Stiger inflationen igen? FOMC-minutter rejser advarsler

Fed-minutterne for januar, der blev frigivet på tirsdag, læses som en påmindelse om, at inflationskampen ikke er ovre, blot mere stille end den var i 2022.

Politikere erkendte, at inflationen er kølnet siden toppen, men “de fleste deltagere” advarede om, at fremskridtet tilbage til 2% kunne være “langsommere og mere uensartet end forventet,” hvilket holder risiciene i den forkerte retning.

Det nye er risikobalancen, idet embedsmændene var mindre bekymrede for et pludseligt fald i arbejdsmarkedet, og mere opmærksomme på inflationen, der forbliver over målet i længere tid.

FOMC-minutter: Inflationsudviklingen, men advarselstegn

Indkommende inflationsdata er forbedret i forhold til de værste niveauer, men den er stadig ikke, hvor Fed ønsker den.

Dataene viste, at den samlede PCE-inflation lå på 2,8% år-til-år i november, mens kerne-PCE (undtagen fødevarer og energi) også lå på 2,8%.

På Fed's januarmøde pegede formand Jerome Powell på 3,0% kerne-PCE-inflation over de 12 måneder, der sluttede i december, hans klare måde at sige, at den sidste del af rejsen viser sig at være stædig.

Minutterne og den tilhørende kommentar fremhævede også told som en akavet komplikation.

Powell sagde, at “forhøjede læsninger i høj grad afspejler inflationen i varesektoren,” forstærket af toldeffekterne, mens disinflation så ud til at være mere tydelig i tjenesteydelser.

Dog nævnte minutterne også toldvirkninger på priserne, men antydede, at de skulle aftage med tiden.

Arbejdsmarkedsrisici aftager, inflationsrisikoen hænger ved

Den anden ændring er tonen omkring beskæftigelsen.

Fed's januarudtalelse sagde, at jobvæksten havde “forblevet lav” og arbejdsløshedsprocenten viste “nogle tegn på stabilisering.”

Diskussionen i minutterne foregik mod en baggrund, hvor arbejdsløsheden var 4,4% i december, uændret fra september.

Kritisk fjernede Fed også ordlyd, der havde understreget stigende nedadgående risici for beskæftigelsen, en ændring som flere økonomer læser som et signal om, at udvalget ikke længere er i en “forsikringsnedsættelses”-tilstand.

Powell sagde eksplicit, at politikken “ikke er på en forudindstillet kurs”, og minutterne understregede den samme betingede tilgang: lempelser afhænger af tydeligere tegn på, at disinflation er tilbage på sporet.