Hukommelsespriser kan stige 60%: derfor bryder Micron og SanDisk ud igen

Hukommelseschips er blevet drivkraften bag den seneste vækstcyklus i halvlederindustrien, efterhånden som AI-boomet øger efterspørgslen efter datacenter-hardware og presser priserne op.

Hukommelse er blevet "kongen" i halvlederbranchen, siger Susquehanna-analytiker Mehdi Hosseini, som mener, at "dens regeringstid er kommet for at blive."

Investeringer i AI-datacentre har sat halvlederindustriens omsætning på kurs mod en fordobling til omkring $1.5 trillion i år, hvor hukommelseschips står for en stor del af stigningen, skrev Hosseini i et klientnotat tirsdag og citerede data fra Semiconductor Industry Association om globale leverancer og gennemsnitlige salgspriser i juli, MarketWatch rapporterede.

Hukommelse udgør nu mellem 50% og 55% af den samlede halvlederomsætning, mod tidligere omtrent 20% til 30%, ifølge Hosseini.

Hukommelsespriser ventes at stige med 50–60% dette kvartal

Den hurtige opbygning af AI-datacentre har skabt en enorm appetit på hukommelse og lagerplads, efterhånden som virksomheder udruller stadig kraftigere systemer i stand til at behandle store datamængder.

Den efterspørgsel har bidraget til alvorlige forsyningsmangler og en kraftig stigning i hukommelsespriserne.

Mens gennemsnitspriserne for halvledere allerede bevæger sig opad, sagde Hosseini, at stigningen ville være "mere moderat", hvis hukommelse blev udelukket fra beregningen.

Analytikeren forventer, at de gennemsnitlige priser for dynamic random-access memory, eller DRAM, stiger 50% kvartal-til-kvartal i indeværende kvartal, efterfulgt af yderligere 20% i fjerde kvartal 2026.

NAND-flashpriser forventes at stige endnu kraftigere på kort sigt; Hosseini forudser en kvartal-til-kvartal-stigning på 60% dette kvartal og en yderligere stigning på 25% i det følgende kvartal.

Prisstigningerne giver et betydeligt indtjeningsmæssigt medvind for hukommelsesproducenter, som brugte meget af den foregående halvledercyklus på at håndtere svingende efterspørgsel og perioder med overskud.

Goldman Sachs siger, at Micron og SanDisk bryder ud af nedadgående tendenser

Micron Technology har været en af de bedst præsterende aktier i S&P 500 i år, efterhånden som investorer i stigende grad indregner fordelene ved hukommelsesmanglen.

Micron-aktien er steget omkring 250% indtil videre i år. SanDisk, der specialiserer sig i NAND-flash, har klaret sig endnu bedre med en stigning på 531%.

Hosseini har positive anbefalinger for begge selskaber.

Samtidig har Goldman Sachs identificeret tidlige tegn på, at investorinteressen for hukommelseshandlen vender tilbage efter en roligere sommer.

Fø firmaet sagde, at Micron og SanDisk begynder at bryde ud af de nedadgående tendenser, som havde begrænset deres aktier hen over sommeren.

Opsætningen kommer samtidig med, at positioneringen i den bredere AI-handel forbliver relativt afdæmpet. Goldmans prime brokerage-data viste bruttogearing blandt amerikanske fundamentale long/short-hedgefonde på 27. percentil for det seneste år, mens nettogearingen kun lå på fjerde percentil.

Optionsaktiviteten er også aftaget, idet CBOE Semiconductor ETF Volatility Index faldt til omkring 36 fra cirka 65 i juli, hvilket indikerer et markant fald i forventede udsving blandt halvlederaktier.

Den kombination kan give plads til investorer, der reducerede deres eksponering i løbet af sommeren, til at genopbygge positioner, hvis styrken i AI-relateret hukommelsesefterspørgsel fortsætter.

High-bandwidth memory øger forsyningspresset

Et af de vigtigste områder på hukommelsesmarkedet er high-bandwidth memory (HBM), som bliver stadig mere afgørende for AI-acceleratorer.

Tidligere på måneden rapporterede den sydkoreanske nyhedsplatform Electronic Times, at Micron sigtede efter en fordobling af sin HBM-produktionskapacitet inden årets udgang.

HBM består af flere lag DRAM stablet sammen og er designet til at levere den højhastighedsdataadgang, som AI-processorer kræver.

Nvidia er blandt de store chipvirksomheder, der er afhængige af HBM til at håndtere stadigt mere krævende AI-workloads.

Produktionsprocessen er mere siliciumintensiv end konventionel hukommelsesproduktion, hvilket betyder, at den hurtige udbygning af HBM-kapacitet også kan begrænse leverancerne af traditionel DRAM.

Den dynamik har bidraget til den bredere stramning af hukommelsesmarkedet.

Logikchips står over for en periode med stabilisering

Hukommelse er ikke den eneste del af halvlederindustrien, der drager fordel af højere priser.

Hosseini sagde, at logikchips, herunder central processing units (CPU'er), også har oplevet stigende gennemsnitlige salgspriser.

Han bemærkede dog, at "seneste tendenser peger på en periode med stabilisering."

Han tilskrev noget af afdæmpningen forsinkelser i optrapningen af Nvidias næste generations Rubin AI-platform, som inkluderer Vera-CPU'er og Rubin-GPU'er.

Tidsplanen for ny AI-hardware er fortsat vigtig for halvlederselskaber, fordi hver generation kan kræve betydelige stigninger i hukommelseskapacitet og båndbredde.

Samtidig hævdede Hosseini, at højere indledende hardwareomkostninger ikke nødvendigvis underminerer AI's langsigtede økonomi.

Fremtidige generationer af AI-hardware vil medføre "en højere indledende omkostning," sagde han, men faldende priser på tokens — de datamængdeenheder, der behandles af AI-modeller — kombineret med stigende tokenproduktion bør understøtte "AI's økonomiske værdiforslag i stor skala."

Regnskaber vil teste hukommelsesrallyet

På trods af styrken i hukommelseshandlen står investorer stadig over for et velkendt problem: branchen er fortsat meget cyklisk.

Hukommelsesvirksomheder kan få hurtig gevinst, når efterspørgslen overstiger udbuddet, men produktionsforøgelse kan til sidst vende balancen og presse priser og marginer.

Forbrugerforbruget og den bredere efterspørgsel efter elektronik kan også ændre sig hurtigt.

Det gør den seneste tekniske styrke i Micron og SanDisk kun til en del af billedet.

For Micron kommer den næste store prøve med deres regnskab for finansielt fjerde kvartal den 30. sep.

Investorer vil lede efter tegn på, at prisstigningen på hukommelse omsættes til vedvarende vækst i omsætning og indtjening fremfor blot en midlertidig forbedring i branchens cyklus.

For nu forbliver de fundamentale forhold dog gunstige.