Fed-møde forhåndsvisning: sandsynligheden for en rentenedsættelse er høj, men medlemsdelinger, manglende data cloud-udsigt

Federal Reserves pengepolitiske møde den 9.-10. december tegner til at blive et af de mest usikre i årevis, da centralbankfolk overvejer endnu en rentenedsættelse på baggrund af manglende økonomiske data og vedvarende inflationspres.

Debatten kommer efter, at Federal Open Market Committee sænkede renterne i september og igen i oktober, hvilket bringer benchmark-området for federal funds op på 3,75%-4,00%.

Endnu en reduktion på et kvart point vil reducere intervallet til 3,50%-3,75%.

Wall Street har store chancer for en nedskæring, men beslutningstagere forbliver splittede

Obligationsmarkederne hælder beslutsomt mod endnu en reduktion.

Sent på ugen tildeler futureshandlere cirka 87% chance for et fald på 25 basispoint, ifølge CME FedWatch-værktøjet.

En Reuters-måling viser, at 82 % af økonomerne forventer det samme resultat.

Men analytikere advarer om, at markederne måske misforstår dybden af den interne uenighed hos Fed.

Nylige offentlige udtalelser fra FOMC-stemmeberettigede medlemmer afslører en usædvanlig splittelse mellem embedsmænd, der mener, at yderligere lempelser er nødvendige for at støtte et afkølende arbejdsmarked, og dem, der frygter, at en ny rentenedsættelse kan risikere at genantænde inflationen.

"I sidste ende er det et meget tættere valg, end hvad markedsprissætningen antyder," sagde Ryan Sweet, cheføkonom for USA hos Oxford Economics, i en nylig rapport fra Morningstar.

"Udvalget er tydeligvis splittet."

Mindst fem stemmeberettigede medlemmer har i december givet udtryk for modstand mod endnu et tiltag i december, ifølge offentlige udtalelser.

Blandt dem er embedsmænd, der er bekymrede for, at inflationen – selvom den er kraftigt faldet fra toppen i 2022 – stadig ligger over centralbankens mål på 2 %.

Datablackout øger usikkerheden

Debatten kompliceres af et hidtil uset hul i de officielle økonomiske data.

Bureau of Labor Statistics har bekræftet, at de ikke vil offentliggøre beskæftigelses- eller inflationstal for oktober, fordi tallene ikke blev indsamlet under den nylige 43-dages regeringsnedlukning.

Novemberdata vil først være tilgængelige efter Feds møde, med jobdata forventet den 16. december og inflationstallene den 18. december.

Referater fra mødet den 29. oktober viser, at "mange" medlemmer allerede var imod endnu en nedskæring, og flere embedsmænd indikerede, at manglen på pålidelige, opdaterede målinger om inflation og ansættelser ville gøre yderligere tiltag sværere at retfærdiggøre.

Fed-formand Jerome Powell har også advaret om, at et træk i december er "langt fra en selvfølge."

Hans bemærkninger – og de splittelser, der blev understreget i referatet – pressede kortvarigt markedets forventninger meget lavere i midten af november, hvor prisen på en decembernedsættelse faldt til kun syv basispoint.

Duer argumenterer for forsikring, efterhånden som risiciene hober sig op

På trods af usikkerheden har en række indflydelsesrige beslutningstagere, herunder John Williams, Christopher Waller, Michelle Bowman og Stephen Miran, i de seneste uger anlagt en mere dueagtig tone.

De argumenterer for, at endnu en reduktion vil hjælpe med at sikre økonomien mod en kraftigere afmatning, især da ansættelserne falder, og forbruget viser tidlige tegn på træthed.

Nogle analytikere forventer, at denne lejr vil vinde.

"Selv med dataforsinkelserne og de uklare udsigter virker det ret klart, at endnu en nedskæring i december giver mening," sagde Goldman Sachs-økonom Janice Rosner, som tilføjede, at Feds "risikostyringsøvelse er nået til en afslutning."

Et centralt spørgsmål er dog, hvordan Powell ville indramme et eventuelt træk i december.

Analytikere siger, at han må balancere signaler om fleksibilitet for yderligere lempelser – hvis nødvendigt – mod at berolige mere høgeagtige kolleger og investorer med, at Fed ikke lemper for tidligt.

Store banker ændrer prognoser efter dueagtige signaler

Store Wall Street-institutioner er begyndt at bakke op om sandsynligheden for en nedskæring i december.

Morgan Stanley sagde fredag, at de nu forventer, at Federal Reserve vil foretage en rentenedsættelse på et kvart procentpoint i december, hvilket stemmer overens med JP Morgan og BofA Global Research efter en række dueagtige signaler fra centralbankens embedsmænd.

Alle tre mæglere havde tidligere forventet en fastholdelse.

Skiftet følger efter blødere amerikanske data i slutningen af november og kommentarer fra nøglebeslutningstagere, herunder New York Fed-præsident og FOMC-næstformand John Williams, guvernør Christopher Waller og San Francisco Fed-præsident Mary Daly, som har styrket forventningerne om en forestående nedskæring.

"Det ser ud til, at vi var for hurtige," sagde Morgan Stanleys strateger.

Banken forventer nu en yderligere 25-basispoints reduktion i januar og april, hvilket bringer renterne til et terminalt interval på 3,0%-3,25%.

Dette markerer en revision fra den tidligere prognose for nedskæringer i januar, april og juni.

Morgan Stanley forventer, at Powell vil signalere, at "rekalibreringsfasen" af pengepolitikken er afsluttet, og at fremtidige tiltag vil blive besluttet møde for møde og styret af indkommende data.

JPMorgan ser imidlertid endnu en nedskæring i januar, mens BofA forventer reduktioner i juni og juli næste år.