Altaf Kassam: US-aktier får muligvis ikke en hurtig genopretning efter Iran-krigen

Som konflikten i Mellemøsten fortsætter med at ryste de globale markeder, søger investorer efter tegn på en vending.

Dog gav Altaf Kassam – EMEA-chef for investeringsstrategi og research hos State Street Global Advisors – i dag på CNBC en nøgtern realitetsorientering.

Selvom historiske præcedenser antyder, at markeder ofte stiger før en konflikt officielt er afsluttet, advarede Kassam om, at det nuværende geopolitiske og økonomiske landskab – præget af en direkte militær konfrontation med Iran – muligvis ikke følger det traditionelle billede af en hurtig genopretning.

I stedet forventes en vedvarende "risikopræmie" at hvile over US-aktier længe efter, at våbnene tier.

'Frygtskatten' på US-aktier vil blive hængende

Kassam sagde, at finansielle markeder er iboende fremadskuende – ofte indregnende krigens afslutning længe før den endelige våbenhvile.

"I tidligere konflikter har vi set, at markederne indregner krigens afslutning længe før nogen militær konflikt er ophørt," bemærkede han og tilføjede, at dette fænomen kan gentage sig, hvis investorer ser en klar diplomatisk vej frem.

Kassam fremhævede særligt Det Hvide Hus' rolle og sagde: "det ser ud til, at præsident Trump forbereder en udgangsstrategi, og når han siger, at krigen er ovre, kan markederne begynde at få et lettelsesrally."

Han advarede dog om, at selvom et fejringstilbageslagsrally er muligt, bør det ikke forveksles med et tilbagevenden til det lavvolatilitetsmiljø, vi så i tidligere år.

Kassam ser ikke et V-formet opsving forude

Et af de mest markante aspekter af Kassams analyse er troen på, at den "risikopræmie", som i øjeblikket er indlejret i priserne på US-aktier, ikke blot vil fordampe, når fjendtlighederne ophører.

Modsat de "V-formede" genopretninger, der var typiske for det seneste årti, forventer State Street et langt mere vedvarende risikomiljø i 2026.

"Hvad vi mener er, at den risikopræmie, som er begyndt at blive indregnet, vil forblive der," forklarede Kassam og tilføjede, at "markederne ikke vil springe tilbage lige så hurtigt, som de faldt, og vi vil ikke se en ren tilbagevenden til gennemsnittet."

Det betyder, at den strukturelle skade på globale energiforsyningskæder og den øgede trussel om asymmetrisk gengældelse grundlæggende har hævet bundniveauet for værdier, hvilket efterlader investorer med højere kapitalomkostninger og lavere P/E‑multipler i den overskuelige fremtid.

Den truende skygge af stagflation

Ifølge Kassam er den mest bemærkelsesværdige trussel mod aktiemarkedets langsigtede sundhed muligheden for et "regimeskifte" i verdensøkonomien mod stagflation.

Mens oliepriserne ligger omkring $100 per tønde, og Hormuzstrædet fortsat er et tændingspunkt, skaber de dobbelte pres fra stagnation i væksten og stigende priser en giftig cocktail for risikofyldte aktiver.

Kassam advarede om, at "det værst tænkelige scenarie... er stagflation, lav vækst og stigende inflation." Hvis verdensøkonomien træder ind i dette regime, kan epoken med lette gevinster gennem passiv indeksinvestering være forbi.

"Det vil blive et langt vanskeligere marked at handle i," konkluderede han og signalerede, at aktiv forvaltning og fokus på defensive sektorer som energitunge alternativer eller rumfartssektoren måske er den eneste måde at navigere i denne komplekse nye virkelighed på.