Hvorfor investorer ser mere potentiale i SanDisks 500% stigning

SanDisk-aktien SNDK er steget 500% i år indtil videre. Selvom hukommelsesmarkedet er berygtet cyklisk, forsøger SanDisk at reducere sin eksponering mod det traditionelt cykliske NAND-hukommelsesmarked gennem en ny forretningsmodel baseret på langfristede aftaler.

Under disse aftaler forpligter virksomheden sig til at levere specificerede produktvolumener over flere år, mens kunderne forpligter sig til at købe disse volumener.

Prissætningen kan omfatte faste og variable komponenter, hvor finansielle garantier giver yderligere beskyttelse, hvis kunder undlader at opfylde kontraktlige forpligtelser.

I selskabets 10-K for regnskabsåret 2026 forventer SanDisk, at disse nye forretningsmodeller, eller NBM'er, vil blive den dominerende måde at drive forretning på.

Selskabet oplyste, at strukturen bør forbedre indtægtens forudsigelighed, produktionsplanlægning og leveringssikkerhed, selvom den ikke eliminerer risici relateret til efterspørgsel, markedsforhold eller eksekvering.

SanDisk har indgået flerårs-aftaler med otte datacenterkunder, herunder tre amerikanske hyperscalers.

Aftalerne har en minimum samlet kontraktværdi på $93.9 billion.

De forventes at dække 50% af selskabets bitleverancer i regnskabsåret 2027 og 67% i regnskabsåret 2028.

Selskabets CFO Luis Visoso sagde, at aftalerne indeholder prisgulv og -loft, hvor gulvprissætningen understøtter bruttomarginer på omkring 80%.

Kontrakterne giver derfor SanDisk større synlighed både i forhold til fremtidige volumener og rentabilitet.

Kioxia joint venture øger kapital-effektiviteten

SanDisk drager også fordel af sit længevarende produktionspartnerskab med Kioxia Holdings.

Selskaberne har forlænget deres joint venture-rammeværk på Kioxias Yokkaichi-anlæg i Japan frem til december 2034.

Partnerskabet, der har fungeret i mere end 25 år, gør det muligt for selskaberne at udvikle teknologier i fællesskab og producere flash-baserede hukommelseswafer.

Deres samlede produktionskapacitet udgør 33% af den globale waferproduktion.

Selskabet tilskriver sin kapital-effektivitet innovation inden for forskning og udvikling og genbrug af produktionsudstyr.

Denne struktur kan hjælpe SanDisk med at håndtere kapitalbehovene forbundet med udvidelse af hukommelsesproduktionen, samtidig med at man deler produktionsressourcer med Kioxia.

High-bandwidth flash giver potentiel AI-opside

SanDisk jagter også muligheder forbundet med kunstig intelligens gennem high-bandwidth flash (HBF).

Selskabet og SK hynix etablerede i fællesskab HBF-standarden for at imødegå hukommelseskapacitetsbegrænsninger forbundet med høj båndbredde-hukommelse.

Ifølge SanDisks investorpræsentation kan HBF levere otte til 16 gange højere hukommelseskapacitet ved en given båndbredde. Teknologien er særligt rettet mod AI-inferensarbejdsmængder med højt kontekstbehov.

SanDisk har færdigdesignet sin første HBF-chip og er fortsat på sporet til lancering i 2027, efterfulgt af masseproduktion i 2028.

Teknologien har fået opbakning fra store cloud- og AI-selskaber, herunder Alphabet, Meta Platforms og Tenstorrent. Nvidia-tilslutning er endnu ikke bekræftet.

Vigtigt er det, at den potentielle bidrag fra HBF ikke er medtaget i SanDisks nuværende prognoser for regnskabsårene 2028 til 2030, som sigter mod en årlig omsætningsvækst i mellem-til-høj-tyverne i procent.

Set fra et værdiansættelsesperspektiv handler SanDisk til en højere fremadrettet EV/EBITDA-multipel end sine hukommelsessemiconductor-peers.

Selskabets et-årige fremadrettede multipel er anført til 6,3 gange, sammenlignet med et peer-gennemsnit på 4,1 gange.

Lynx Research har også udstedt optimistiske kursmål og sætter et mål på $2,450 for SanDisk og $1,325 for Micron.

Firmaet argumenterede for, at den ekstreme volatilitet, der blev set i maj og juni, er aftaget, og at institutionelle køb er blevet mere målrettede.

Samlet set giver SanDisks langsigtede kontrakter, produktionspartnerskabet med Kioxia og den potentielle HBF-mulighed flere elementer, investorer følger, mens selskabet søger at afbalancere hukommelsesmarkedets cyklikalitet med stigende AI-relateret efterspørgsel.