Analyse: Venezuelansk råolieudvinding forbliver en fjern, milliardværdig drøm

Selv mens oliepriserne svingede, og en sky af usikkerhed hang over markedet, forblev potentialet for en hurtig stigning i venezuelansk olieproduktion en fjern drøm.

Eksperter og analytikere mener, at Venezuela ville have brug for betydelige investeringer for overhovedet at kunne holde olieproduktionen i landet op over 1,5 millioner tønder om dagen (bpd).

Oliepriserne reagerede mildt på nyheden om USA's præsident Donald Trumps fjernelse af Venezuelas leder Maduro i weekenden.

Både Brent og West Texas Intermediate oplevede indledende fald, hvor Brent kortvarigt faldt under $60 pr. tønde.

Dog vendte priserne kurs, efterhånden som handlen skred frem, og Brent kom sig til over 62 dollars pr. tønde på tidspunktet for denne skrivning.

Hvorfor det måske ikke er let at øge olieproduktionen

Det skiftende politiske landskab i Venezuela, en OPEC-nation med verdens største dokumenterede oliereserver, har komplekse og tidsafhængige konsekvenser for de globale olieforsyninger, ifølge Commerzbank AG.

Disse effekter er ikke ensartede, varierer i deres umiddelbare og langsigtede effekt, og kan endda virke i modsatte retninger.

Under Rystad Energys basisscenarie fra december 2025, som forudser igangværende sanktioner og blokade, forventes Venezuelas råolieproduktion at falde gradvist.

Produktionen forventes at falde fra det nuværende niveau på 1,1 millioner tønder pr. dag til 700.000 tønder pr. dag i 2040, ifølge det norskbaserede energiintelligensfirma.

Rystad Energys grundlæggende opgørelse forbliver for nu.

Agenturet kunne dog overveje et alternativt scenarie, hvor internationale olieselskaber opnår fuld sikkerhed i et stabilt investeringsmiljø og modtager passende incitamenter til at forpligte kapital til Venezuelas oliesektor.

"Baseret på vores vurdering og forventede projekttidsplaner kan det tage omkring 15 år at nå tilbage til 3 millioner tønder pr. dag, så produktionen kan vende tilbage til niveauet fra slutningen af 1990'erne i 2040, hvis den nye investeringscyklus starter allerede i 2026," sagde analytikere fra Rystad Energy i deres seneste forskning.

Omfattende capex kræves

Agenturet sagde, at det ville være muligt at øge produktionen tilbage til 1,4 millioner tønder pr. dag på under 24 måneder, men det ville kræve en samlet kapitalinvestering på 14 milliarder dollars.

At bringe Venezuelas råolieproduktion tilbage til 3 millioner tønder pr. dag i 2040 vil kræve en samlet olie- og gasinvestering på 183 milliarder dollars over 15 år, hvilket svarer til en årlig investering på 12 milliarder dollars, sagde Rystad-analytikere yderligere.

Dette samlede antal på 183 milliarder dollars svarer til de nuværende årlige upstream olie- og gaskapitaludgifter til nordamerikanske landoperationer.

De samlede nødvendige anlægsudgifter er fordelt mellem 102 milliarder dollars til upstream-udgifter og 81 milliarder dollars dedikeret til infrastruktur, som inkluderer rørledninger og opgraderingsanlæg, tilføjede analytikerne.

Selv når man tager højde for muligheden for, at PDVSA og det nationale budget dækker de 53 milliarder dollars i vedligeholdelsesudgifter, vil opnåelsen af målet om 2 millioner tønder pr. dag stadig kræve en yderligere investering på cirka 130 milliarder dollars, hvilket svarer til omkring 8–9 milliarder dollars årligt, sagde analytikerne.

Ifølge forskningen skal mindst 25 % af det samlede beløb, cirka 30-35 milliarder dollars, investeres inden for de første to år af 15-årsperioden, for at scenariet kan udfoldes.

Dette niveau af finansiering kunne kun sikres fra internationale olieselskaber.

Disse virksomheder vil kun overveje at investere i Venezuela, hvis de er fuldt sikre på landets systemstabilitet og dets attraktivitet som investeringsklima for globale olie- og gasaktører, sagde Rystad.

"For at produktionskapaciteten kan udvide igen, skal vestlige olieselskaber investere i Venezuelas skrantende olieinfrastruktur," sagde Carsten Fritsch, råvareanalytiker hos Commerzbank.

Politisk usikkerhed tynger udsigterne

Den nærmeste fremtid forventes at blive meget volatil. Det centrale spørgsmål er, om Maduro-regimets etablerede autoritet fredeligt vil erkende nederlag eller vælge at modsætte sig dets fjernelse.

Hvis sidstnævnte sker, har præsident Donald Trump antydet muligheden for yderligere handling.

Trump har endnu ikke ophævet olieeksportblokaden mod Venezuela, som har været aktiv siden december.

Foreløbige data, baseret på tankskibsbevægelser, antyder, at Venezuelas olieeksport i december næsten blev halveret til 500.000 tønder pr. dag, ifølge Commerzbank.

"Det er derfor at forvente, at olieforsyningerne fra Venezuela vil være lavere på kort sigt, hvilket i sig selv taler for højere oliepriser," sagde Carsten Fritsch, råvareanalytiker hos Commerzbank.

Betydelig udvidelse ikke mulig

Venezuelas olieproduktionskapacitet, som Det Internationale Energiagentur i øjeblikket anslår til kun 1 million tønder pr. dag – lidt over den nuværende produktion – udelukker enhver væsentlig produktionsudvidelse i den nærmeste fremtid.

Dette kraftige fald fra næsten 2,5 millioner tønder om dagen for ti år siden tilskrives Maduro-regimets dårlige ledelse og vestlige sanktioner, som har sultet de nødvendige investeringer i olieinfrastrukturen.

På trods af amerikanske sanktioner er produktionen fordoblet fra lavpunktet i 2020, primært på grund af Kinas køb.

Desuden har den amerikanske regering tilladt et amerikansk firma at producere og eksportere begrænsede mængder olie fra Venezuela.

Højere oliepriser er også nødvendige for at udvide råolieproduktionen i Venezuela.

"Om det er tilfældet til den nuværende pris er tvivlsomt," sagde Fritsch.

Givet oliemarkedets eksisterende overskud vil en tilstrømning af venezuelansk olie intensivere det nedadgående pres på priserne, en faktor som virksomhederne skal indarbejde i deres beslutningstagning.

Derudover tyder det eksisterende fald i Venezuelas olieproduktion, der gik forud for regimeskiftet, på, at en V-formet genopretning i produktionen er usandsynlig.

"Men selv i et optimistisk scenarie er en hurtig tilbagevenden til et produktionsniveau på mere end 2 millioner tønder om dagen urealistisk...," sagde Fritsch.