Er Oracle-aktien et køb før regnskabet, efter analytikernes optimisme?

Oracle går ind i sin seneste regnskabsrapport med investorernes fokus på ét centralt spørgsmål: kan softwaregigantens hastigt voksende kunstig intelligens-infrastrukturforretning vokse hurtigt nok til at retfærdiggøre de enorme udgifter, der kræves for at bygge den?

Virksomheden, ledet af Larry Ellison, rapporterer kvartalsresultater torsdag i, hvad der kan blive en af kvartalets mest overvågede regnskabsmeddelelser.

Optionsmarkedet priser en bevægelse på omtrent 11,2% i begge retninger efter resultaterne — en usædvanlig stor potentiel svingning for en virksomhed af Oracles størrelse.

Wall Street forventer en omsætning på omkring 19,1 milliarder USD (ca. 124,7 milliarder kr.), op næsten 28% fra året før, med et resultat på $1.74 pr. aktie.

Oracle-aktier ORCL har dog haft det svært.

Aktien er faldet næsten 20% siden årets begyndelse og mere end 33% over de seneste 12 måneder, efterhånden som investorer er blevet stadig mere bekymrede over gælds- og likviditetsbehovene forbundet med selskabets AI-infrastrukturudvidelse.

Oracles AI-ambitioner koster dyrt

Kernen i debatten er Oracles planlagte investering i datacentre.

Selskabet forventer kapitaludgifter på omtrent 95 milliarder USD (ca. 619,1 milliarder kr.) i regnskabsåret 2027, som løber fra 1. juni til 31. maj.

Oracle rejste omkring 43 milliarder USD (ca. 280,2 milliarder kr.) via gældsfinansiering i regnskabsåret 2026 og forventer at rejse cirka 40 milliarder USD (ca. 260,7 milliarder kr.) gennem en kombination af gæld og egenkapital i regnskabsåret 2027.

Den aggressive finansieringsstrategi har gjort Oracle til en noget usædvanlig AI-infrastrukturaktør.

Selvom efterspørgslen efter cloudkapacitet vokser hurtigt, spørger investorer sig, hvor hurtigt den efterspørgsel vil blive omsat til omsætning og pengestrømme.

BofA ser attraktiv risiko/afkast-profil før regnskabet

Bank of America-analytiker Tal Liani ser alligevel en attraktiv risiko/afkast-profil op til resultaterne.

Han fastholdt en Køb-anbefaling og et kursmål på $240, hvilket antyder et potentiale på omtrent 51% fra nuværende niveau.

Liani forventer, at Oracles infrastruktur-som-en-service-omsætning (IaaS) vokser 25% sekventielt og 116% år-til-år, efterhånden som selskabet udvider sit datacenterfodaftryk.

Oracles opbygning af infrastruktur kan accelerere den samlede omsætningsvækst, mens kundeforudbetalinger kan hjælpe med at afbøde nogle af bekymringerne omkring selskabets finansieringsbehov.

»Vi foretrækker Oracles risiko/afkast, da vi mener, at Street-konsensus allerede indfanger de udfordrende balancefundamenter,« skrev Liani fredag, »men indregner endnu ikke fuldt ud sandsynligheden for en acceleration i omsætningsvæksten relateret til at nå milepæle i datacenter-opbygningen.«

Morgan Stanley, Bernstein fremhæver cloudvækst

Oracle Cloud Infrastructure, eller OCI, er blevet omdrejningspunktet i selskabets AI-investeringshistorie.

Morgan Stanley-analytiker Sanjit Singh ser et godt udgangspunkt op til regnskabet og forventer en cloudomsætningsvækst på 63% i forhold til året før.

Det ville placere væksten nær den øvre ende af Oracles vejledningsinterval på 58% til 65% for augustkvartalet.

Singh forventer, at Oracles GPU-as-a-service-forretning, som gør kunder i stand til at leje regnekraft baseret på grafiske processorenheder, vil være en vigtig bidragsyder.

Nylige udtalelser fra CoreWeave og Nebius har også styrket argumentet for fortsat efterspørgsel.

Begge selskaber har givet positive udsagn om prismæssige forhold for AI-infrastruktur, hvilket antyder, at høj efterspørgsel efter regnekraft kan give Oracle mulighed for at opkræve attraktive priser, efterhånden som kapaciteten udvides.

Oracles seneste regnskab for fjerde kvartal viste netop, hvor hurtigt OCI vokser.

Selskabet rapporterede 93% vækst i konstant valuta i sin cloudinfrastrukturforretning.

