Forklaring: hvorfor Trump ønsker, at forsvarsfirmaer skal skære aktietilbagekøb og udbytte

Præsident Trump truer med at forbyde aktieopkøb og udbyttebetalinger til store amerikanske forsvarskontraktører, indtil de fremskynder våbenproduktionen og reducerer omkostningsoverskridelser.

Administrationen udarbejder en bekendtgørelse, der retter sig mod virksomheder som Lockheed Martin, Northrop Grumman, RTX, Boeing og General Dynamics.

Selskaberne returnerer milliarder til aktionærerne årligt, men det påstås, at de overser Pentagon-deadlines og overskrider budgetterne på kritiske våbenprogrammer.

Trumps mål er klart: at tvinge disse entreprenører til at omdirigere penge fra aktionærernes udbetalinger til fabrikker, udstyr og produktionskapacitet.

Hvad Det Hvide Hus foreslår

Udkastet til bekendtgørelsen vil begrænse udbytte, aktietilbagekøb og lederlønninger til forsvarsfirmaer, der overskrider budgettet eller kommer bagud med våbenprogrammer.

I december fortalte kilder Reuters, at Det Hvide Hus forberedte forslaget, og at Trump potentielt kunne underskrive det i begyndelsen af januar.

Onsdag erklærede Trump offentligt på Truth Social:

Direktivet er knyttet til et initiativ fra Finansministeriet, selvom de præcise håndhævelsesmekanismer stadig er uklare.

Detaljer er stadig under fastlæggelse, herunder berettigelsesgrænser og specifikke udløsere, om forsinkelser skal måles i måneder, år eller procentdele af omkostningsoverskridelser.

Presset følger efter mange års frustration fra Pentagon over forsvarsindustrien.

Northrop Grummans Sentinel interkontinentale ballistiske missilprogram er vokset til 140,9 milliarder dollars, 81 % over det oprindelige estimat på 77,7 milliarder dollars.

Lockheed Martins F-35 jagerprogram har oplevet vedvarende prisstigninger og tidsplanforsinkelser gennem hele sin 20-årige udvikling.

I mellemtiden har de samme firmaer brugt titusindvis af milliarder på at belønne aktionærerne.

Lockheed Martin har for nylig hævet sit kvartalsudbytte til 3,45 dollars pr. aktie (selskabets 23. årlige stigning i træk) og godkendt et yderligere aktietilbagekøb på 2 milliarder dollars, hvilket bringer den samlede tilbagekøbsmyndighed op på 9,1 milliarder dollars.

Northrop Grumman udbetaler et kvartalsudbytte på 2,31 dollars og godkendte et nyt tilbagekøbsprogram på 3 milliarder dollars i december 2024.

Fra 2021 til 2024 brugte de fire største Pentagon-entreprenører, Lockheed, RTX, General Dynamics og Northrop, cirka 89 milliarder dollars tilsammen på tilbagekøb og udbytte.

Omkring 58 milliarder dollars af dette kom fra skatteyder-finansierede statslige kontrakter.

Markeds- og juridiske implikationer

Forsvarsaktierne styrtdykkede på nyhederne.

Lockheed Martin faldt 1,7 %, og Northrop Grumman faldt 2 % i onsdagens handel efter Trumps udtalelser.

Analytikere frygter, at restriktionerne kan reducere støtten til indtjening pr. aktie, tilbagekøb kunstigt øge EPS ved at mindske aktietallet og skade udbytteafkast, der tiltrækker institutionelle investorer.

Juridiske eksperter siger dog, at Trumps beføjelse til at håndhæve sådanne restriktioner er tvivlsom.

Udøvende bekendtgørelser kan ikke skabe nye love; De kan kun pålægge føderale myndigheder at håndhæve eksisterende regler.

Administrationen ville sandsynligvis knytte restriktioner til regeringskontrakter og i praksis true med at tilbageholde arbejdet, medmindre virksomhederne overholder kravene.

Den tilgang er mere politisk gennemførlig, men juridisk uklar. Branchegrupper forbereder retssagsudfordringer.

Analytikere bemærker også, at forsvarskontraktører sandsynligvis alligevel vil drage fordel af højere forsvarsudgifter.

Trump signalerer en vilje til at øge Pentagon-budgetterne, hvilket kan øge indtægterne nok til at opveje udbyttenedskæringer.

Det virkelige spørgsmål er, om entreprenører frivilligt vil efterkomme det for at vinde større kontrakter eller kæmpe imod restriktionerne i retten.