggrund.

Indiens BNP-vækst har været stærkere end forventet, men økonomer siger, at hårde amerikanske toldsatser, massiv aktiehandel og aftagende udenlandske direkte investeringer overskygger disse gevinster.

"Indtil der indgås en handelsaftale, er dette den slags økonomisk tilpasning, som Indien har brug for," sagde Dhiraj Nim, FX-strateg hos ANZ.

Banken forventer, at rupien vil svækkes til 91,30 ved udgangen af næste år, forudsat at toldbetingelserne forbliver uændrede, og advarede om, at niveauet kan nås tidligere, hvis udstrømningen fortsætter.

Tekniske niveauer tyder på, at valutaen fortsat er under pres.

"USD/INR forventes at handle mellem 88,90 og 90,20. Båndet 88.80–89.00 fungerer fortsat som en fast supportzone. Et rent brud under 89 ville være det første reelle tegn på, at rupien endelig er klar til at trække sig tilbage og samle styrke," sagde Amit Pabari, administrerende direktør hos CR Forex Advisors.

Tungt FPI-salg og aftagende FDI-sammensatte bekymringer

Indien har været et af de hårdest ramte markeder globalt med hensyn til porteføljeudstrømninger, hvor udenlandske investorer har solgt aktier for omkring 17 milliarder dollars indtil videre i år.

Presset er blevet forstærket af svækkede tendenser til udenlandske direkte investeringer.

Selvom bruttoinflowet nåede 6,6 milliarder dollars i september, har store udbetalinger fra børsintroduktionsmarkedet drevet nettoudstrømningen, da private equity- og venturekapitalfirmaer har opnået overskud.

Netto FDI forblev negativ for anden måned i træk i september, drevet af højere udgående investeringer og repatrieringsstrømme, oplyste Reserve Bank of India i sin seneste meddelelse.

På handelsfronten pressede en kombination af høje amerikanske toldsatser og en kraftig stigning i guldimporten Indiens handelsunderskud til et rekordhøjt niveau i oktober.

Samtidig er dollarindstrømningen fra virksomheders eksterne lån og ikke-residente indskudskonti aftaget, hvilket har formindsket en af de buffere, der typisk understøtter rupien.

"Hvis den overlader den indiske rupi til sig selv, er den en støddæmper for økonomien og en automatisk stabilisator for eksterne finanser," skrev HSBC-økonomer i en note.

De tilføjede, at en gradvist svækket valuta fortsat er den mest effektive buffer mod høje toldsatser.

Markedsstemningen bløder op, efterhånden som valutadeprecieringen vægter

Indiske aktiebenchmarks åbnede svagere og faldt yderligere fra de hidtil høje niveauer tidligere på ugen.

Nifty 50 faldt under 26.000, mens Sensex faldt næsten 200 point, da investorer blev bekymrede over valutaens udvikling og Reserve Bank of Indias beslutning om ikke at støtte rupien.

"En reel bekymring nu, som har bidraget til markedets langsomme fald, er den fortsatte depreciering af rupien og frygten for yderligere depreciering, da RBI ikke griber ind for at støtte rupien," sagde Dr. VK Vijayakumar, Chief Investment Strategist hos Geojit Investments.

Han sagde, at denne bekymring får udenlandske investorer til at sælge på trods af forbedrede virksomheders indtjening og en stærk BNP-genopretning.

Markedsdeltagerne forventer, at rupiens fald stabiliserer sig, når handelsaftalen mellem Indien og USA er afsluttet, muligvis senere på måneden.

"Meget vil dog afhænge af detaljerne i de toldsatser, der skal pålægges Indien som en del af aftalen," tilføjede Vijayakumar.

Indtag en defensiv holdning, og beskyt kapitalen, siger analytikere

Analytikere siger, at Indiens underpræstation er blevet forstærket af boomende aktiemarkeder andre steder, især dem der er forbundet med forsyningskæden for kunstig intelligens.

"Vi skiller os virkelig ud, ikke kun hvad angår den absolutte præstation i lokal valuta, men også rupien," sagde Pratik Gupta, CEO og medleder af Kotak Institutional Equities.

Den svage rupie har også reduceret de udenlandske afkast. Med rupien nede næsten 5 % i år, svarer Niftys 10 % stigning til kun omkring 5 % i dollars.

Til sammenligning er MSCI Emerging Markets Index steget med 24–25 %, mens Sydkoreas benchmark er steget med cirka 70 %.

Gupta sagde, at investorer bør indtage en mere defensiv holdning i dette miljø og foretrække indenlandske sektorer som store banker, ikke-bankfinansielle virksomheder, luftfart, hoteller, telekommunikation og udvalgte medicinalvirksomheder.

"Det er en tid, hvor man på en måde skal beskytte sin hovedstad, ikke bekymre sig så meget om afkastet på kapitalen."

Han bemærkede, at større virksomheder fortsat er bedre rustet til at modstå en afmatning i væksten.

Kotak forventer, at Niftys indtjening vokser med 8,5–9 % i år, hvilket Gupta sagde ikke retfærdiggør de gældende værdiansættelser.

Indien handles stadig med en præmie på 60 % i forhold til MSCI EM-indekset, selv efter et år med relativ underpræstation.

Mens globale investorer venter på klarhed om Indiens handelsforhandlinger med Washington, kan rupiens længe ventede stabilisering afhænge lige så meget af geopolitik som af økonomiske fundamentale forhold.