SpaceX får ny AI-aftale på $13 mia.: Kan aktien stige 50% herfra?

SpaceX har fået endnu en enorm AI-kunde, hvilket tvinger investorer til at genoverveje, hvilken type virksomhed de værdisætter.

CFO Bret Johnsen sagde på Goldman Sachs’ Communacopia + Technology Conference, at SpaceX indgik en compute-hosting-aftale til en værdi af $1.11 billion om måneden fra 1. december.

Årsvist svarer det til omkring $13.3 billion fra én ikke-oplyst kunde. SPCX handles omkring $148, hvilket er 34% under toppen på $225.64.

Pivotal Research ser $220, hvilket indebærer et stigningspotentiale på næsten 50%. Men sagen er ikke så enkel som blot at lægge yderligere $13 billion til de tilbagevendende indtægter.

En kunde på $13 billion ændrer omsætningshistorien

Aftalen styrker en AI-cloud-forretning, der hurtigt er blevet væsentlig.

Johnsen sagde, at SpaceX allerede har en aftale på cirka $1.25 billion om måneden med Anthropic og en aftale på $920 million om måneden med Google.

Selskabet genererede omkring $6.7 billion i cloud-serviceindtægter i andet kvartal, samtidig med at det brugte omkring $16 billion på AI-infrastruktur.

De tal gør det svært at afskrive AI-compute som en sideforretning.

Oppenheimer-analytiker Timothy Horan hævede for nylig sit kursmål for SpaceX til $280 fra $250 og argumenterede for, at selskabets vertikalt integrerede AI-platform giver det en fordel gennem adgang til data, kapital, Nvidia-GPU'er og hurtig udrulning af infrastruktur.

SpaceX kan i dag omsætte knappe compute-ressourcer til indtægter, samtidig med at det udvikler egne AI-produkter og orbital datacentre.

Ledelsen sigter nu mod at slutte 2026 med en annualiseret omsætningshastighed på $100 billion.

50% stigningsscenarie afhænger stadig af Starship

Pivotal Research påbegyndte dækning den 8. september med en købsanbefaling og kursmål $220. Fra omkring $148 antyder det cirka 49% stigning.

Men analytiker Jeffrey Wlodarczaks tese afhænger ikke primært af AI-hosting.

Han sagde, at investeringscasen "hviler næsten udelukkende på en enkelt, indrømmet massiv ingeniørmæssig flaskehals: Starships genanvendelighed."

Pivotal mener, at en Starship skal gennemføre 20 til 50 flyvninger med billig og hurtig renovering for at retfærdiggøre de økonomiske antagelser indlejret i SpaceX’s værdiansættelse.

At løse det problem kan reducere opsendelsesomkostninger, udvide Starlink-kapaciteten og gøre orbital AI-infrastruktur mere praktisk.

AI-hosting kan øge omsætningen, da en genanvendelig Starship kan ændre omkostningsstrukturen, der understøtter SpaceX’s næste generations forretninger.

Uden pålidelig genanvendelighed advarede Wlodarczak, bliver SpaceX "en anden og meget mindre virksomhed."

Overskrifttallet er mindre vedholdende, end det lyder

Det største forbehold er kontraktens varighed, da Johnsen sagde, at de fleste SpaceX-compute-aftaler indeholder bestemmelser, der tillader begge parter at opsige forholdsvis hurtigt.

Analytikere bemærkede, at den nye kunde på $1.11 billion om måneden følger denne generelle struktur.

Det betyder, at investorer ikke bør betragte $13.3 billion som garanteret årlig indtægt, der strækker sig år ud i fremtiden.

Piper Sandler-analytiker Alexander Potter har påpeget samme problem.

Firmaet sagde SpaceX’s AI-cloud-aftaler er lukrative, men deres "holdbarhed" er svær at vurdere. Piper fastholder en Neutral-vurdering og kursmål $140.

Bekymringen står side om side med massive udgifter. Piper anslår, at kapitaludgifterne i regnskabsåret 2027 kan nå omkring $65 billion, mens flere tidligere begrænsede aktier bliver omsættelige.

"Så længe udbuddet af aktier fortsætter med at vokse," advarede Piper, "kan multiplen misforholde sig til fundamentale forhold."

Det ændrer, hvordan investorer bør værdiansætte kontrakterne.

SpaceX bruger aggressivt for at indfange en ekstraordinær knaphed på compute. Hvis priser og udnyttelse forbliver stærke, kan disse investeringer give exceptionelle afkast.

Hvis kunder aflyser, AI-kapaciteten bliver mindre knap, eller finansieringsomkostninger stiger, kan økonomien hurtigt svækkes.