Hvordan vil aktier inden for privat kredit og equity reagere på rentehævninger fra Fed?

De førende selskaber i private kreditbranchen har trukket sig tilbage i løbet af de seneste dage, efterhånden som investorer genvurderede deres udsigter til Federal Reserve. De fleste er kommet i korrektion og er faldet med mere end 10% fra deres seneste toppe. Denne artikel undersøger, hvordan Feds næste skridt kan påvirke disse aktier.

Private kreditaktier er faldet denne måned

De største selskaber i private kreditbranchen kæmper, og deres nylige forsøg på at komme sig møder betydelig modstand. Blue Owl Capital OWL sluttede sidste uge på $10.56 og er faldet med 56% fra sit højeste niveau i januar sidste år. Denne tilbagetrækning har fået markedsværdien til at falde fra $40 billion til $16.4 billion. 

KKR, pioneren inden for private equity, som også er blevet et stort navn i private credit-sektoren, sluttede på $101, et fald på 13% fra sit højeste niveau i august. Andre selskaber som Apollo Global Management, Blackstone og Ares er også faldet. 

Bemærkelsesværdigt faldt VanEck BDC Income ETF (BIZD) til $13, et fald på over 4% fra sit højeste punkt i august i år. Denne fond følger de største business development companies (BDC'er) i USA, herunder Ares Capital, Main Street Capital, Hercules Capital, Golub Capital og Sixth Street Specialty Lending. 

Federal Reserve forventes at hæve renten

Hovedårsagen til, at disse private kreditaktier er faldet, er, at investorer nu forventer, at Federal Reserve vil hæve renten på det kommende møde. Sandsynligheden for, at denne hævning sker, steg til over 80% på Polymarket og Kalshi. Det samme sker på CME, hvor FedWatch-værktøjet er steget til 85%.

Disse odds steg, efter at USA offentliggjorde de seneste makrotal. For eksempel viste rapporten, at økonomien skabte 162k job sidste måned, mens arbejdsløshedsprocenten forblev uændret på 4,1%. 

Andre data viste, at inflationen forblev på et forhøjet niveau sidste måned. Den samlede forbrugerinflation forblev på 3,4%, mens kernefiguren steg en smule på månedsbasis. 

Feds rentestigninger og stigende energipriser kan ramme private kreditfirmaer

I teorien burde Feds rentestigninger være positive for selskaber i private kreditbranchen. Det skyldes, at disse virksomheder udbyder lån med variabel rente, som er baseret på Secured Overnight Financing Rate (SOFR). 

Her beregnes den rente, de opkræver, normalt som SOFR plus et spread. Dermed, når renterne stiger, er deres indtjening normalt højere.

Udfordringen er dog, at højere renter, især over længere tid, normalt påvirker porteføljeselskaberne. Samtidig sker dette i en periode, hvor priserne på råolie er i en stærk opadgående trend. Benzin steg til $4.31, mens diesel er steget til et rekordhøjt niveau på over $6.1. 

Derfor er der en risiko for, at de højere renter og oliepriserne vil føre til højere misligholdelsesrater i de kommende måneder. Dette sker samtidig med, at mange investorer indløser deres kapital fra private kreditfonde, herunder dem, der forvaltes af selskaber som Blue Owl, Apollo og Morgan Stanley.