Nvidias Q4-resultat: hvorfor trækker det AMD og Broadcom-aktier ned?

Nvidia (NASDAQ: NVDA) endnu en gang udfordrede tyngdelovene denne uge og leverede en rapport for fjerde kvartal, der knuste Wall Streets høje forventninger.

For de fleste sektorer løfter stigende tidevand alle både, men i den hårdt konkurrenceprægede halvlederbranche virker Nvidias dominans i stigende grad som en byrde for dets rivaler.

Selvom selskabet rapporterede et massivt “beat and raise” drevet af en umættelig efterspørgsel efter dets Blackwell- og Rubin-GPU-arkitekturer, var markedets reaktion et paradoksalt salgspres for rivaler som AMD og Broadcom-aktier.

Hvorfor Nvidias styrke skader AMD- og Broadcom-aktier

Den primære årsag til faldet i AMD- og Broadcom-aktier ligger i de ændrede dynamikker på AI-markedet – nærmere bestemt overgangen fra “træning” af modeller til “inferens”.

Under regnskabstelefonmødet understregede Nvidias CEO Jensen Huang den eksplosive vækst i AI-inferens, det stadium hvor trænede modeller bruges til at løse virkelige problemer.

Det er netop det område, hvor AMD's Instinct-GPU'er og Broadcoms tilpassede ASIC'er forventedes at vinde mest terræn.

Men Nvidias resultater viste, at den etablerede førende ikke blot forsvarer sit territorium; den udvider aggressivt ind i inferensområdet med softwareintegrerede løsninger, der gør det svært at skifte.

Hardika Singh fra Fundstrat Research bemærkede, at fordi AMD og Broadcom konkurrerer mest direkte med Nvidia inden for inferens frem for den grundlæggende træning af LLM'er, signalerer Nvidias styrkede greb om dette segment et snævrere vindue af muligheder for udfordrerne.

Er AMD-aktien værd at købe på dippen?

Værdiansættelsesforskellen mellem branchens leder og underdoggen er nået et niveau, der får folk på handelsgulvene til at hæve øjenbrynene.

Paul Meeks fra Freed Capital udtrykte vantro over den nuværende markedsprisfastsættelse.

“Det, der forbløffer mig, er, at AMD, med en datacenterforretning der er 11X mindre end NVDA’s, med en ringere profitmargen, & med langsommere forventet omsætningsvækst, handles til en højere multipel.”

På tidspunktet for skrivelsen handles Nvidia til omkring 23.7 gange de forventede indtjeninger, mens AMD har en højere multipel på 28.4 gange.

Desuden, mens AMD's nylige aftaler med OpenAI og Meta Platforms giver dem et “fod indenfor” hos hyperscalers, der søger at diversificere væk fra NVDA, er de også forbundet med risici.

Disse aftaler involverer præstationsbaserede warrants – i praksis udvanding af egenkapital for at sikre kunder – hvilket antyder, at AMD muligvis har svært ved at generere organisk efterspørgsel uden at tilbyde store incitamenter, hvilket gør aktien en smule risikabel at eje til den nuværende pris.

Er Broadcom-aktien værd at købe på dippen?

Mens AMD står over for en hård kamp med hensyn til værdiansættelsen, præsenterer Broadcom Inc et mere nuanceret tilfælde for investorer, der overvejer at købe på dippen.

AVGO-aktier faldt over 6% i kølvandet på Nvidias rapport, men mange analytikere vurderer, at det er en midlertidig reaktion.

Selskabet er sat til at rapportere sine egne resultater for regnskabsårets første kvartal næste onsdag, og udsigterne forbliver robuste.

Oppenheimer gentog for nylig en “Outperform”-rating og pegede på Broadcoms unikke position inden for tilpassede AI-acceleratorer (XPUs) og high-end netværk.

“Kombinationen af eksponering mod AI-compute/netværk, stigende indtjeningskraft over tid, og en teknologiplatform, der kan forsvares, giver os tillid til AVGO’s forretning og finansielle model.”

I modsætning til AMD, som konkurrerer direkte i GPU-markedet, trives Broadcom-aktien på AI’ens “plumbing” – netværksswitches og tilpassede chips, der gør det muligt for massive GPU-klynger at kommunikere.

Med en rapporteret AI-ordrebog på $162 billioner og en dominerende rolle i netværkslaget (Tomahawk 6 switches) kan AVGO’s nuværende fald tilbyde et strategisk indgangspunkt for dem, der mener, at opbygningen af AI-infrastrukturen stadig er i de tidlige faser.