Rheinmetall falder på resultatskuffelse, men Ukraine- og Iran-krige løfter salgsudsigt

Aktier i Tysklands største forsvarsleverandør Rheinmetall faldt omkring 5,75% onsdag, efter selskabet rapporterede stærk omsætningsvækst og rekordstort driftsresultat for 2025, men skuffede i forhold til markedets forventninger.

Selskabet oplyste, at salget steg 29% år-til-år til 9,935 milliarder euro, drevet af en kraftigt stigende efterspørgsel efter forsvarsmateriel i kølvandet på eskalerende geopolitiske spændinger.

Driftsresultatet, selskabets foretrukne rentabilitetsmål, steg til 1,84 milliarder euro fra 1,4 milliarder euro året før, mens driftsmarginen forbedredes til 18,5%.

Resultaterne lå dog under selskabets samlede konsensusforventninger, som havde forudsagt et salg på omkring 10,12 milliarder euro, et driftsresultat på 1,92 milliarder euro og en driftsmargin på cirka 19%.

Nettoresultatet faldt også en smule til 696 millioner euro i 2025 fra 717 millioner euro året før, hvilket var langt under de 1,15 milliarder euro, som analytikere havde forventet ifølge data indsamlet af Visible Alpha.

Ordrebeholdningen når rekordniveau

På trods af resultatskuffelsen nåede Rheinmetalls ordrebeholdning et rekordhøjt niveau på 63,8 milliarder euro, hvilket svarer til en stigning på 36% i forhold til året før.

Selskabet foreslog desuden et udbytte på 11,50 euro pr. aktie for 2025, op fra 8,10 euro udbetalt for det foregående regnskabsår.

Den rekordhøje ordrebeholdning understreger den voksende efterspørgsel efter forsvarsmateriel i hele Europa og blandt NATO-medlemmer, efterhånden som regeringer øger deres militære udgifter som reaktion på stigende globale spændinger.

Selskabet sagde, at det nuværende sikkerhedsmiljø fortsat understøtter den langsigtede efterspørgsel efter dets produkter.

“Den anspændte sikkerhedssituation understøtter koncernens lovende position,” hed det i en erklæring fra Rheinmetall.

Selskabet skifter fuldt fokus til forsvar

Rheinmetall omstrukturerer også sin forretningsstrategi for fuldt ud at udnytte stigningen i forsvarsudgifter.

Selskabet oplyste, at det har sat sine civile bilaktiviteter til salg og vil koncentrere sig fuldstændigt om sine forsvarsaktiviteter.

Planen er at fokusere på at levere systemer til forsvarsstyrker inden for land-, luft-, rum- og i stigende grad også sømilitære domæner.

Denne strategiske ændring har til formål at positionere Rheinmetall som en central leverandør af avancerede forsvarssystemer til vestlige militære styrker, mens de geopolitiske risici fortsat stiger.

Solidt salgsperspektiv drevet af globale konflikter

Fremadrettet forventer Rheinmetall betydelig vækst, efterhånden som efterspørgslen efter militært udstyr stiger på grund af igangværende konflikter, herunder krigene, der involverer Ukraine og Iran.

Selskabet forventer en salgsstigning på mellem 40% og 45% i år, hvilket ville bringe omsætningen op på mellem 14 milliarder og 14,5 milliarder euro.

Rheinmetall forventer også, at driftsmarginen vil stige en smule til omkring 19%.

Konflikterne i Iran og Ukraine har fremhævet den voksende rolle, som droner spiller i moderne krigsførelse, og demonstreret deres evne til at påføre betydelige skader på både militære mål og kritisk infrastruktur.

Udviklingen har medført en markant stigning i den globale efterspørgsel efter interceptor-missiler og udvidede luftforsvarssystemer.

Som svar oplyste Rheinmetall, at det planlægger at introducere nye luftforsvarsenheder — en kategori, der omfatter missiler, kanoner og lasersystemer — og udvide sine kapabiliteter ud over de meget kort- til korttrækkende forsvarsløsninger, som hidtil har været i centrum.

Rheinmetall mener desuden, at selskabet er godt positioneret til at hjælpe med at genopfylde amerikanske missillagre, som bliver udtømte i konflikten.

“Højere udgifter til genopfyldning af missillagre og luftforsvar er uundgåelige,” lød det i en præsentation, der ledsagede selskabets resultater.

Analytikere forbliver overordnet optimistiske

Analytikere sagde, at selskabets vejledning for 2026 i hovedtræk stemmer overens med markedets forventninger og bør være med til at berolige investorer efter tidligere bekymringer om et mere afdæmpet udsyn.

Bernstein-analytikere sagde, at Rheinmetalls opdaterede mål indikerer, at selskabets stærke vækstbane fortsat er intakt.

Hvis Rheinmetall når den øvre ende af sin omsætningsprognose for 2026 på 14,5 milliarder euro, ville den implicerede årlige sammensatte vækstrate frem mod 2030 nå omkring 34%.

Den væksthastighed ville efter Bernstein’s vurdering medføre en betydelig hurtigere ekspansion end hos andre store europæiske forsvarskoncerner.

Berenberg-analytikere sagde, at selskabets vejledning for 2026 var en smule svagere på driftsresultatet, men understregede, at det mellemlange udsyn fortsat understøttes af stærk efterspørgsel, især efter luftforsvarssystemer.

De bemærkede også, at den seneste salgsforventning ligger over den foreløbige vurdering på omkring 13,6 milliarder euro, som selskabet tidligere havde angivet under et pre-close-opkald med analytikere sidste måned.

Med forventninger om markant stigende forsvarsudgifter i NATO-landene synes Rheinmetall at stå klar til at drage fordel af en flerårig bølge af militære indkøb i Europa og USA.