Bernstein-analytiker Mark Moerdler forventer, at væksten vil accelerere i regnskabsåret 2027, hvor OCI fortsætter med at udvide hurtigere end Oracles samlede omsætning.

Piper Sandler ser upside i Oracles softwareforretning

Selvom AI-infrastruktur dominerer investeringsnarrativet, hævder analytikere, at investorer ikke bør overse Oracles traditionelle softwareforretning.

Liani forventer, at cloud software-as-a-service-omsætningen vil vokse 12,8% i kvartalet, sammenlignet med 10,3% i det foregående kvartal.

»Selvom Oracles aktienarrativ i høj grad er centreret om infrastrukturforretningen, mener vi, at selskabets traditionelle softwareforretning fortsat er en vigtig del af investeringscasen,« skrev Liani.

Piper Sandler-analytiker Billy Fitzsimmons ser også potentiale i Oracles softwareforretning.

Bookings for NetSuite, selskabets ERP-software, accelererede hen imod slutningen af fjerde kvartal, mens Cerner, Oracles forretning for elektroniske patientjournaler, »er ved at vende tilbage til vækst«, skrev Fitzsimmons.

Det giver Oracle en anden kilde til tilbagevendende indtægter, mens infrastrukturforretningen udvider sig.

Finansieringen forbliver det største spørgsmål

Det optimistiske scenarie afhænger i sidste ende af, om Oracle kan omsætte sine enorme infrastrukturinvesteringer til omsætning og profit hurtigt nok.

Moerdler sagde, at investorer fortsat er bekymrede for Oracles rentabilitet og evne til at dække likviditetsbehovene forbundet med langfristede og ikke‑afbestillingsbare kontrakter.

Analytikeren mener dog, at selskabet er ved at nå afslutningen på behovet for yderligere likviditet.

Han beskriver Oracle som værende i de tidlige dage af en investeringscyklus, der potentielt senere kan accelerere både omsætning og profit.

Hans kursmål på $325 indebærer, at aktierne kunne mere end fordobles fra omkring $145.30.

Men timingen forbliver usikker.

Fitzsimmons fremhævede den igangværende debat om, hvornår Oracles AI-infrastrukturudgifter begynder at blive omsat til omsætning.

Mulige forsinkelser i datacenterbyggeri kan yderligere udskyde afkastet fra selskabets enorme kapitalforpligtelser.

Singh ser en anden potentiel katalysator i Oracles udskudte omsætning.

Væksten i udskudt omsætning i cloudapplikationsforretningen har oversteget den rapporterede omsætningsvækst i to på hinanden følgende kvartaler, hvilket antyder, at der kan opbygges en backlog af fremtidig omsætning.

Det kan resultere i en »beskeden opadgående revision« af Oracles nuværende årsomsætnings- og indtjeningsprognoser, hvilket potentielt kan give aktien en positiv reaktion efter regnskabet.

Torsdagens resultater kan definere Oracles AI-historie

Regnskabet repræsenterer derfor mere end endnu en kvartalstest for Oracle.

Det kan hjælpe investorer med at afgøre, om selskabets transformation til en dominerende aktør inden for AI-infrastruktur skrider hurtigt nok frem til at retfærdiggøre de massive kapitalbehov.

For optimister kan accelererende OCI-vækst, stærk AI-efterspørgsel, forbedrede priser og kundeforudbetalinger demonstrere, at Oracle bygger kapacitet forud for en kraftfuld omsætningscyklus.

For skeptikerne kan datacenterforsinkelser, stigende gæld og usikre afkast på AI-udgifter forstærke bekymringer om, at selskabet påtager sig for stor finansiel risiko for tidligt.

Som Moerdler formulerede det, »at forstå resten af selskabet og dets evne til at finansiere investeringer og skabe profit er afgørende, uanset om man er optimist eller pessimist.«

»I stort set enhver samtale, vi har om [Oracle], er vores kunder interesserede ikke blot i, hvad der driver de nuværende tal, men i at få en fornemmelse af, hvordan forretningen vil udvikle sig over tid, efterhånden som de opbygger al AI-datacenterkapaciteten for at opfylde de resterende præstationsforpligtelser,« sagde han.

Med optionsmarkedet, der forventer en post-regnskabsbevægelse på 11,2%, ser det ud til, at investorerne forbereder sig på, at Oracle giver nogle svar.

Størrelsen af reaktionen torsdag kan i sidste ende afhænge mindre af de overordnede indtjeningsnumre end af, hvad ledelsen siger om omkostningerne, tidsplanen og afkastet på deres AI-infrastrukturindsats.