Ændringer i Hongkongs kryptoregler risikerer at afskrække traditionelle kapitalforvaltere

En førende Hongkong-værdipapirforening har udtrykt bekymring over en række foreslåede regelændringer, der kan stramme byens reguleringsmæssige greb om digitale aktiver.

Brancheorganisationen advarer om, at tilgangen risikerer at afskrække traditionelle kapitalforvaltere fra at engagere sig i kryptovalutaer.

I en formel indsendelse tirsdag tog Hong Kong Securities and Futures Professionals Association (HKSFPA) afstand fra flere elementer af byens kryptoreguleringsramme, herunder et forslag, der ville fjerne den mangeårige "de minimis"-undtagelse for kapitalforvaltere med en Type 9-licens.

Kryptotilhængere gør modstand

Under det nuværende system kan virksomheder med en Type 9-licens, typisk dækning af diskretionær portefølje- og aktivforvaltning, allokere op til 10 % af en fonds samlede aktiver til virtuelle aktiver uden at skulle have en separat virtuel aktivforvaltningslicens, så længe de underretter regulatoren.

Men under de nye regler fremlagt af Securities and Futures Commission (SFC) ville denne undtagelse blive fjernet helt.

I sin indlevering argumenterede HKSFPA for, at fjernelsen af tærsklen ville tvinge ledere til at opnå en fuld licens , selv for en 1% kryptoallokering, et resultat de beskrev som en "alt-eller-intet"-tilgang, der pålægger unødvendige overholdelsesomkostninger og regulatoriske barrierer, især for virksomheder, der stadig undersøger området.

"Dette skaber en uforholdsmæssig byrde for traditionelle forvaltere, som ikke søger at drive kryptofokuserede strategier, men blot ønsker fleksibilitet til at diversificere," skrev gruppen.

Sidste år udgav Financial Services and the Treasury Bureau (FSTB) og SFC to høringspapirer, der foreslog nye licensordninger for handel og opbevaring af virtuelle aktiver.

Tiltaget fulgte regeringens opdaterede "Policy Statement 2.0" og signalerede en mere aggressiv bevægelse mod regulering af digitale aktiver under en "aktivitetsbaseret" ramme, hvor ethvert engagement med krypto, uanset omfang, ville kræve fuld licensering.

Efterfølgende offentliggjorde regulatorerne i december deres konklusioner fra høringerne og fremlagde yderligere forslag, herunder den fuldstændige fjernelse af 10%-undtagelsen og indførelsen af det OECD-tilpassede Crypto-Asset Reporting Framework (CARF).

Den nye ramme udvider det regulatoriske område til også at omfatte virksomheder, der tidligere opererede uden for traditionel værdipapirlovgivning, såsom dem, der forvalter krypto-only porteføljer uden en Type 9-licens.

Ifølge et resumé fra det lokale advokatfirma JunHe LLP vil de foreslåede ændringer udgøre et "væsentligt skift" i de regulatoriske forventninger.

Virksomheder, der indtil nu har undgået Type 9-licensering ved udelukkende at investere i kryptoaktiver, vil nu blive underlagt de samme regler, uanset om deres strategier ligner traditionel aktivforvaltning eller ej.

Overregulering kan skubbe innovation til udlandet

HKSFPA rettede også fokus på de foreslåede depotkrav, som ville kræve, at alle virtuelle aktivforvaltere udelukkende opbevarer klientaktiver gennem SFC-licenserede depoter.

"Dette kan ende med at udelukke Hongkong-baserede ledere helt fra at deltage i Web3- og digitale ventureområder," sagde foreningen og opfordrede til fleksibilitet til at tillade selvforvaringsordninger eller brug af kvalificerede udenlandske forvaltere i forbindelse med professionelle investorer.

Alligevel bemærkede foreningen, at den støtter regeringens initiativ til at opbygge en robust ramme for digitale aktiver.

Men de har advaret om, at overdrevne restriktioner, især for virksomheder med minimal eksponering, kan ende med at skubbe innovation ud af byen på et tidspunkt, hvor rivaliserende hubs som Singapore og Dubai aktivt forsøger at hente kryptovirksomheder.

Regulatorer har allerede lanceret licenssystemer for handelsplatforme - og stablecoin-udstedere, og den offentlige høring om den seneste runde af forslag vil forblive åben indtil 6. februar 2026.

De endelige regler forventes at tage form senere i år.