Er LNG-markeder i fare? Rystad advarer om Hormuz-drevet prisstigning

Spotpriser på flydende naturgas (LNG) forventes at stige markant i 2026 som følge af standsningen af skibsfarten gennem Hormuzstrædet, sagde Rystad Energy.

“Rystad Energy vurderer, at de asiatiske spotpriser på LNG i 2026 vil stige fra omkring $10 pr. MMBtu før konflikten til cirka $14 pr. MMBtu,” Kaushal Ramesh, vice president, gas & LNG research, skrev i en e-mailkommentar til Invezz.

Ifølge Rystad Energy vil LNG-produktionen fra Qatar og De Forenede Emirater sandsynligvis først vende tilbage til fuld kapacitet i anden halvdel af maj, da skibsfarten forventes at være reduceret indtil begyndelsen af april.

Rystads reviderede prognose fokuserer på asiatiske spotpriser frem for det hollandske TTF (Title Transfer Facility), fordi forstyrrelser i Mellemøstets LNG-forsyning har flyttet prissætningen mod Asien.

Skiftet er væsentligt, da over 85% af Qatars og UAE's LNG blev leveret til Asien i 2025.

“Europa forventes at få behov for yderligere 18 millioner ton LNG år-til-år i 2026, hvilket betyder, at TTF-priser i høj grad vil blive bestemt af en mangel på arbitragemuligheder,” Ramesh sagde i kommentaren.

Før konflikten forventede Rystad generelt, at 2026 ville være i balance, hvor spotpriserne nærmede sig den langsigtede marginalomkostning for amerikansk LNG.

“Det nuværende prisniveau vil sandsynligvis vedblive, så længe Hormuzstrædet forbliver lukket, med yderligere opadpotentiale hvis oliepriserne stiger yderligere.”

Risici i Golfen skygger for LNG-forsyningen

Før Iran-konflikten var den forventede vækst i LNG-forsyningen betydelig og oversteg 30 Mt år-til-år, primært drevet af bidrag fra USA, Canada og Australien.

Når man dog tager højde for det anslåede tab på cirka 11 Mt fra Qatar og UAE gennem basisforløbet, forbliver den netto forventede vækst i LNG-produktionen over 25 Mt, ifølge det Norge-baserede energianalysefirma.

Det er vigtigt at bemærke, at denne prognose i øjeblikket antager uafbrudt forsyning fra omansk LNG.

Ikke desto mindre kan den omanske forsyning være i risiko, især eftersom Irans angreb på Sohar har fået nogle LNG-købere til helt at undgå regionen, sagde agenturet.

Asiens LNG-efterspørgsel svækkes

Ifølge Rystad forventes det primære fald i LNG-efterspørgslen at ske i fremvoksende Asien.

I værste fald kræver det kun en opbremsning i væksten i LNG-efterspørgslen, ikke et faktisk fald i forhold til 2025-niveauet, hvilket dæmper den samlede effekt.

Derudover berøres cirka 900.000 tons intra-golfiske LNG-importer, fordi qatarsk LNG er blokeret fra at nå Kuwait, og eksterne leverancer ikke kan passere Hormuzstrædet.

“Efterspørgselsreduktionen kan blive fordelt på markeder uden for fremvoksende Asien, som kan have fleksibilitet, for eksempel via kulkraft og forvaltning af efterspørgselssiden,” tilføjede Rystad.

Hvordan kan en seks måneders afbrydelse se ud?

Et alternativt, mere alvorligt scenarie indebærer, at strædet forbliver lukket i seks måneder, mens konflikten fortsætter, med en fuld genåbning forventet inden september.

Skader på LNG-produktionsanlæggene ved Ras Laffan eller Das Island kunne også føre til dette scenarie.

“Det ville fjerne cirka 40 Mt LNG-produktion fra markedet og kræve nedskæringer selv fra prisinelastisk efterspørgsel i Europa og OECD-Asien,” bemærkede Rystad.

“TTF- og asiatiske spotpriser ville følge oliepriserne op mod omkring $30 pr. MMBtu for året, da priserne signalerer skift til tungere oliefuels. Stadig ikke så højt som i 2022, men tæt på.”

Tallet $30 pr. MMBtu for 2026 er baseret på en potentiel seks måneders afbrydelse, med anerkendelsen af, at daglige tal kan være væsentligt højere end den angivne årlige gennemsnit, sagde agenturet.

Lektioner for fremtiden

De hyppige diskussioner om en potentiel afbrydelse af Hormuzstrædet er blevet realitet med en uventet optrapning i iransk militæraktion.

Dette inkluderer angreb på Golfstater som Qatar, et land Iran tidligere havde venskabelige forbindelser med.

“Geostrategiske kilder til LNG-forsyning, der kan nå deres markeder med fokus på energisikkerhed uden at passere flaskehalse eller nuværende eller potentielt omstridt territorium, vil opnå en pålidelighedspræmie,” ifølge Rystad.

En hurtig løsning er i LNG-industriens langsigtede interesse.

Situationen bør anskues som en 'forebyggende afbrydelse' med en hurtig tilbagevenden til normalen, frem for en langvarig nedlukning i en konfliktzone.

Et seks måneders afbrydelsesscenarie udgør en betydelig risiko.

Det kan skade den langsigtede LNG-efterspørgsel i fremvoksende markeder og føre til endnu lavere priser i begyndelsen af 2030'erne, når efterdønningerne af LNG-projekterne efter 2022 er fuldt operationelle.

Desuden kan markeder med fokus på energisikkerhed revidere deres indkøbsstrategier for at reducere afhængigheden af Mellemøsten, tilføjede agenturet.

Som svar herpå kan mellemøstlige LNG-producenter intensivere deres indsats for at udvikle forsyningskilder i andre regioner, herunder dem, der retter sig mod APAC-markedet.

“De markeder, der er mest udsatte for denne afbrydelse, er i Sydasien, hvilket begrænser, hvor meget priserne kan stige sammenlignet med 2022, hvor Europa stod over for et mere alvorligt energisikkerhedschok,” sagde Ramesh.