Biobrændstofboom, Kinas tilbagevenden signalerer 'ret støttende' soyabønneudsigter, siger ING

Udsigterne for det globale sojamarked forbliver støttende for 2026, og meget vil afhænge af Kinas politik for køb af amerikanske sojabønner, hvor den amerikanske biobrændstofpolitik også er i fokus, sagde ING Group.

Sojamarkedet har vist bemærkelsesværdig modstandsdygtighed i år og rystet vedvarende handelsspændinger mellem USA og Kina af sig.

Sojapriserne har klaret sig overraskende godt i 2025, selv med de fortsatte handelsspændinger.

Specifikt har CBOT-sojabønner vist stærkere gevinster sammenlignet med både CBOT-majs og hvede i løbet af året.

Markedet vil sandsynligvis stramme

På trods af at den globale sojaproduktion forventes at falde år for år, forventes rekordhøj efterspørgsel at resultere i et lille fald i de globale sojabønnelagre ved udgangen af sæsonen 2025-26, ifølge en rapport fra ING Group.

"Det forventede fald i den globale produktion denne sæson skyldes i høj grad USA," sagde Warren Patterson, chef for råvarestrategi hos ING, i rapporten.

På trods af et forventet fald på 7,1 % i det såede areal år for år, forventes den amerikanske sojaproduktion at falde med en mindre margin på 2,8 % år-til-år, i alt lige under 116 millioner tons.

Udsigterne for den amerikanske sojabalancen afhænger af betydelige køb fra Kina resten af sæsonen, da de afsluttende lagre forventes at falde år for år.

Dog er de samlede amerikanske sojabønneeksportforpligtelser i øjeblikket faldet med 38 % år-til-år, ifølge de seneste USDA-data, der er tilgængelige indtil slutningen af oktober.

Yderligere fald i bestandene

"Selvom det stadig er tidligt at danne sig et stærkt billede af, hvordan sæsonen 2026/27 vil udvikle sig, tyder vores tal på, at vi sandsynligvis vil se et yderligere fald i de globale sojabønnebestande," sagde Patterson.

"Vores første opfattelse er, at den globale sojaproduktion stort set vil være flad år for år, mens forbruget fortsætter med at vokse.

ING Group ser på et globalt underskud på omkring 12 millioner tons, hvilket vil efterlade de endelige lagre for 2026-27 på 110 millioner tons.

"Dette burde være ret støttende for sojabønnepriserne, med forventede lagre på deres laveste niveau siden 2022/23, mens lager-til-brug-forholdet vil være det laveste siden 2015/16," bemærkede Patterson.

I USA forventes en stigning i sojabønneplantninger, drevet af optøningen af handelsspændingerne mellem USA og Kina og den sandsynlige genoptagelse af betydelige kinesiske køb af amerikanske sojabønner.

Selvom såsæsonen 2026 stadig er noget tid væk, tyder det skiftende forhold mellem sojabønner og majs på, at et større areal vil blive dedikeret til sojabønner, ifølge ING.

Det forventes dog i øjeblikket, at enhver gevinst ved øget areal vil blive opvejet af lavere udbytter.

Handelsspændinger mellem USA og Kina

På trods af stigende handelsspændinger mellem USA og Kina, som har forstyrret USA's sojabønneeksport til Kina alvorligt, har sojapriserne forblevet stærke i år.

Historisk set har Kina købt over 50 % af den samlede amerikanske sojaeksport, hvilket gør den nylige stop i handelen til en stor bekymring for amerikanske landmænd.

For eksempel importerede Kina i september og oktober 2025 ingen amerikanske sojabønner, en situation der ikke er set siden november 2018.

Efter et møde mellem USA's præsident Donald Trump og hans kinesiske modpart, præsident Xi, har Kina angiveligt genoptaget køb af amerikanske sojabønner.

De første rapporter indikerede løfter om at købe 12 millioner tons inden udgangen af 2025 (en frist, der tilsyneladende er blevet forlænget til februar 2026), med en efterfølgende aftale om 25 millioner tons årligt de følgende tre år.

Kina har dog ikke bekræftet disse forpligtelser.

"Hvis disse køb bliver til noget, bør det sikre, at den amerikanske indenlandske balance ikke bærer store lagre ind i næste sæson, som nogle har frygtet," sagde Patterson.

Et løfte fra Kina om årligt at købe 25 millioner tons amerikanske sojabønner vil være tæt tilpasset det volumen, der er købt i 2023-24.

Dette tal er dog lavere end det gennemsnitlige køb på cirka 32 millioner tons, der blev registreret mellem markedsårene 2020-21 og 2022-23, ifølge ING.

USA's biobrændstofpolitik

En væsentlig faktor, der understøtter sojamarkedet i år, er den robuste udvikling på det amerikanske sojaoliemarked, som er steget med over 30 % indtil dato.

Den foreslåede amerikanske biobrændstofpolitik er klar til markant at styrke markedet.

Et nøgleelement i dette forslag er stigningen i volumenkravene for biomassebaseret diesel under Renewable Fuel Standards, som forventes at stige med cirka 67 % til 5,61 milliarder gallons i 2026.

Denne betydelige stigning støtter i høj grad sojaolie og sojapriser, da sojaolie er en primær råvare for biobrændstoffer.

I øjeblikket udgør biobrændstofproduktion omkring 50 % af det amerikanske forbrug af sojabønneolie.

Med blikket mod perioden 2025-26 forventes den forventede efterspørgsel efter sojaolie fra biobrændstofsektoren at kræve over 1,4 milliarder bushels sojabønner, hvilket svarer til cirka en tredjedel af den samlede amerikanske sojaproduktion, oplyste ING.

"Det er tydeligt, at hvis disse forslag bliver færdiggjort, vil de understøtte den indenlandske efterspørgsel efter sojabønneolie, hvilket også bør tiltrække yderligere investeringer i den indenlandske kapacitet til sojabønneknusning," sagde Patterson.