Asiens afhængighed af olie presser den indiske rupie, siger ING

Asiens stærke afhængighed af Mellemøstlig olie fremstår som en væsentlig økonomisk sårbarhed og gør regionen modtagelig for langvarige forsyningsforstyrrelser, ifølge ING Group. 

Mens de aktuelle inflationsrisici i vid udstrækning er begrænsede, vil udsigten til højere energiimportomkostninger svække betalingsbalancerne og udsætte valutaer som den filippinske peso (PHP), thailandske baht (THB), indiske rupie (INR) og koreanske won (KRW) for øget pres, skrev agenturet i en rapport. 

Asien synes i øjeblikket i stand til at håndtere den seneste stigning i oliepriserne.

Det skyldes, at inflationen i størstedelen af regionen startede fra forholdsvis lave niveauer og i høj grad er holdt under kontrol.

”Men det egentlige spørgsmål er, hvor højt og hvor længe priserne forbliver forhøjede – for det er det, der i sidste ende vil afgøre de økonomiske konsekvenser,” sagde Deepali Bhargava, regional head of research, Asia-Pacific hos ING Group, i rapporten. 

De fleste større asiatiske økonomier, med undtagelse af Malaysia og Australien, er stærkt afhængige af importerede energikilder og løber konsekvent handelsunderskud på olie og gas. 

Denne sårbarhed gør dem udsatte over for globale prisstød.

Den varige effekt af vedvarende højere priser vil blive bestemt af tre nøglefaktorer.

Stor afhængighed af Mellemøstlig olie

Den Persiske Golf er kilden til en stor del af Asiens råolie.

Landene Japan og Filippinerne er særligt afhængige og henter næsten 90% af deres olie fra regionen. 

Kina og Indien er også i høj grad afhængige af dette udbud og importerer henholdsvis omkring 38% og 46% af deres olie. 

Enhver afbrydelse i den vigtige sejlrute gennem Hormuzstrædet kan begrænse udbuddet og potentielt føre til mangler, der vil hæmme erhvervsaktiviteter og belaste Asiens industrisektor, sagde Bhargava.

”Selv uden en fysisk forsyningsafbrydelse forværrer højere globale oliepriser handelsbalancerne og øger inflationspresset,” tilføjede Bhargava. 

Thailand, Korea, Vietnam, Taiwan og Filippinerne er særligt sårbare over for stigende oliepriser, hvor en 10% stigning potentielt kan forværre deres betalingsbalancer med 40–60 basispoint, viste INGs beregninger. 

Vedvarende prisstigninger vil fordybe disse underskud. Australien, regionens eneste større eksportør af olie og gas, forventes at få fordel.

Højere omkostninger til olieimport er ikke det eneste problem; asiatisk eksportvækst kan også blive påvirket negativt.

Efterhånden som asiatiske eksportører i stigende grad flyttede sig fra det amerikanske marked på grund af stigende toldsatser, blev Mellemøsten et vigtigt alternativt vækstmarked — som nu er i risiko.

”Indien er mest eksponeret over for den Mellemøst-drevne efterspørgsel efter eksport, med Kina lige i hælene. Enhver langvarig forstyrrelse i regionen risikerer at bremse denne nye eksportkanal netop som den var ved at få fart,” bemærkede Bhargava. 

Asiatiske valutaer forventes at komme under pres

Valutamarkederne (FX) er meget følsomme over for bevægelser i oliepriserne, også de kortvarige. 

Et bemærkelsesværdigt eksempel er olieprisstigningen i juni 2025, som varede under to uger, men alligevel forårsagede betydelig depreciering (ca. 1,5–3%) i PHP, KRW, THB og den japanske yen (JPY), ifølge rapporten. 

Det viser, at selv en kortvarig stigning i oliepriserne kan have en uforholdsmæssig stor effekt, sagde Bhargava.

”Mens inflationen ikke bevægede sig meget dengang, fordi konflikten var så kortvarig, ville en længere periode med forhøjede oliepriser være en helt anden historie.”

En vedvarende konflikt kombineret med løbende valutaafskrivning vil sandsynligvis intensivere inflationspresset i hele regionen. 

Givet Asiens betydelige afhængighed af importerede energikilder er valutaer som den indiske rupie, thailandske baht, filippinske peso og koreanske won særligt sårbare over for udsving i oliepriser og en vedvarende forværring af betalingsbalancerne.

Stærk inflationspass-through mulig, men finanspolitiske stødpuder kan hjælpe

Højere oliepriser kan hurtigt øge den samlede inflation i fremvoksende økonomier i Asien, fordi energi udgør en relativt stor del af forbrugerprisindeksene.

Denne effekt forstærkes ofte, da højere brændstofomkostninger efterfølgende bidrager til stigende fødevarepriser.

Da fødevarer udgør 25-45% af forbrugerprisindeksene (CPI) i fremvoksende Asien, er visse økonomier særligt følsomme over for eksterne chok. 

Især lande som Indien og Filippinerne er særligt sårbare, hvor en 10% stigning i oliepriserne kan øge inflationen med op til 0,4 procentpoint.

”Når det er sagt, er virkningen langt fra ensartet på tværs af regionen. Flere økonomier som Indonesien, Thailand og Indien er stadig delvist afskærmet af brændstofsubsidier eller regulerede priser, hvilket dæmper den direkte pass‑through fra de globale oliemarkeder,” sagde Bhargava.

”Vores basisscenarie var, at inflationen i hele Asien ville stige, men stadig holde sig inden for de fleste centralbankers målsætninger.”

Kombinationen af et vedvarende prischok af denne størrelse og valutaafskrivning kunne for eksempel drive inflationen i Filippinerne op mod den øvre ende af Bangko Sentral ng Pilipinas' 2-4% målsætning. 

Det øgede inflationspres gør det mere sandsynligt, at centralbanken fastholder de nuværende renter fremfor at gennemføre yderligere rentenedsættelser.

”Lande som Indonesien og Indien, der nyder godt af brændstofsubsidier, bør stadig have en vis manøvrerum til lempelser, men sandsynligheden for yderligere rentenedsættelser vil være lavere.”