Svagt arbejdsmarked, ikke inflation, vil drive flere rentenedsættelser fra Fed i 2026, siger Commerzbank

Den amerikanske centralbank (Federal Reserve) kan være på vej mod flere rentenedsættelser i 2026, selvom en pause er mere sandsynlig i januar, sagde Commerzbank AG.

Det amerikanske arbejdsmarkeds momentum er markant gået i stå, med minimal jobskabelse observeret i de seneste måneder.

Det amerikanske arbejdsmarked viste overraskende svag vækst i november, hvor økonomien kun tilføjede 64.000 job.

Dette tal repræsenterer en markant aftagning i beskæftigelsesvæksten og vækker bekymring om den overordnede sundhed og momentum i den økonomiske genopretning.

For yderligere at dæmpe optimismen udtrykte Federal Reserves formand Jerome Powell for nylig sin vurdering af, at dette rapporterede beskæftigelsestal på 64.000 faktisk kan overdrive den reelle underliggende tendens i jobskabelse.

Jobvækst i USA

Powells forsigtige perspektiv antyder, at når man tager højde for forskellige nuancer og potentielle statistiske forvrængninger, er den faktiske beskæftigelsesvækst sandsynligvis endnu langsommere og mindre robust end den officielle rapport angiver, hvilket peger på en mere langsom genopretning i arbejdssektoren end tidligere håbet.

"Dette skyldes, at bidraget fra nystiftede eller lukkede virksomheder først skal estimeres," sagde analytikere hos Commerzbank AG i en rapport.

Powell antyder, at den rapporterede jobvækst måske er overvurderet med 60.000 stillinger om måneden, hvilket potentielt indikerer ingen reel stigning i beskæftigelsen.

Jobvæksten forventes at være en smule højere i december sammenlignet med novembers rapporterede tal.

Denne forventning skyldes i høj grad den sandsynlige negative effekt, som den delvise nedlukning af den føderale regering ("nedlukningen") havde på novembers forretningsaktivitet, især med hensyn til offentlige underleverandører, ifølge analytikerne.

Fokus på arbejdsløshedsprocenten

Set fra Feds perspektiv vil fokus sandsynligvis være på arbejdsløsheden i særdeleshed.

"Dette skyldes, at en del af svagheden i beskæftigelsen skyldes, at færre mennesker træder ind på arbejdsmarkedet på grund af mere restriktive immigrationspolitikker," sagde Commerzbanks analytikere.

Derfor ser Fed-formand Powell i øjeblikket arbejdsløshedsprocenten som en mere præcis afspejling af arbejdsmarkedets tilstand.

Arbejdsløsheden er steget med et helt procentpoint siden det meget lave niveau i 2022-23.

"Vi forventer, at den forbliver på 4,6% i december. Fed vil så sandsynligvis fortsat være mere bekymret for arbejdsmarkedet end for inflationsrisici," sagde den tyske bank.

USA's BNP-vækst

Offentliggørelsen af den amerikanske BNP-vækstrapport for tredje kvartal forventes.

Denne udgivelse blev udsat med cirka to måneder på grund af nedlukningen.

Commerzbank forventer stærk vækst, med prognoser på en stigning på 3,2 % (kvartal-til-kvartal, annualiseret rente).

Den amerikanske økonomi oplevede bred vækst ifølge kildedataene, med den eneste tilbagegang, der blev observeret i bolig- og erhvervsbyggesektorerne.

Økonomiens momentum aftog i tredje kvartal, og dette fald i aktiviteten er sandsynligvis blevet yderligere forværret af nedlukningen.

Derfor forventes væksten i den amerikanske økonomi at være aftaget betydeligt i løbet af fjerde kvartal.

"Vi ser dog ikke opgangen som i fare, da finansieringsbetingelserne fortsat er gunstige," tilføjede analytikerne.